西南证券研发中心 彭志刚

　　实行佣金市场化改革，将可能对于券商引起多方面的重大影响。笔者认为，主要有以下几个方面：

　　一、佣金市场化促使券商提升服务

　　根据对不同券商和不同地区营业部的抽样调查，一家以佣金收入为主的标准证券营业部，目前所能承受盈亏平衡点是现行佣金比率的22%，即对全体客户的佣金折扣达22%时，传统经纪业务将无利可图。为此券商纷纷强调提升客户服务，改变过去拉客户——提供股评——收取佣金的营业模式。

　　二、佣金市场化产生经纪业务多元化模式

　　海外券商的做法值得我们借鉴。如美国经纪商包括政府债券经纪人、二元经纪人、折扣经纪商、中介经纪商，能够满足不同投资者的需求，这种个性化的分类避免了经纪业务在同一个层面上的恶性竞争。国内券商规模不经济的情形迫使经纪业务和研究业务的结合。

　　三、将产生区域性价格联盟

　　不少券商担心一旦佣金市场化，营业部之间的恶性竞争将不可避免。其实，券商之间面对佣金市场化产生价格联盟的可能性是存在的，只是这种联盟更多的是区域性的，这是因为不同区域金融发展程度存在很大的差异性。在金融发达地区如北京、上海、深圳，客户谈判能力很强，并且佣金折扣已是公开秘密，营业部之间竞争靠客户服务，核心竞争力强的营业部完全有能力应对佣金市场化的变化。而在经济不发达地区，客户是弱势群体，谈判能力较弱，券商可能达成区域性价格联盟，继续分享垄断利润。只是区域性价格联盟的出现将使券商经纪业务利润更加趋于平均化。

　　四、券商战略倾向策略联盟

　　在改革传统经纪业务模式的同时，券商利润构成的变化使不同地区、不同业务摆布的券商更加意识到联合的重要性。策略联盟是不同的券商之间为达到生存发展目的而形成的策略上的联盟。其目的是发挥各自资源优势，重新整合业务摆布，这种形式一方面使券商之间的竞争形成有序和理智，同时也将为国内券商今后的相互吸收合并创造了条件。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！