李志林

　　因公差去美国半月，沪深股市已面目全非。有朋友问我，这属于什么行情？是反弹，还是反转？我答曰：都不是，而是“让步政策行情”。又有朋友问：今年是什么年？规范年，稳定年，发展年，保护中小投资者利益年，上市公司治理年，资产重组年……其实，说穿了，应是“让步政策年”。

　　最大的“政策让步”是国有股减持被搁置。自2001年6月2245点以来，沪深股市之所以走半年单边暴跌市，跌幅分别达40.4%和49%，绝大多数的券商、机构、私募资金和中小投资者之所以深度被套，根子就在于不顾历史、不顾国情、不切实际地炮制在二级市场高价减持国有股的方案，使广大投资者丧失信心。为了寻找“多赢”方案，七嘴八舌，莫衷一是，结果，只减持十几个亿，市值却损失了1.8万亿，因小失大，还弄得“天怒人怨”，导致股市、金融、经济、社会的极不稳定。

　　早先，我坚持认为，国有股只有以净资产减持并向二级市场配售，才能多赢。但后来发现，这个方案根本不可能被管理部门通过。即使通过，也不可能多赢，因为部分公司的国有股减持，必然会导致整个股价的大幅下挫，使投资者财富大幅缩水。于是，我提出，在二级市场减持国有股是不可能找到多赢方案的，唯设立G股市场，让国有股与A股市场隔离流通，十年不并轨，才能起缓冲作用。

　　其次，一个“让步政策”是央行对清查股市中银行违规资金的改调。谁都知道，导致去年下半年的暴跌的利空，除了国有股减持以外，就属央行清查并下令银行违规资金限期退出股市了。但在3月份“两会”期间及两会以后，央行先是大幅降息，后是政策来了一个360度大转弯，变成“央行支持资本市场发展”，“支持符合条件的证券投资基金和基金公司进入银行间同业拆借市场，允许证券公司到银行办理证券质押贷款”，“努力促进8万多亿居民储蓄存款进入资本市场”。这表明，央行已摈弃了某经济学家的“坚决反对继续向股市注入货币”、让股市“挤泡沫、慢放气”的错误主张。

　　第三个“让步政策”是恢复新股向二级市场配售。早在1997年9月，我就提出了解决中国股市一二级市场不平等局面的这个建议。周正庆主席任期结束前曾经宣布了新股半配售政策，成为重大利好之一，激励了2000年的牛市行情。但此后这项政策被莫名其妙地取消了。现在终于有望恢复新股全配售。我之所以将新股按市值配售说成是“让步政策”，是因为这只不过满足了类似于中国历史上农民起义所要求的“均贫富”、“耕者有其田”的口号，以及社会主义社会的“按劳配酬”、“多募多得”的分配原则，只不过剥夺了一级市场上某些食利阶层和集团的特权，体现了资本市场中应有的“公平”、“公正”原则而已。虽然此项政策推出的时间晚了一些，其利好作用也远不如以前发小盘股时代，但毕竟有利于促进扩容与投资的平衡。

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