扩容启动前夕，政策面公布了诸多利好，如新股二级市场配售、佣金浮动制、银行允许以股票作抵押贷款等。但扩容启动后，这些利多并未如期而至(如新股市值配售，坊间盛传4月1日后将实施，本周二中远航运的发行却仍是老办法)，有关部门一面暖风频吹，一面又对实质性利好引而不发，市场人士对此不免颇有些微词，但细加分析，政策面的处境实际上也极为尴尬，靠政策营造牛市谈何容易。

　　中国证券市场今年面临的扩容压力的确前所未有。一是提高直接融资比重任务艰巨，二是今年外资企业、海外上市公司、大盘银行股和大盘通信股境内A股市场融资将逐步启动，三是去年下半年行情不好，新股发行上市一度关闭，积压的任务较大，这都需要在今年消化，如此巨大的扩容压力，没有一个稳定的市场环境，没有像模像样的市场行情，某种程度上，不来一次人工牛市应该说很难化解。而要启动行情(姑且称之为“扩容行情”)或制造人工牛市，对一个饱受创伤的资金市和政策市来说，能依赖的只有政策，即一方面通过政策利多恢复并维系市场信心，另一方面向股市政策性注资启动行情。当整个市场把宝都押在政策面上时(市场人士称之为“关注政策面变化”)，政策面本身的压力应该说比扩容压力并不小多少。

　　究其原因，除了政策面本身面临的市场压力外，似乎还有诸多尴尬之处可供商榷：1、中国股市现在仍是一个典型的投机炒作市场，启动“扩容行情”会不会再次给投机炒家大炒一把大捞一票的机会(前期反弹行情中的投机炒作似已印证了这点)；2、“扩容行情”启动后能持续多久，如果只是短炒显然不利于股市扩容的延续；3、“扩容行情”启动后能否保持“稳中有涨”的局面，行情过后一片狼藉，谁来收拾残局？4、完全靠政策启动的行情终究有政策市之嫌，虽然证券市场初期市场内在调节功能难免失之偏颇，利用政策的有形之手进行合理调节无可厚非，但中国证券市场在市场化的进程中如何摆脱政策市的困扰总是一个问题；5、利用政策启动的行情(主要是政策注资)存在风险毋庸置疑，一旦社保基金、保险资金、银行资金置身其中，其可能造成的后果尤其令人担忧；6、扩容过程中快速增长的非流股眼前虽可置之不理，但这终究是让人寝食不安的悬案，将问题搁置并不等于问题不存在；7、靠政策启动并维系的5·１9牛市行情结局并不美妙；8、最关键的还是，无论宏观经济面还是上市公司的成长性，都决定了现在不具备发动牛市行情基础，靠“社论”形式启动牛市已难于被市场认同，靠注资启动只会使注入的各类资金危若累卵(包括银行资金)，正是进退两难。

　　总之，政策性牛市支撑得了一时，支撑不了一世，这已为中国股市短暂的历史所证明。

　　在是否制造人工牛市这种大问题上，政策面处于进退两难的境地也就可以理解：退将前功尽弃，扩容无法进行，进又风险巨大，而且有可能波及到整个金融系统，股市无小事，的确应该三思。“不能为了短期利益牺牲长远利益”，周小川主席的讲话言犹在耳，对广大投资者来说，寄希望于人工牛市在这种进退两难中悄然孕育并不是完全没有道理，但切不可好了伤疤忘了疼，把手伸进钱袋前，您要细思量。

　　天庸

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