招商银行15亿A股发行价格区间确定为每股6.68元至7.30元，初步确定网上(主要面向普通投资者)发售的比例为30%，网下(主要面向机构投资者)发售比例为70%。网下申购从上周末已经开始，而网上申购日为明天。招商银行的发行及上市将是近期影响市场的一个不可忽视的因素。

　　一、招行发行对市场短期有负面影响

　　招商银行的主承销商为中金公司，很容易让投资者联想起其在2001年承销发行的中石化。中石化上市后，其股价就一路下滑，一级申购成功的投资者迄今仍套其中。而且考虑到中石化在指数中的较大权重，其不断下跌对指数的下拉作用也明显。可以说，中石化和大盘携手不断创新低。但同为扩容，笔者认为，招商银行和中石化不可同日而语，其对市场的正面影响可能更多一点。中石化上市后不断下跌有多方面的原因，如生不逢时，大盘在下跌趋势中；有H股的比价效应；中石化的行业前景等。而从银行类企业发展的角度看，招股对其发展大有好处，所以招商银行的后市发展前景应该比较好，不会让一级市场申购者被套。从另一个角度看，目前大盘仍处于上升趋势中，而且“两会”和管理层一直非常希望看到的股市融资功能在招行身上得到直接体现，所以，招行的发行也有一定的很强政策意义。当然，该股的发行扩容对市场心理有一定的影响，但随着发行的成功及后市可能的良好表现，其对市场的影响会更积极。

　　二、市场资金面短期面临考验

　　因为前述的原因，加上该股日后会成为典型的超大盘蓝筹股，这会和新股发行按二级市场市值配售和日后会推出的股指期货发生联想，故机构投资者不管从投资获利的短期角度，还是从长期的战略角度，对招商银行的申购会比较积极。这次招商银行的市场化发行中规定，机构投资者也必须像普通投资者一样，实行全额预缴申购，这将对资金面构成一定的短期压力。近期的沉闷盘面多少就是此压力的一种表现。但考虑到一、二级市场资金目的的不同，此压力不会很大，而且时间也不会很长。

　　三、散户明日可参与

　　基于以上的分析，普通投资者可以根据自己的条件积极参与申购。明天，投资者可在网上累计投标询价申购，其申购代码730036。笔者建议，普通投资者如果想申购成功的话，最好还是以区间上限(7.3元)参与申购。

　　宏源证券李玉为

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