航空证券 王凤华

　　长期利好难改短线趋势

　　中小投资者实惠更多

　　券商自营资金将更活跃

　　“经纪人”制度浮出水面

　　本周五，中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文，自5月1日起调整证券交易佣金收取标准。实行最高上限向下浮动制度，不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。

　　该项改革将对市场产生重大影响。

　　首先，对二级市场肯定是一个长远的利好。从海外证券市场的实践情况看?由于佣金水平的下降使投资者的投资成本大幅降低?从而极大地调动了投资者的交易积极性?有助于刺激成交量的增长。例如?马来西亚吉隆坡证券交易所2000年9月1日实施的新佣金制度后两周内?低价股的买卖明显活跃?其占市场总成交量的份额由15%迅速上升至30%?从而激活了市场。但应看到这个政策对大盘短期的趋势不会出现逆转式的改变，市场仍将按自身的规律运行。

　　其次，降低佣金对投资者来说更能得到更多的实惠，有助于保护投资者尤其是中小投资者的利益。目前券商的经纪业务对大中户均有不同程度的佣金折扣，而散户则不享受这一优惠。本次佣金改革首先降低了上限，即由0.35%降为0.3%，其次采取协商佣金制，使投资者具备与券商谈判佣金的合法地位。投资者可以采取累计折扣、佣金包年等方式与券商谈判，券商只靠交易通道就坐收厚利的时代将一去不复返。

　　第三，佣金降低将改变投资者的操作思路。佣金的降低使投资者在较小的波动空间内就可能获利，部分投资者可能以更加积极的操作来博取短差，这将促使市场交投活跃，有利于增强市场的流通性。

　　第四，佣金改革将促使券商将自营业务作为重要的获利途径。随着银行降息和佣金降低，券商经纪利润空间受到挤压，单靠手续费收入和利差收入可能使许多券商难以为继。综合性券商将更加注重自营业务和资产管理业务，它们只有积极入市操作才能获取超额的回报。这将增加证券市场的资金供给，促进市场走强。

　　第五，经纪人制度浮出水面。三部委的通知中指出，券商向客户提供代理以外的咨询等其他服务时，可由双方协商确定收取标准，这就为券商开辟新的利润源打开了缺口。券商可以作为真正的经纪人，靠信息咨询服务来养活自己。券商的工作人员将转换为类似“华尔街”的客户经理或投资顾问，这对于投资者来说，确实是一个实质性的利好。目前，很多客户不能得到券商一对一的服务，如果券商全面推进客户经理制，并与客户协商收取咨询月费，这将给券商和客户带来新的变革，券商增加收入，投资者得到优质服务。券商的竞争版图将重新绘制，中小券商并不必然被大券商吃掉，特色服务将冲击粗放式经营。今后券商拼的不是佣金高低，而是能否为客户的资产保值增值。

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