宏源证券 刘元平

　　国际大厦(0000600)如期发布一份再平淡不过的年报———每股收益0.013元，净资产收益率下降到0.66%。唯一的亮点是现金流量由每股-0.134到0.775，就一家酒店经营为主业的公司而言，这只能说明公司回收了较大数目的现金。为何突然出现如此大规模的现金流入，联想到2001年公司的股东纷争的种种矛盾，我们不妨来看看公司出现了哪些变化。

　　大股东发生内讧世贸项目欠款是关键开元房地产进入国际大厦是在98年底，先后收购了中信房地产和海南中信房地产所持有2030万股法人股，而成为国际大厦的第二大股东，后来又陆续收购了飞康生物、西华公司和湛江飞康等公司所持有的国际大厦的法人股，共计持有2885万股，比第一大股东国大集团少1700万股左右。

　　自2001年起，在开元房地产的提议下，公司共计召开临时股东大会13次，频率最高的提案有《关于罢免吕毅华国际大厦董事的提案》、《关于采取措施限期收回世贸广场欠款的提案》、《关于采取措施限期收回味全国大欠款的提案》，矛头直指第一大股东国大集团。但由于受股权制约，开元所有提案自始至终无一通过。两股东斗争的根源来自于世贸项目欠款案。国际大厦自上市以来，在国大集团操作下，陆续借给其关联公司世贸广场数亿元人民币，至2001年，世贸广场共欠国际大厦资金约2.8亿元人民币，极大地损害了开元房地产和其他股东的利益。为谋求自身利益，开元地产及其他小股东多次要求国际大厦停止违规拆借资金，强化主营业务、提高经济效益，给股东以合理的回报。但在大股东国大集团的阻挠下，多次提案都无果而终。

　　无奈下，开元地产以一纸诉状将国大集团及其关联公司诉之法庭。至此第一、第二股东的争斗进入白热化，国际大厦股票因此停牌累计达20多天，直接导致了公司的经营状况一下再下。河北建投入主世贸项目欠款案妥善解决转机出现在2001年9月。在两个股东之间斗争如火如荼之时，国大集团逐步开始淡出国际大厦。9月10日公司发布公告，称国大集团与河北省建投签署的股权转让协议，获得财政部批准，河北建投顺理成章成为国际大厦第一大股东。

　　新的经营班子成立后，首先开始着手清收欠款。在董事会及经营人员努力下，味全国大欠款如期收回，并将所持有股份迅速转让，顺利解决该项历史遗留问题。对世贸欠款案也有突破性进展，报告期收回10555万元，剩余资金通过农业银行对世贸广场转为委托贷款。公司由此一项使现金流由每股-0.134变为每股0.775，成功化解公司财务障碍。至此，公司所有遗留问题及发展瓶颈完全解决，公司开始进入稳定发展期。公司经营状况下滑但后市尚有想象空间年报显示，公司主营业务收入来源于所属或参股的三家酒店，(国际大厦酒店，国宾大酒店，世贸广场)。2001年，公司所面临的现状较为困难，关键是酒店、贸易等主营业务所在的整个行业竞争相当激烈，很大程度上削弱了公司的预期赢利。另外，国大集团和开元之间的纷争一定程度上影响了公司的经营，全年仅实现销售收入4965万元，实现利润441万元。

　　另一方面，公司所参股的世贸股份所属世贸广场将在今年开业，届时将为其贡献新的利润。就公司前景而言，由于行业普遍不景气因素制约，国际大厦在新的一年要想有所作为困难重重。不过，河北建投入主公司，使公司具备了一定的想象空间。据了解，河北建投隶属于河北省人民政府，主要从事基础设施、基础产业、高科技产业投资开发的政策性投资机构，目前公司总资产140.4亿元，净资产107亿元，实力相当雄厚。他选择公司股东内讧、业务下滑的不利时机介入国际大厦这个烂摊子，绝不是相中公司的酒店类资产，似乎有一定的意图未可名状。而据判断，可能性最大的是逐步将他旗下部分有实力的公用事业类资产注入国际大厦，从而实施战略转型。而且，在此次的股权转让过程中，政府从中起到了相当积极的作用。相信对日后进一步的资产重组，政府仍会有一定政策倾斜。所以股权变化后，公司的经营发展方向给人以较大的想象空间。新的一年，国际大厦会有那些变化，我们拭目以待。

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