贺宛男

　　多少年来，我们在测算公司业绩时，常常采用中期×2的公式，然而，今年出来的部分年报却让人大吃一惊：与中报相比，全年利润不但不能用乘法，而且还不能用加法，得做减法了———全年小于半年。此类咄咄怪事居然发生在一些绩优股身上！

　　如安彩高科，去年中期净利润20219万元，每股收益0.4596元，全年竟减少至19735万元和0.334元；电器股份，去年中期净利润5362万元，每股0.1元，全年4037万元，每股0.08元；金宇集团去年中期净利润1339万元，每股0.123元，全年1423万元，每股0.13元，下半年也只贡献了6%；天津磁卡情况稍好一点，去年中期净利润7968万元，每股收益0.216元，年报出来净利润8435万元，每股(复权)0.23元，下半年贡献了9%。

　　这些公司的经营都较正常，下半年并没有像一些T类公司那样出现停产重组。从主营收入看，下半年一般都占一半左右，高的如金宇集团，下半年营业收入要占到60%，低的如安彩高科下半年也要占到36%。既然经营正常，下半年业绩为何大幅“跳水”？我们不能不遗憾地说，中期绩优也罢，全年绩平也罢，恐怕都有“做”的成分。

　　典型的如天津磁卡。公司全年营业收入6.16亿元，毛利2.41亿元，而中期营业收入3.53亿元，毛利1.64亿元，也就是说，全年2.41亿元的毛利有1.64亿元(占77%)是上半年实现的。上半年的毛利为什么如此之高？原来，公司依靠向关联企业天津环球高新投资公司销售验钞机获得毛利1.3亿多元，上半年的好业绩一大半是靠关联交易做出来的，尽管公司说关联交易采用的是“市场价格”，可下半年将“环球高新”的股权转让出去，这一大笔关联交易的业务没有了，全年业绩马上大幅衰退。遗憾的是，中报无需审计，到年报出来，会计师在解释性说明中把问题“点”了出来，才隐隐约约露出了真相。也许是上半年业绩“漂亮”，公司还推出了10派0.5送1转增4的中期分配方案，有谁知因会计政策改变，对2000年以前的数据进行追溯调整，将原来1亿多元未分配利润调整为“负数”，去年中期的大分配大转增便成了“寅吃卯粮”，年报出来时只好“不分配不转增”了。

　　再来看一下电器股份。中期11.1亿元的主营收入、2.08亿元的毛利，扣除三项费用后还有784万元营业利润，可全年25.9亿元的主营收入、4.27亿元的毛利，扣除三项费用后营业利润却为-2549万元。稍一比较就能发现，主要是费用出现增长，特别是管理费用从上半年的1.42亿元增至下半年1.91亿元，增加了近5000万元，本来就不多的利润、5000万元费用增上去不亏才怪呢。

　　只是靠了6000来万元投资收益和3000来万元其他业务利润，每股才做出了8分钱，可这一来净资产收益率也降至4.76%，失去了增发条件。在公司治理监管日严的大背景下，明目张胆包装利润的情形少了；但是，通过调节成本、费用等财务手段，进而达到调节利润的情形却有增加之势，特别是中报因无需审计尤其如此。这方面的监管是否也应有所加强呢？

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