《金周刊》记者李学宾

　　“两会行情”盘点后，基金仍然囊中羞涩。在过去一个月中，沪深两地股指均有20%左右的涨幅，同期48只封闭式基金净值涨幅仅为5.8%。3只开放式基金净值涨幅则不到2％。“专家理财”观念再次受到质疑，事态的严重性当然还远未影响到基金的生存，但已经威胁到了基金的发行。问题是，如果基金不去做多，他们真正要做的是什么？

　　行情席卷而来

　　基金作壁上观

　　人们试图从深圳本地股巨大的成交量中辨析本轮主力机构的背景，在大多数券商疲于奔命的映衬下，“过江龙”可能是各种猜想中最易为人接受的一种判断。庞大的资金悄无声息地进入市场，继而雄起，在短短一个月的时间里，营造出一轮人造牛市，进退之自如，时机之把握，显然是有备而来，中央财经大学贺强分析说，这批资金如果不是提前察觉了利好，绝不会如此有恃无恐，但基金并没有急于分享这顿大餐。有人说，基金也在猜政策，猜市场的心理，猜市场的走势。

　　面对新基金重仓品种高科技股、绩优股、次新股的平淡表现，业内人士颇不以为然，海通证券研究所高道德分析，“基金业也在面临公信力的危机，从前期表现看，无论是系统性风险还是非系统性风险都未能避免，这正是大家对基金不敢期望太高的原因。” 高道德先生认为，基金前期一些持仓较重的股票，很可能借此机会减仓或换股。他分析：“这样一来基金的的抗风险能力以及变现能力都会得到相应提高。”

　　去年基金无论与同期股指相比，还是在个股的选择上都不尽如人意。与往年的风光无限相比，基金在市场上的声望已经一降再降，近期基金发行遇到的尴尬与此密切相关，前不久，基金科瑞不得不延长了原定的发行期限才得以完成募集计划。

　　有人说，这是基金投资死抱所谓理念的结果。事实上，采取更为灵活的投资策略的基金的确获得了更多利益，比如南方、鹏华以及国泰所旗下的金鑫基金表现较为突出，这显然也冒了更大的风险。

　　也有人反戈一击，南方证券研究所常城认为：不应该对基金有过多的苛求，基金投资理念由基金契约规定，基金管理人必须长期坚守。而且，对于大资金来说，在控制风险方面，长期稳定的投资回报远比短期收益更值得追求。

　　“这是一种进步”，银河证券基金研究与评价中心胡立峰评价“基金应该遵守自己的契约，坚持自己的理念。“

　　基金断奶与基金的两难

　　实际上，基金在被取消新股配售特权后，日子同样难挨。

　　扩容带来的是短期压力，但还有更为深层次的原因。 国家信息中心经济预测部徐宏源主任对此解释道：目前上市公司的投资价值仍然不高，这是大多数券商以及基金在近一个月的行情中不为所动的根本原因，他们中期不看好股市的走势。据他分析，综合类券商在近一个月中净买进的股票市值还不到10个亿。上市公司治理结构仍未得到根本改善，目前的很多判断仍建立在虚假信息上。大多数人买进股票后是为了迅速择机派发，徐分析，管理层在政策面上的暖风频吹是处于稳定的需要。

　　大家都分外珍惜目前较为宽松的政策环境，“目前市场的每一秒钟都很珍贵。”一位证券公司的高管人员对记者说，难道只有基金例外吗？

　　就连最乐观的机构对市场后市的判断也颇有顾忌，某证券营业部的经理得到来自上层的暗示，调整后还会有一波上冲，但高点仅在1800点一线。

　　华安基金管理公司老总韩方河有过一句名言：“资本市场上容不得失败。”一边是中期走势尚不明朗的市场，一边是基金投资人的殷殷期待，被众多不确定因素困扰的基金决策者们左右为难，“到现在为止，没有任何权威部门对股市做出积极的定性评价，”一位基金经理如是说，“我们所持的态度是谨慎乐观。”

　　业内人士不无忧虑地指出，北大荒、栖霞建设，更有银行、海归股紧随其后，短期内基金与券商的扩募已经无法抵挡新股扩容的压力。

　　基金的谋略

　　迎接海归与股指期货？

　　本轮行情中表现最为抢眼的是问题股、绩差股，这与国内大多数基金的投资理念大相径庭。国内基金业目前面临的主要问题就在于其投资理念和市场环境的冲突。目前的40多家封闭式投资基金基本上以成长型为主，而中国的上市公司中又有多少属于成长型呢？已经公布年报的上市公司的平均业绩增长幅度目前尚低于GDP的增长速度。

　　在高成长、资产重组和小盘股相继沦落为市场抛售对象后，市场原有的价值体系土崩瓦解，而新的价值观体尚未建立，在投资理念的选择上，基金经理们已经显得捉襟见肘，基金似乎惟有守望。

　　一位业内人士分析：基金很可能在等待CDR与股指期货的推出，建仓CDR投资，股指期货则用于博弈。

　　对于支持海外上市的中国大型、超大型企业回国上市，证监会主席周小川这样阐述了中国证监会支持的立场“原因有两方面：一方面，大多数海外上市公司是国内一些比较好的公司，资本市场需要有好的产品进行交易，与商品市场需要有好的商品进行交易一样；另一方面，从国内的投资者角度来说，能够投资于优秀的上市公司，对投资者也是一件好事，也能体现公平原则。过去，我国资本市场盘子较小，无法承受规模大的公司，因此，过去许多大公司都谋求在海外上市，这是对的，也符合我国走出去，吸引外资的政策。现在，它们要求回来也是有道理的，证监会不会作任何限制。”

　　不知海归股的到来能否解决基金经理在理念上的困惑。在某基金管理公司的成立大会上，记者问一位基金经理，该基金是否会把未来的CDR或海归股做为重要持仓品种，该基金经理的脸上掠过一丝微笑，未置可否。

　　基金期待的还有箭在弦上的股指期货，3月18日，上海交易所已将推出股指期货的方案上报有关部门，有了做空机制后，基金的专家理财或许更能一展身手。

　　基金与券商的高度一致性令人警觉，大多数基金与券商都有着千丝万缕的联系。在对未来的把握上，大家心照不宣。

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