对于为达到再融资条件而进行“毛毛雨”式的分红，广大中小投资者已经见怪不怪了。而一些现金净流量严重不足的公司，居然计划大手笔现金分红高派现到底谁更实惠

　　□本报记者刘兴祥

　　目前，上市公司2001年报已有六成进行了披露，我们已经可以肯定的是，上市公司纷 纷派现将成为今年年报的一大特色。一方面，对于为达到再融资条件而进行“毛毛雨”式的分红，广大中小投资者已经见怪不怪了。据统计，有上百家遍布行业较广、业绩也参差不齐的上市公司的派现额极低，每股的派现数额大都低于0.05元。并且，由于这一数字是含税的，在缴纳了20%的个人所得税之后，投资者能够获得的现金几乎可以忽略不计。与此同时，这些公司推出了不同规模的再融资方案。有关人士指出，这完全是由于上有“政策”，部分上市公司才有此“对策”。显然，此类派现的真正受益者只不过是公司的再融资，而不是中小股东。

　　而一些现金净流量严重不足的公司，也颇为大方地高派现，这一现象引起了记者注意。某上市公司在2001年度将向全体股东每10股派现金红利2.8元，派现总额将达到接近6亿元。据统计，这是该公司上市以来第三次大比例派现，目前累计派现额度已接近17亿元，超过募集资金总量3亿多元。在一般情况下，这样的分红方案会让中小投资者欢喜不已。然而，这家公司的现金流量在近几年其实并不乐观。由于对外投资数量庞大，其现金流量从2000年起一直为净流出，最高时达到了每股现金净流出0.5元。为何会在现金流量不乐观的情况下，该公司仍然对分红派现情有独钟？记者注意到，由于该公司大股东所持非流通股超过总股本的八成，连续分红的结果是，大股东分走了其中的14亿多元，而流通股股东仅分得2.6亿元，还不到募资额的两成。

　　据初步统计，截至3月30日已公布年报的公司中，约有15家非流通股东占绝对比例(60%以上)的上市公司，在现金净流量严重不足的情况下仍然有超过每股0.20元以上的现金分红。显然，如此派现中获利最多的实际上是大股东，而并不是中小股东。

　　与此类似的是，去年刚刚上市的一家公司也推出了每股派0.6元的分配方案，分红总额达6000万元。乍眼一看，能够在不到1年的时间就采用大规模现金分红的方式来回报投资者，如此的上市公司确实不容易。需要注意的是，即使按一级市场申购价计算，中小股东的年收益率仍然低于一年定期存款利率。同时，这笔分红对于非流通股东则具有相当重要意义，因为法人股东当初以每股1元多一点的资产评估成本价来计算，通过这次的大比例分红就收回了其投资成本的五成多。那么，如果下一会计年度再推出类似的分红方案，则法人股东就完全“零成本”了。并且，法人股东对公司的控制权仍然没有得到半点稀释。谁是派现大赢家，这里体现得一目了然。

　　其实，考察在短时间内完成从融资到派现的过程，不难发现，资金在从流通股东流到上市公司，再从上市公司通过分红形式流到全体股东之后，仅占三分之一的流通股东在扣除市场交易成本、所得税之后得的自然是“小头”，占股本较大比例的法人股东却从中获得了最大的实惠。

　　有业内人士担心，虽然有投资就应该有回报，但是，随着大股东占用上市公司资金越来越受到相关政策的钳制，派现也许会成为上市公司大股东套现的又一种新型手段。

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