主持人：罗晓芳

　　嘉宾：吴浩特区证券北京营业部咨询部经理

　　程世永博士东北证券经纪管理总部高级研究员

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。欢迎收看《今日证券》。今天是周五，又到了我们每周的《市场与热线》节目时间，回答的还是你最关心的问题。刚刚上市不到3个月的宝光股份，今天发布2001年年报显示，其利润总额比《招股说明书》中预测的减少了40%，有人说上市公司上市之前信誓旦旦，上市后说了不算。对此上市公司做何解释呢？本周的大盘走得相当谨慎，继前期的窄幅震荡之后，周五股指是破位下行，这究竟是什么原因造成的？今天的《市场与热线》我们将为你一一打开问号。

　　主持人：首先介绍一下今天的两位嘉宾。一位是特区证券的吴浩先生，你好！

　　吴浩：你好！

　　主持人：一位是东北证券的程世永博士，你好！

　　程世永：你好！

　　主持人：首先我们要谈的第一个问题是有关宝光股份的，宝光股份2001年年报显示，其利润总额比《招股说明书》中预测的减少了40%，有投资者问：作为上市不到3个月的公司，宝光股份业绩为什么会与预测有如此大的差距？对此我们采访了公司的相关人士，我们一起来看看采访。

　　记者：为什么2001年的利润较《招股说明书》预测下降了40%？

　　陕西宝光真空电器股份有限公司证券部李先生

　　是因为回款增大，我们有一个随着回款的增大，我们的折让比例也要提高。这样的话，回款力度大了，折让款也增加了，销售费用就大了，还有一个原因坏帐准备这块。

　　记者：你给解释一下折让吗？

　　陕西宝光真空电器股份有限公司证券部李先生

　　比说一个大的用户，他一直不给我们回款，突然给我们回了很多的款，但是这部分是折让，也就是和咱们平时说的回扣是一个意思。他们给我们回的多，我们给他回扣就给得多。

　　记者：这两部分对利润的影响，哪部分更大？

　　陕西宝光真空电器股份有限公司证券部李先生

　　销售回款可能是主要原因。

　　主持人：两位嘉宾有什么样的感觉，看了这段采访之后？

　　吴浩：的确，这个消息确实感到有一个震惊，在记忆中该股是在去年12月10日刊登的《招股说明书》，今年1月6日在上交所上市，应该说12月10日刊登《招股说明书》，到它年报的截止时间12月31日，在短短20天的时间之内，就出现这么大的变化，这首先给大家一个最直观的感觉就是说这个公司的预测能力或者说对会计准则的把握明显不足。但是就这点来讲，我们还不能把这公司一棒打死，这个公司的这种行业在季报当中我觉得还要继续进行关注，也就是说它的预测比前期利润下滑比较大，这是一个经常性的行为还是一个偶然性的行为，我想在10月1日到4月30日这个季报当中可能更能看得清楚。对公司这个情况我觉得也许是一个特例，这个事件给我们整个证券市场信心上的打击比较大。

　　主持人：其实我们说到商品销售的折扣，大家都非常的熟悉，其实我想如果作为一个经销商来说，它是非常清楚的，它怎么一下子在预算的时候会相差40%，再打折扣也不至于如此吧？程博士我想问问你，这种现象究竟在上市公司是不是普遍的现象，对我们投资者的投资心理、信心及我们市场带来什么样的影响？

　　程世永：你这个提得非常好，其实单从宝光股份上市以后的二级市场表现来看，当时我有一个预测，它至少是45%以上，而且业绩在0.05毛以上这样一个水平。但是没有想到它公布这个年报，应该说大失所望。我觉得其实宝光它的问题不是出在主营业务上，仅仅是一个回扣的问题，或者说它的坏帐计提准备，坏帐收回来了，可能它利润又起来了，或者什么问题。但我最关心这样一个课题，就是说也许我们今天在探讨这样一个问题最基本的出发点，也就是现在我们已经加入了WTO，而且我们的证券市场和上市公司都面临着一个非常高的这样一个要求，要求我们上市公司对所有的股东，以一种诚信的态度对待每一位投资者，这样的话，我们市场发展的基础才能更加的牢固。我觉得这种事情，以后最好不要发生或者少发生是最好。

　　主持人：好的。我们来看下一问题，有投资者问近期市场的扩容速度明显的加快，在本周我们看到有2只股首发，包括招商银行在内，另外还有2只股票增发。在下周，据现在知道的消息是1只增发，1只首发，扩容速度明显的在加快，是否是造成近期市场调整或者说今天出现大幅调整的一个最重要的原因？

