主持人：罗晓芳

　　嘉宾：贺宛男上海新闻报记者

　　主持人：欢迎收看《今日证券》。每到周四的时候，都会为你分析年报，今天为你邀请到的嘉宾年报分析专家贺宛男女士，你好！贺女士！

　　贺宛男：你好！

　　主持人：3月26日我们对今年业绩下滑50%以上的上市公司进行了一个统计，结果发现有50多家公司出现了下滑，而去年出现下滑情况的公司只有40多家，我想问一下贺女士，为什么今年的业绩会出现这样的下滑？为什么会变成这种白天鹅变丑小鸭这种情况呢？

　　贺宛男：今年在年报开始以前我记得大概有110几家公司发布了利润要下降50%以上预警的公告，另外大概有20多家公司原来是盈利的，就是要由盈变亏。加在一起大概有130多家公司就是你说的这种白天鹅变丑小鸭，到现在为止已经有50家亮相了，可能还有几十家。如此大面积的公司出现业绩如此大面积的下滑，我觉得这是一个非常值得关注的现象，并不能说这些公司真是特别差，我觉得可能还有一个主要原因，就是说从2001年开始，企业都施行新的企业会计制度，在会计的计提，以及其它方面出现一个很大的变动。所以有可能是一种干脆在2001年动手术，把一些垃圾给它剥干净，有这样的一方面原因在里面。

　　主持人：这种动手术是有一个会计制度财务制度的一个改变，所以可能比较普遍的出现了很多公司。

　　贺宛男：对。可能更稳键，水分可能挤得更多。具体分析起来，50多家公司具体情况还是不太一样的，不能一概而论。

　　主持人：其实我们知道已经公布的500多家上市公司里面，我们很难通过这500多家，就说今年的业绩会怎么样，很难说今年的分数会怎么样，会不会及格、会不会优秀。

　　贺宛男：对。

　　主持人：但是起码我们能看出一些端倪来，比如今年的行业，就整个行业来讲，有没有一些行业特点突出的出现了业绩的下滑？

　　贺宛男：我说的是关于下滑公司的第一种情况，第一情况就是属于一个行业性的一个衰退，比如说原来一个绩优股叫安彩高科，原来5亿多利润，2001年只有1亿多利润，下滑70%几，这个就是彩管行业、彩电行业，整个行业都不行，今天公布的广电电子也不行。还有比如象石油、石化行业，它也都不行，因为油价往下跌。再有就是烈性酒，就是白酒行业，由于我们从去年开始对白酒行业征收消费税，增大一块税，这样的话，它业绩就下滑很多，比如泸州老窖、古井贡都是属于这种情况。这种行业性衰退，至少在这个行业没有起色以前，可能就不行。

　　主持人：如果它不改变行业的趋向的话，很难有所改变。

　　贺宛男：因为行业有周期，它这个周期以后慢慢会的好转，当然会好起来。但行业周期不时往下走的时候，它不太可能有太大的起色。

　　主持人：这种白天鹅变成丑小鸭的有没有那种突发事件或者一次性处理的这种情况？

　　贺宛男：对，这种情况也有，比如最典型的，这个公司的年报现在还没有出，象上海金陵，上海金陵一直是一家很好的公司，它就是去年因为买了银广夏，30.00元钱跌到几元钱，跑掉投资损失1亿多，它已经预告肯定要亏损。从原来1亿多的利润要变成亏损公司，这个它是一次性的处理，银广夏它不会再去买，所以这样的话，今年季报的出来，我觉得估计它业绩可能还会比较好。再比如说象有一个叫湖北兴化，它原来是盈利的，出来年报一下子又亏损了，主要的原因是我们去年的油价跟国际接轨，它是生产成品油，结果成品油进价的幅度要高于燃料油，这种情况也是刚刚接轨的时候的问题，也是一次性解决，不会对它长远发生影响，这种公司应该说不定它还会好起来。

　　主持人：这种对公司的影响是比较短暂的。

　　贺宛男：对。

　　主持人：你刚才提到了今年财务制度有一些改变，所以使得很多公司的业绩出现了缩水，甚至下滑，有没有一些公司它在财务方面有它自己的一些做法，它的业绩跟它自己的做法有一些切身相关的这种事情呢？

　　贺宛男：有，比如说有一家公司是东北的一家高科技公司，原来大概有2000万左右的利润，到去年突然亏损了1.25亿，原来它的坏帐一下子计提了1.4亿多，它自己解释说它用了一个计算方法的改变，我们看一下年报，就是说它4亿多的应收款当中，突然出现就是一半以上都是帐龄在3年以上，甚至4~5年以上，按照这个计提方法就必须全额计提或者50%计提，就计提了很多很多，但是在它以前年度的年报，这些帐龄在4、5年的，应该是以前3、4年，但是以前都是1～2年以下的，这种就是它的这样的计算方法的改变。

