特约撰稿 缥缈

　　本周的走势似弱实强。上半周大盘持续缩量，场内的机构已经基本上试出了支撑位置。下半周震仓，尾市收于1634点，比上周的1604点高收了区区30点。

　　市场在前期盘稳之后进入上长，许多人认为最难把握的是大盘什么时候回调，回调幅 度有多大，回调是否形成顶部，以及大盘回调时怎样判断是否企稳；对于个股来说，是看见强势股就追，还是等回调再入场，选股究竟是始终追强势股，还是跟上板块轮炒的步伐，或者是死多“守株待兔”等等；在选用技术指标时，有人喜欢用均线，有人喜欢看图型，还有人只认成交量，其实，大盘没涨多少，这种心思，完全没有必要。

　　股市中的行话都是经验之谈，像“都看见的葡萄吃不上嘴”就很有道理，用成语来说就是“道旁李苦”。天上掉馅饼的时候，肯定导致蜂拥而上的普罗大众，但只有极少数反映迅速、动作敏捷者，才可能抢得馅饼的一角。

　　在反弹途中，任何一次失误，都不可怕，最怕是丧失了在其它股票身上的机会成本。另外一点，就是搞坏心态，不再敢入市，以免为他人抬轿子。或者刚涨就扔，这都不是好的心态。

　　炒股的道理从来是简单的好，炒股是炒心态。所以，开心最重要。既然是反弹，那就只问一个问题，现在反弹到位了吗？不到位，不杀跌。政策的方向已经改变，否则，这个股市也就没人来了。目前，尽管短线资金不足，但是凭着政策的利多，凭着中国人的聪明与智慧，还怕场外资金不回补吗？

　　所以，本章股市论语说《雍也》章乐之。孔夫子曾说：“人之生也直，罔之生也幸而免。”意思是，人在这个社会上生存，首先在于正直；否则就需要一定的运气。这个运气非常重要。有人认为孔老夫子不讲命运与运气，其实不是这样。这是有书可查的。

　　孔夫子还说过，对任何事情，“知之者不如好之者，好之者不如乐之者。”这个“乐之”最重要。其实我们炒股也是如此。炒股也不能老靠一些邪门歪道，也要有一个原则，要“君子坦荡荡”，否则不可能炒赢；而且，炒股也确实需要一定的运气。所以，那些自认是“会”炒股的人，不如喜欢炒股的人，这就是“知之者不如好之者”；喜欢炒股的人，也不如以炒股为“找乐儿”的人，也就是“好之者不如乐之者”。

　　本周，股市上的乐子其实不少。因为这与信心有关，所以，我们也讨个利是，把近期股市投资者们都感到有点意思的事、“可乐”的事、开心的事，作一个比较与分析。如下。

　　首先，企业开心。

　　第一个企业是中国联通开心。中国联通6月拟回归募股，因为有报道中国联通的一位高层透露，该公司的A股发行计划最早六月即可完成、并且已顺利获得国务院批准。预计，筹集资金为160亿元人民币。这将超过中石化118亿元，成为中国自有股市以来最大规模的招股上市活动。中国联通也将成为第一家“海归”的电讯公司。目前，联通正待中国证监会的审批。

　　第二个企业是金丰投资开心，以4000多万的小盘，却拟再增发6000万股，周三跌幅居前，形态是平台破位，但是周四、周五很快就稳住了，如果赶上去年那种弱市，恐怕还有5块多能往下砸。现在大盘没大事，所以，金丰投资也可以松口气。

　　不过，统计显示，近期增发的三只股票，并不是都好。如海螺型材增发部分首日上市即跌破增发价21.5元，最低为20.91元，本周收于21.24元；另外，华菱管线收盘于5.73元，银河科技收于11.99元，也在增发价格之下。

　　其中，华菱管线增发股票于3月27日上市，随着大盘的下跌，其上市后第4天一度跌破增发价。银河科技3月4日实施增发方案，停牌期间正赶上大盘飘红。3月11日复牌后，股价一度强劲，增发新股上市前一天还曾摸高至14.5元，但随后便节节下挫。后仅7个交易日，其增发价便告失守。

　　第三个企业是郑百文开心。本周，郑百文提出公司股票恢复上市交易的申请，不过，这个郑百文，是“新郑百文”，就如郑州的南面有个新郑，新郑不是郑州，所以，“新郑百文”与郑百文不是一回事。现在的郑百文，是一个重组方案的代名词。

　　此前，郑百文的重组难关重重，虽然过了股东大会、过了财政部、也过了上海证券中央登记结算中心，最终总是要重新提出恢复交易的申请，最后要过证监会。现在的问题是，饱受颠簸流离之苦的小郑同志能否继续走下去，这可有点难。