　　程世永：应该说我们在做这个节目之前，接到很多投资者的一个询问，是不是股票发得太快了，导致股指下挫，其实我的一个看法是这样，就是说市场下跌的原因它是多方面的。首先市场走势从周一开始具备一个自己主动调整这样一个能量，为什么这么说呢？由于两市的综指都攻击了前期套牢比较近的位置，这个位置需要成交量能够放得出来，而且热点能够跟得上去，放量突破性的密集区才能够使股指再上一个台阶，但是从盘中来看，明显的场外的资金入场的意愿并不是很强烈，因而就象逆水行舟一样不进则退，导致股指开始进行主动性调整。第二原因是由于整个市场处于相对的一个信心的恢复阶段，一旦有点风吹草动，投资者信心就遭到沉重打击，尤其是看到这么多股票发行以后，心理感觉就是扩容速度要加快，信心减弱，产生很大的一个抛盘意愿，因而导致股指这样一个局面。第三从角度分析，大盘已经连续上攻8周，这8周股指各项技术指标都比较高，它在基本面和技术都具备这样一个调整要求。

　　主持人：你认为这次扩容加速，只是外部促发下跌的一个原因，但并不是最必要的内在因素？

　　程世永：是这样。

　　主持人：吴先生有没有不同的看法？

　　吴浩：应该说市场调整的确是它的一些内在的原因所导致的。我们从市场热点的角度上来看，根据历史上的经验，每一轮行情启动的时候，一定会有一个龙头的板块出现，当这一波行情结束的时候，往往也是这一个龙头板块的回调。这一波行情启动是以深深房、银广夏这批低价股，绩差股，亏损股为代表的股票，出现了一定的上涨。这周来看，实际上这批股票已经出现了高位震荡的现象，但是在老的热点慢慢退去的时候，新的热点又没有接上，比如说市场很多人都非常关注绩优股、基金重仓股、高价股，但都没有出现比较好的涨势，也就是说热点上出现了青黄不接的这种走势。再从板块资金性质上来讲，可以说是一个短线的思维，我们想象一下，敢买深深房、银广夏的资金，应该是一种偏短线的资金，这批资金本身来的目的，就是短炒一把，在大盘进入到一个相对高的区域，或者进入一个前期套牢区的时候，就会出现普遍撤退。

　　主持人：这次行情本身的主动热点就决定了这次行情的短暂性，还有它的资金的性质决定了它的这种短暂性？

　　吴浩：对。

　　主持人：好的。我们再来看下一问题，今天有36家基金公布了年报，其中有8只基金承诺放弃业绩报酬，有1家基金决定不收取管理费，所以有不少投资者对管理费和业绩报酬它的收取方法不是特别的清楚，这里我们再来跟两位嘉宾一起来探讨一下，吴先生，我知道你对这个问题研究比较深入？

　　吴浩：管理费它是一个静态的概念，也就是说它是根据这个基金前一日的资产净值的1.5 %的年收益率来提取的。业绩报酬它是一个动态的概念，根据有关基金一些契约的条例，它是根据可增配净收益率，必须是那一种可增配净收益率高于同期银行一年定期储蓄存款的20%以上，而且那一年的资产净值的增长率也是要高于同期大盘的，就是同期证券市场的收益率，这两个条件摆在这儿一看，可能很多公司就不具备预取业绩报酬这个条件。但是在今年出现了一个特例，也就是说你刚提到的8家公司是有能力领取业绩报酬，但是它没有领取，也就是说它能不能领取业绩报酬或者能不能领管理费，都是基金公司公司的一个行为。从证监会的角度来看，它并没有作出一个强行的要求。在今天出台的36家基金年报里，我们注意到基金安瑞是一个特例，它既领取了管理费，也领取了基金报酬，而基金安九，连管理费都没有拿。

　　主持人：好，下面一个问题也是投资者关心的，由于季报制度的实施使得现在停牌制度发生了变化。在公告的时候只停牌1个小时，对此投资者在操作方面应该注意哪些问题，我们的市场又有哪些改变，我想请两位嘉宾来聊一聊？

　　程世永：我觉得最大的一个变化，由于这种季报频繁的公布，一年有4个季度，这样的话，可能导致交易所出现大面积停牌的个股，所以说它出台这样一个制度应该说比较符合这样一个变化。而且从国际市场来看，也是这样一个潮流，所以投资者也应该随着变化。这样对整个盘面有新的变化，尤其是信息的变化对个股的影响也比较大。

　　主持人：很多习惯在下午投资的投资者可能要在上午关注一个消息的变化。好的。吴先生有什么其它的提醒？

　　吴浩：这个制度的推出，也许对市场机构的操作有一定的改变。我们知道上市公司根据以往的情况来讲，它是中报和年报披露两次信息，但是这两次信息对于很多投资者来讲，可能它的透明性还不高。对于一些业绩比较好的，绩优的公司可能会比较有利，因为它的业绩比较好，无论在季报，在中报，在年报，可能业绩都是比较好的，但是对于其它一些公司来讲，尤其是庄家，所谓庄家机构来讲，他操作的时间差，可能更小一点。

　　主持人：可能会有助于市场良性发展？

　　吴浩：我觉得应该是更有利于向绩优板块靠拢。

　　主持人：好的，非常感谢两位嘉宾。观众朋友，如果你有什么问题需要解答，欢迎通过打电话，发E-mail，或者写信告诉我们。

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