最近,证券市场中要求尽快推出新交易品种的呼声越来越高。这里我们提出一个经过长期研究的新交易品种----股指现货交易,它作为增加交易品种的解决方案既能集股票现货和股指期货之长,又能避二者之短,它将为股市参与的各个层面创造共赢局面提供一个宽广的平台。

　　一、股指现货交易的涵义与设计要点

　　1、交易对象

　　股指现货交易的对象是股票价格指数,由于股价指数是由众多上市交易的股票市值加权平均而成,所以相对于股票现货交易而言,指数交易属于一种衍生品种,为了便于交割,必须为指数交易设计一个合约,以使其对应于每一个指数位都有相应的价格。以上证综合指数为例,如果上证指数为2000.15点,我们便可设定其相应的合约价格为20.00元(去掉小数点后的尾数),随着指数的变动,价格也相应变动。在实际交易中,也可像股票现货交易一样,设定最小交易单位。

　　2、交易过程

　　交易过程设计与股指期货交易类似,股指现货允许做空,交易买 卖 方都必须支付保证金交付给开户机构,只有当买卖双方做了一次与原来相反方向的交易后 即平仓 ,才能取回投资款,价差即其盈亏。例如,一投资者在2000点时开多仓买入了100份股指现货合约,花去保证金2000元,当指数为2090点时卖出100份,平仓后其利润为90元(不考虑有关的交易费用)。

　　3、保证金

　　为降低交易风险,股指现货交易采取足额现金交易,即买卖一份合约,必须按其价格全额交割现金,不存在杠杆融资交易的问题。

　　4、成交机制

　　股指现货交易的成交机制亦有其特殊性,称之为主动要约、被动撮合成交。股票现货成交的条件只需在某一价位上有≥此价位的买盘和≤此价位的卖盘同时存在就能成交,是先有成交才有价格,或者是成交决定当前股价。而对于股指现货交易,这是其中一个必要条件,它还有一个必要条件是此时指数必须经过此点位,也就是买卖盘是投资者主动设置的,而成交与否则是由大盘指数实际运行情况而决定的,即被动成交,成交顺序亦遵从价格优先,时间优先的规则。

　　5、交割时间

　　股指现货没有规定交割期限,买 卖 方什么时候做反方向交易都可以自行决定,这和股票现货一致而与股指期货不同,因此,它可以"捂"而不受时间限制。

　　二、股指现货交易与股票现货交易、股指期货交易的异同

　　为了使投资者更清晰地了解股指现货交易的运作、特性及功能,笔者将其与大家比较熟悉的股票现货交易和股指期货交易作一比较。

　　从上述三类品种的比较可看出,股指现货既具有其他两个品种的长处又避免了他们的风险。

　　股指现货交易对中国股市发展的重要意义在于:1、有助于培育大型机构投资者；2、适合中小投资者进行指数化操作；3、为证券交易所和证券机构提供了扩展业务和增强竞争力的巨大机遇；4、有利于规范市场秩序,抑制恶庄的过度投机行为。

　　(胡康生)

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