价值中枢将从低价股向中价股转移，其中尤以新上海概念股、次新股和外资购并概念股为主。

　　新上海概念股是结合了时效性和价值性以后提出的题材性热点，如上海建工、浦东不锈、浦东金桥、上海港机、申能股份等；

　　次新股暂可分为两个层次，如营口港、华能国际和国旅联合、青海华鼎等；

　　外资购并概念已有所衍生，甚至被赋予了一些新涵义，代表个股有四川锦华、上海贝岭、海南航空、浦东不锈、上实联合、江汽股份等。

　　纵观本轮反弹行情的脉络走向，低价股的表现可谓独树一帜。而正是因为低价股行情的启动与扩散，才彻底激活了市场人气，也将大盘顺利推升至1650点以上。但是，当低价问题股、低价重组股、低价本地股等等绝对股价低廉的个股纷纷迈上了一个新台阶之后，谁将接过低价股的大旗，成为后市的主角呢？

　　低价股的大幅拉高，成功打造了第一波行情。但是，当部分低价强势品种在百分之百涨幅之后已出现明显的上涨乏力危机时，股价结构调整的再次提出也就在情理之中。可以说，市场热点切换的成功与否，将直接关系到大盘的突破方向。而从目前的市场运作来看，股价结构的调整确实也在进行着，市场热点正表现为从炒作低价的深圳本地股逐步向中价的沪市本地股蔓延。这提示了一个契机，一旦形成了沪市本地股浪潮，则市场人气将进一步被激发，从而推动大盘进入一个新的高度。

　　在此轮低价股反弹行情中，以基金为代表的机构资金并没有大举入市。造成这种局面的原因可能是，由于涨幅最显著的低价股并不是基金偏爱的品种，使得基金在行情上涨中无所适从，因此并没有采取积极建仓的态度。而随着行情向纵深发展，善于把握大盘涨跌节奏的基金恐怕会在股指的上扬过程中发挥推波助澜的作用。也就是说，基金的投资方向将直接影响后期市场热点的演化。

　　经过了以上几点的分析，我们似乎理清了思路，对于后市热点的演化也有了新的认识。我们认为，随着市场的发展，价值中枢从低价股向中价股的转移将是一个鲜明的市场特征。其中，以新上海概念股、次新股和外资购并概念股为代表的中价股将成为市场亮点。

　　新上海概念股是结合了时效性和价值性以后提出的题材性热点。我们认为，新上海概念股目前的市场背景不错，一方面是由于上海本地股重组力度非常大，上市公司的整体质量得到了很大程度地改善，另一方面，开发时间长达十年之久的黄浦江两岸建设将给众多沪市本地上市企业带来巨大商机，相信在新上海建设的浪潮中，新上海概念股将以其突出的潜质和惊人的成长性最终得到市场的认同。在这样的前提下，新上海概念股日后的崛起就在情理之中。在新上海概念股中，值得青睐的个股包括上海建工、浦东不锈、浦东金桥、上海港机、申能股份等等。

　　次新股，则是一个被市场千呼万唤始出来的热点。但是，笔者认为，该板块一旦启动，就会产生一种风起云涌的走势。从联动效应分析，目前的次新股暂可分为两个层次：1、上市时间在三个月左右的以宝光股份、香梨股份为代表的次新股，包括营口港、华能国际、天富热电、鑫新股份、山鹰纸业、成发科技等。这类次新股在弱市环境中上市，上市后股价较为坚挺，说明有资金始终在盘中护盘，也说明了中线资金的取向。2、上市时间在一年左右的次新股，这类个股数量较大，如国旅联合、青海华鼎、商业城等等。由于该类个股正不紧不慢地在抬升底部，预计反弹行情已在酝酿之中。

　　外资购并概念股，随着题材的日益成熟而逐渐被市场认同。随着我国迈入WTO大门的同时，以战略购并为代表的中国产业经济的重新整合也在紧锣密鼓地进行着。从目前市场对战略购并的重新认识来看，外资购并的概念已有所衍生，甚至被赋予了一些新的涵义。在某种程度上，外资购并概念已从国外优秀企业与国内优秀上市公司之间进行的兼并收购行为，逐渐扩散到国外企业对上市公司的收购以及国内优秀民营企业与国内优秀上市公司之间的强强联合这两种类型。可以说，经过概念深化之后的外资购并，能够更深层次地反映一种多赢的兼并收购，也将更有效整合中国上市公司的综合经营实力和提升上市公司的竞争实力。其中，涉及的上市公司包括四川锦华、上海贝岭、海南航空、浦东不锈、上实联合、江汽股份等。

　　(申银万国证券研究所 王艳)

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