　　最乐观的考虑，是证监会对其重组所涉及50%比例的股权收购豁免“全面收购要约义务”。但是此项豁免肯定会极为谨慎。证监会最新的有关豁免条令也很明确：发起人以外任何法人(直接或间接)持有一个上市公司发行在外的普通股达到30%时，应当自该事实发生之后的一定期限之内，向该公司所有股票持有人发出收购要约。郑百文的重组方至今还没有发出这个收购要约，也可能是没钱，也可能是还差最终资产过户、锁定重组的这“一小步”。总之还不清楚。

　　另外，根据其它规定，如果郑百文的年报被注册会计师出具非标审计报告，公司将需接受证券交易所对公司财务报告盈利的真实性调查核实。审计郑百文2001年报表的注册会计师不仅对年初数的问题出具了保留意见，而且郑百文在事实上也存在着对其重组方关联交易收益的故意设计和不按会计准则计提坏帐准备的问题。时间更妙，介入的、未确定产权的几块资产的收益，有效时效只有12月31日这一天。看来，这个问题不解决，“新郑百文”的恢复上市的申请，就有可能被搁置。

　　不过。此次郑百文恢复上市的推荐人是信达。所以，相信“新郑百文”能过证监会这一关，在道理上是这样。

　　其次，券商开心。

　　因为大盘股中石化向战略投资者配售的巨量股票也快要上市解冻了。中石化说，这笔锁定了57 个亿、时间达8个月之久的股票将在4月8日开始上市流通，这么多死筹将变活筹，事实上等于市场新增了50多亿的“放量盘”。券商哪能不开心？

　　去年中石化的发行价格是4.22元，而目前的股价在3.41元，这意味着所有的机构投资者(包括社保基金)都被套牢，并且是深幅的套牢，不过，这也相应降低了机构投资者的二级市场兑现压力，减轻了市场的负面影响。当然，中国石化即将上市的战略投资者配售股份也实在是庞大了一些，上市前后，该股事实上又面临一次良好的拉高解套、或者继续盘整的机会。

　　第三，企业家开心。

　　比如在目前已刊登2001年年报的上市公司中，有些企业家非常开心。特别是业绩不错、又有好分红的企业。2001年高价发行且公司主要由自然人控制的民营企业，全部推出高比例派现分红的预案。

　　比如用友软件，本周就应该开心。对其分红方案，有人还算了，用友软件10派6元(含税)，意味着持有7500万股的发起法人股东将获现金股利4500万元，以该公司发行上市前的2000年末净资产8384万元计算，发起人股东在上市后第一年的投资回报率高达54%，而当初以发行价每股36.68元认购的流通股东投资回报率仅为1.6%。

　　值得指出的是，用友软件的五家发起人是由企业家控制的，间接持有用友软件5520万股法人股，由此，公司的实际控制人在用友上市第一年已获得了超过一半的投资回报，你想，作为企业家，还有比这更开心的事吗？

　　如果用友的分红方案最终确定，就是10派6元并且实施，则企业家扣税后可分得现金红利3321万元，差不多每天可以收入10万元。比微软的比尔盖茨，那是比不了，但比其它人，还是不错的。

　　第四，银行开心。

　　下周二，是招商银行“大喜”的日子。

　　说实在话，采用国际化标准计提呆账准备金的招商银行成功上市，所有的银行都比较开心，因为招商银行的会计报表是经非常娴熟的国际会计师的手法处理的，令他们“怦然心动”、“仰慕不已”。

　　可是，打开招行近1000页的招股说明书，我们看到，招行与“发展”相比，似乎还有不如。这与大家印象中的招商银行似乎不是“一户人家”。“中国银行界的翘楚”、“中国银行业第一个采用国际化标准计提坏账准备者”、“以不足国内银行4‰的从业人员、2‰的机构网点支撑了约6%的效益”的“漂亮妹妹”，到哪里去了呢？

　　有分折认为，招商银行的“嫁资不足”，公开发行的前三年资本盈利率偏高，尤其2001年达27.97%，高于已上市的三间银行。分析认为，原因就是由于招行资产负债率的太高，与浦发银行比较可以发现：2000年招商银行的资本盈利率高出浦发银行8.94个百分点，原因是权益乘数远远高出使资本盈利率提高15.38个百分点，资产利用率因素使资本盈利率降低0.63个百分点，而利润率低使资本盈利率减少了5.81个百分点。

　　高负债率公司资本利润率高出低负债公司的关键，就在于高负债公司的等量资本支撑着更多的负债，而负债的利率又低于投资或资产产生的收益。这样，用借来的钱投资产生的收益不仅能支付负债的成本，还能带来额外的收益，从而提高了资本盈利率。