　　主持人：很奇怪？

　　贺宛男：对，很奇怪，就是说它这里面可能有一些意想不到的名堂。

　　主持人：就象以前说它是1岁、2岁，现在突然变成4岁、5岁，它到底是哪一次在说谎呢？

　　贺宛男：这个只有上市公司自己能回答，因为这里面有一个程序原则的问题，所以我就觉得象这种公司说不定就是2001年把报表做坏，是为了日后把报表做好，有这种可能。

　　主持人：不管它哪一次是说谎，反正它有一次是真的？

　　贺宛男：有一次是真的。

　　主持人：我在跟你聊天的时候，你说过有一个房地产公司，我们知道今年整个房地产有种转暖的趋势，房地产股票它的表现也非常的好，但是我们发现在年报中有很多房地产公司的业绩是趋于下滑，这究竟是有什么蹊跷在里面？

　　贺宛男：举一个例子，比如有一家公司叫中体产业，中体产业它今年也是下滑得很厉害，大概是下滑了6成左右，它在上海和广州建了两个房地产花园，两个项目在预售的时候，卖得都不错，当时根据会计政策，对房地产企业一种特定的会计政策，就是说预售不能视为销售实现，你必须等房子全部竣工，等房客拿到产房证你才能算销售实现。所以它尽管预售款滚滚而来。营业收入不能算进去，利润也不能算进去，但是费用要算进去，你做的广告，人家的拍摄要算进去，结果这两个项目它就出现了2000多万的投资亏损，但是可想而知，它今年这个亏损，马上就会变成盈利，因为它预算款要计算进来。

　　主持人：这种情况是不是对其它的房地产公司也是这种政策，就是说在财务费用的计算方面？

　　贺宛男：应该都是如此，当然有个别情况不一样，包括有一些房地产公司确实以前多年套牢的房产不太好的，也不能说所有的房地产公司都会象刚才我说的那个公司一样，就是有一些新开的一些项目，比较好的，稳健快速的原则，先把费用算进去，然后利润后计算进去，才会出现可能比较好的现象。

　　主持人：我看你刚才说的几个，有的是有戏，有的是说不定有戏，有的是好日子在后头，有的没戏。有没有一种公司，就是说它是实在是撑不下去了的公司？

　　贺宛男：也有，就是有些公司前几年业绩不错，有0.02元、0.03元或者多少，但是它的这些利润可以说不是一次性的，比如说投资收益，但是到了今年，到了2001年这种情况就撑不下去了，比如说有个叫长城电器，它原来有3000万利润里面有1500多万就是投资收益，到了2001年这个投资收益没有了。同时主营业务变化，利润就下降了60~70%，这种公司主要是觉得靠利润支撑不下去了，所以这种公司我认为就有可能会成为一种重组的对象。或者说成为一个卖壳的对象。这种公司来讲，在某种程度上机遇还是大于风险，象长城电器年报公布以后，才4、5天，有人就开始买它的股权了，股权转让公告就开始了。

　　主持人：我想总结一下你刚才说的5点。第一点，就是说行业性衰退的公司；第二点，一次性处理的公司；第三点，改变会计办法处理的公司；第四点，房地产公司；第五点，一些拼拼凑凑的公司，一些撑不下去的公司。这里面有些是有戏的，有些是没戏的。能不能总结一些比较带共性的一种规律，供投资者作一个参考呢？

　　贺宛男：规律不一定说得上，但是确实还是可以找一些痕迹。我刚才说PT类的，如果说这一个行业一些公司出来都不行的话，我觉得比如说你有几家出来不行，后面出现的公司大概也不怎么样，因为整个行业都不行，所以可以从已经出的年报来分析还没有出年报的一些公司大致的情况，刚才说的一次性计提的要看它计提跟别的公司是不是不太一样。大家都在提，提4项准备、8项准备，这个就没什么说，如果具体的比例特别高，具体的金额特别大，这种就有可能会报出冷门，也要跟其它的进行比较。至于一些有没有可能成为重组对象的，那种撑不下去的，我觉得这里要注意一条，一般来说它是行业龙头企业的话，知名度比较高的话，盘子比较大的话，这种公司成为重组对象的可能性比较小；相反来说它地位也不怎么样，盘子又比较小，特别有一条，就是它的净资产值还可以，1.05元或者2.00元左右，这种公司比较抢手，壳也比较抢手，所以成为一个重组的对象的可能性就比较大。相反还有一个已经落到根了，一下子落得一塌糊涂，这种公司要重组也有一定的难度，因为现在这个烂公司，弄得不好就直接要退市，重组以后它也会越来越糟，所以我觉得就是盘子比较小的微利股，这种还是要多加几分留意。

　　主持人：好的，感谢贺宛男女士专程从上海赶来帮我们投资人仔仔细细的看年报。好，感谢观众朋友收看我们的节目。确实看年报还真的得用放大境看，而且还要睁开你智慧的眼睛。好，明晚的播出时间是23：05，我们明天再会！

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