众所周知，在去年6月以前，B股市场一直保持自身的独立走势，而且往往成为A股市场的先行指标。可自去年中以来，B股市场的独立走势大打折扣，而且亦步亦趋，成为A股市场的附庸即A股上涨，B股亦上涨，A股下跌，B股亦随之下跌。更有甚者，相对A而言，B股市场的走势偏弱。如3月5日以后，两市A股持续6个交易日收阳上涨，成交急速放大，资金大举流向A股市场，而流向同期B股市场的相对资金份额反而下降，使得B股投资者难以理解。

　　造成这种状况的原因是多方面的，主要不外乎以下3个方面：

　　其一是B股市场投资主体的改变。在B股向国内居民开放以前，虽有国内居民通过各种方式介入B股，但没占主导地位，投资主体为境外投资机构，深B以在港的外资及中资为主，沪B以美资、日资及欧洲的外资机构为主，对国内的政策变化往往能洞悉先机。而在去年2月19日B股对国内居民开放以后，内地居民的外汇储蓄资金纷纷涌入B股市场，推动了B股井喷式行情，而外资机构则趁机减持退出。从外资股东从江铃B股、大洋B股退出，到1月15日外资股东公告减持粤照明B股5.07%。可以说，外资股东对B股的减持一直没有停止。加之，除早期承销B股被套的少数券商外，管理层至今都不允许国内机构介入B股，从而使得B股成为比A股市场投资主体更分散的市场。缺少机构的参与，B股走势的独立性大打折扣，成为A股市场的附庸。

　　其二是汇率的变化。2000年以后，美国经济进入衰退，“9.11”事件更是雪上加霜，而中国经济仍保持7%以上的增长，在全球经济体系中一枝秀，从而使两国经济竞争力发生相对变化。经济界认为，从理论上，美元对人民币应该贬值，意即人民币对美元应该升值。另一方面，随着中国正式加入世界贸易组织，成为国际经济体系的正式成员，以及台海关系的缓和及两岸“三通”，香港作为中国对外经济交往的“桥头堡”作用弱化，加之受亚洲金融危机、全球经济衰退及美国“9.11”事件影响，香港经济陷入衰退困境，港币对人民币的实际汇率贬值意即人民币对港元的实际汇率升值在所难免。由于中央政府更多从政治整体利益考虑，坚持人民币名义汇率的稳定，但美元及港元对人民币的实际汇率均不同程度贬值。这就使得中资及部分外资从B股市场抽资，以避免汇率损失风险。有报道认为，近2年来，人民币对美元的汇率实际升值近3成，高于人民币对港元汇率的实际升值，从而使得因实际汇率因素所造成的B股相对投资价值深B大于沪B。事实上，据深圳数家证券交易部的不完全统计，有近2成的B股投资者遭遇了由于换汇所带来的汇率损失。

　　其三是H股升温所导致的资金分流，主要影响深市B股。在香港特别行政区政府政务司司长曾荫权、财政司司长梁锦松反复向中央政府建言后，央行行长戴相龙于“两会”期间谈及，央行可考虑通过合格的金融机构，把内地居民的外汇资金聚集起来，投资香港股市。受此影响，香港国企H股大涨。以东北电为例，已由“9.11”事件及清盘事件时的0.23港元上升至近期的0.5港元左右，翻了近1倍。对比B股市场，H股平均市盈率仅7至8倍左右，不到10倍，其投资价值远高于B股，以前由于受到外汇管制等因素，内地外汇资金无法自由出入香港，而外资机构又少有介入，从而使得H股整体市盈率长期偏低。央行行长的上述谈话，使投资者对H股有良好预期，自然就使得原有B股市场的部分资金分流通过各种渠道进入香港股市，对深市B股带来严重的资金冲击。(国信证券)

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！