　　但是，资产负债率变化的放大效应是双向的：既能在资产盈利率高于负债利率时增加收益，也可能在相反的情况下，给企业带来亏损。当然，招商银行的资产负债率高，是因为1999年后没有进行增资扩股，而负债业务和资产业务却在继续增长，从而在客观上导致了资产负债率或权益乘数升高。但是我们也知道，银行负债率偏高有可能意味着经营风险较大。

　　为了上市，招股意向书中对调账的解释说：“由于会计政策变更及追溯调整，呆账准备金大部分在以前年度已提取，所以2001年度出现较大的冲回。”这种追溯调整的结果是，招商银行2001年度的净利润及每股收益均增长了约78%，净利润比调整前增加了5亿元多，每股收益则达到0.34元。比前两年大幅增加，当然，这也只能解释为是“得益于招商银行近两年在风险管理方面取得的良好成绩”。

　　总之，前有车，后有辙。招行出嫁了，后面还有其他“妹妹”。

　　第五，投资者开心。

　　其实投资者本来没有什么可开心的，大盘是长了点，不过不多。我们几千万善良的中小投资者们，主要就是看着别人开心，所以自己也开心。

　　据报道，国债快能全盘交易了。想一想，这会有更多的贷款会沿着国债、基金、股票的路子进入市场。还有最近，由于央行领导老是拿“把银行存款吸引到资本市场”来说事，股市的投资者还哪能不开心呢？事实是，“资本市场”和“股市”不画等号。

　　但市场偏偏将此消息视为利多，以致于有的人已经在算计着假如8万亿元银行存款的百分之多少进入股市，大盘可以涨到多少高一类的小账，他们自发地在社会上号召还没有从银行把存款搬往股市的人，“来吧快来吧”，“宜早不宜迟”。

　　但是股市凭什么能吸引存款进入股市呢？难道就凭绝大多数人输钱的效应？事实上，最近的统计也表明 ，第一代股民，假如没有购买认购证而一直在二级市场中博弈的，12年股票炒下来，若算上12年的银行利息或购买国债可预期的收益，99%的人资金是缩水的，尽管只有1%的投资者不亏损，但因为比例过低，也不具备说服力。

　　与此同时，也有人作过类似的计算，假如从1992年开始不断地购买国债，老券到期就翻新券，10年下来，当初的资金最少是翻一倍，还用不着操心劳神。不过，玩的乐趣倒是没有。

　　目前最可怜的是B股的投资者，特别是去年6月1日以后入市的B股投资者，放着当时5%以上的利息不拿，把钱取出来投入股市，结果“解放”了人家，套牢了自己。近一年下来了，资本金缩水一半。

　　另外，证监会、计委、税务总局还联合发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》。这个“收费标准”规定，是在研究和借鉴外面成熟市场的佣金制度的基础上，结合我国的实际情况，最后形成了新的佣金收取标准。一句话，就是上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。

　　　 第六，管理层也开心。

　　大盘走稳了，管理层忙什么呢？当然是开会。广东省的证管办，开了一个有意思的“董事诚信工程大会”。据报道，在会上，广东上市公司(深圳除外)高管“出动”，60家上市公司的400多个董事还举行了“诚信宣誓”，场面浩大而庄严。

　　会后还有会，又举行了广东上市公司首届联席会议，并签署《广东上市公司诚信规范自律公约》，以强化广东上市公司诚实信用的经营理念。

　　该自律公约规定，上市公司董事、监事和高级管理人员“应严格遵守公司章程，履行诚实信用、勤勉尽责的义务，切实维护上市公司和全体股东的利益，绝不利用在公司的地位和职权谋取私利；上市公司董事、监事和高管人员在行使职权时，应以公司和全体股东的最大利益为准则，保持客观、公正、独立和立场，在所赋予的职责范围内行使权利，决不受他人操纵，绝不损害公司股东的利益；公约规定，公司要完善内部控制制度，杜绝财务虚假；公约要求上市公司主动、及时披露所有可能对股东决策产生实质性影响的信息，保证所有股东由平等的机会获得信息；上市公司要落实董事会秘书的高管人员资格，并在董事会进行相关决策时充分听取董事会秘书意见和建议；该公约还明确了上市公司应建立新闻发言人制度，欢迎新闻记者对公司股东大会进行旁听采访，主动接受社会各界监督，特别是舆论监督。”

　　其实，这个“董事诚信工程”以及“诚信规范自律公约”到底有什么用处，管理层心里明镜儿似的。

　　因为本周ST九州发表公告就说，该公司的全部13个董事全部涉讼，其中有的人被刑事拘捕，个别没有拘捕的，不是不想，只是“下落不明”。

　　对照ST九州的这则公告，管理层现在多省事，怎能不开心？

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

　　责任编辑：jafee

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！