资金面没有得到有效解决时，如果扩容节奏无法减缓，大盘走势仍难以乐观

　　在上周五急挫之后，周一大盘下跌动力明显不足，出现止跌走稳的现象，但成交低迷，人气未能得到有效恢复。当日基本面有着双向扩容的消息，一个是中国证监会发布对外企招股说明书的特别规定，即中国证监会要求拟上市外企应在招股书中详细披露依赖境外供应商、客户及技术服务等可能存在的风险，披露其与股东的关联交易情况，如存在业务与技术 依赖外国股东，以及商标、专利等使用方面的限制，则要说明保护公众投资者利益的措施；另一个是国泰开放式基金将于近期发行。

　　前者给市场的信息是，外资企业也将享受国民待遇，可以在核准制下申请发行上市。

　　中国证监会与对外经贸部联合发布的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，已于去年11月份出台，目前又对有关信息披露制度进一步完善，以给予投资者更多的风险提示和操作依据，预示着外资企业发行股票在即。外企的发行上市，增加了上市公司的市场概念，同时也将会加大市场的扩容压力，市场资金面将处于紧张状况。

　　另外，美国证券市场的“安然事件”已使投资者对于外企经营运作的规范性不再盲目乐观。而外企的国民待遇也使其以往在税收等优惠的范围逐步缩小，B股上市公司中的外企如闽灿坤B(200512)、茉织华(600555)等股票价格走势也并不理想。还有近来频频出现B股上市公司发布公告，外资股东大幅减持所持B股，包括大江B(900919)、联华B(900913)、粤照明B(200541)、金泰B(900935)等，这些减持股份的外资股股东，既有原本持有外资法人股的战略投资者，也有本身持有流通股的股东，均显示了外商对国内市场的谨慎态度。对于外资方持股限制，有关规定显示，在满足相关条件的情况下，非上市外资股持有人持有该非上市外资股的期限超过一年，便可申请上市流通。因此，对于外资方完成融资后的持股信心，市场仍将保持一份谨慎。

　　总体上看，外企发行上市很难产生较大的利好效应，而带来的扩容压力将是十分明显的。股市扩容压力一直是存在的。海归公司、银行、国有大型企业等等，此次也为外企发行建立了规则，后续还有在海外注册的企业要发行CDR(是海外企业采取以预托凭证的形式在中国内地股市上发行并上市的一种方式)，以及上市公司增发，各类的资金需求方都堵在中国的资本市场门口。

　　后者给市场的信息是，管理层充分考虑到市场的承受能力，正在扩大机构投资者的运营规模，补充市场资金。

　　相对而言，资金的扩容则是相对缓慢的。扩容压力已经凸显出来，而上市公司的配套措施却仍在实施之中。上市公司的治理结构还在完善，独立董事制度也在逐步推广之中，恶意圈钱、融资后业绩大幅下滑的现象，更是严重挫伤了投资者的入市积极性。在市场对于扩容已经变得十分敏感的情况下，大盘走势难以乐观，相继会影响到开放式基金的募集，如在去年大盘走势不佳时开放式基金并未出现热销。尽管社保基金理事会在积极地为入市作准备，但在目前国有股减持暂停的情况下，以及对间接委托投资股票的比例等相关限制，在较长时间内社保基金入市的资产规模有限。

　　另外，在国有股减持方案没有明朗的情况下，较难出现大批资金涌入股票市场的状况。有效解决资金扩容的关键则在于市场信心的恢复和证券市场走势全面好转。

　　在资金面尚没有得到有效解决的情况下，如果后续新股发行节奏无法减缓，大盘走势依然难以乐观。-文/西南证券张刚

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