3月16日，由西北证券、莱钢股份、上海世基投资等单位联合举办的2002年中国证券市场趋势研讨会在北京举行，来自券商、基金、投资咨询机构等单位及个人投资者代表20余人在会上发言，讨论中国证券市场在2002年的走势，现将部分发言要点刊登如下(内容由西北证券研发部提供)。

　　陈猛：(西北证券北京营业部总经理)

　　在中央西部大开发过程中，西北证券得到长足发展，西北证券北京营业部地处亚运村商圈有着良好的软硬件设施。为客户提供优质服务是我们的宗旨，希望通过本次研讨会进一步增强投资者和业内人士的交流。

　　杨峰：(莱钢股份证券部总经理)

　　经过监管年后，市场投资理念正处于转变过程中。所以我们积极参与次此研讨会，与大家共免。我们愿意把莱钢的实际情况毫无保留的提供给大家，让大家了解莱钢。

　　金晓斌(海通证券研究所)

　　中国证券市场前十年是庄股时代，现在进入后庄股时代，市场正走向以研究为主导的价值投资时代。我的主要观点在《价值投资时代与证券研究》已经基本阐述。从金融业来看证券行业最能体现增值服务的特点，从二级市场来看主要体现在两个平台，一是技术服务平台解决安全与效率问题，技术服务是无差别的各证券公司基本相同。二、信息平台是增值的关键是个性化服务。这包括大盘趋势的判断、价值评估和价值排序、市场预警、新的投资机会提示。今年统一指数，CDR等新品种可能带来新的投资机会。今年以来坐庄很难违法、是机构与散户的博弈，今后监管与规范是市场的主旋律，是违法的。而且坐庄是机构之间的博弈，它的成本很高。因此我们提倡以研究为主导，树立专业化研究，进行发现价值、培育价值、提升价值。总之，规范是主旋律、稳定是前提、发展是根本。

　　孙成钢(山东神光)

　　经济形式分析：1、中国宏观经济连续九年的下滑趋势在今年一季度结束。2、2002年今年经济形式是争8%。3、2003-2004年中国经济增长超过10%，进入80年代以来第三个高速增长时期。主要根据中国经济历史和美国的经验得出上述结论。美国用了30年时间使经济总量增长10倍，而最近15年中国经济总量增长10倍，增长势头好。刺激经济的主要因素有：入世后会带动经济总量带动3%、奥运会、世博会各带动0.3%，前两个月的统计数据增幅10.9%超过预期数值，居民存款增加7000亿，以及增加居民收入政策实际增收1000亿。这对证券市场是很好的促进。

　　投资思路进入转变时期：95年以来，涨幅前十名的股票在过去7年来涨了17倍。但是并不是没有理由炒做，都有其价值，有朦胧的价值观念。今后，投资者选择组合投资成为新的投资主流方法，不会单一投资。另外，由于游资大概有7000亿，短线投资的机会仍然很多。由于政府的介入中国证券市场，在推迟3、4年后风险会再度爆发。

　　2002年的市场：神光原来预测指数在1500-2300，或者1300-1800活动。由于1500点已经跌破，所以今年高点可能在1800点。

　　安妮：

　　国有股减持推迟后市场也隐忧也随之推后。从大资金运做的角度谈市场，目前的情况来看，民间游资跨市场运做进行套利的特点明显。这种情况今后10年内会反复出现，运动战代替阵地战成为大资金的选择。加入WTO后，在外资把中国变成全球制造中心的背景下潜在的市场热点可能是外资并购概念。

　　公司指导型投资理念将树立，因为市场扩大，个别机构力量的影响力有限。

　　证券市场中二级市场差价缩小，微利时代已经开始。国有股减持对经济有好处，但减持方和被减持方错位。各方都满意的方案最后会找到，但减持价格必然下降，证券市场的价格重心下移。

　　徐智麟：(国泰基金管理有限公司)

　　1、市场大变革已经开始。主要体现在以前的依靠财富效应推进股市现在不适应市场。本轮绩优股不动，深房涨，说明投资理念受考验。目前新思路和老办法都在试图说服市场，也都在寻找新的市场逻辑。基金开始依靠金融工程批量找股票，进行投资组合。

　　2、现在的行情是八仙过海各显起能，市场各方都有自己的理念。

　　基金要求挣钱挣的明白，需要坚持自己的理念。

　　3、市场机会紧紧围绕国有股减持。国有股减持加速市场的变化，市场定价体系需要重新排序。全流通的概念出现后以前依据二级试场价格差异做股票的方法，现在要考虑全流通后的价格差异。

　　4、按照我们的研究我国股市市盈率有在33倍45倍和65倍之间波动的规律，他们分别对应于1336点、1822点、2370点。如果市场市盈率在45倍和65倍之间系统风险将是主要矛盾。基金会在美国经济复苏时会有动作，而美国经济复苏的标志是NASDQ的转势。

　　童牧野：(职业投资者)

　　97年6月后成为股精，提倡现金为王、避险为主。投资理念是“三生主义”即救生、接生、放生；到股市再跌社会会不安定政府和机构害怕是出来救生、买股票，市场看好时放生、卖股票，空仓时申购新股-接生。看空中国市场，10年后会出现股价向净资产靠拢并跌破的趋势。看多指数，统一指数会在上证股指不好看是推出。国有股减持对市场影响大对基金是机会，但是高价减持导致失血严重，低价减持拖累大盘因为高价股会向低价股看齐。今年市场走势可能与去年对称，6、10月份可能是低点，跌破1336点出来救生。另外基金板块值得关注，因为基金目前有折价、申购优势和政策扶持的优势。2002年新股申购感觉利润会比较薄，做庄会很难，因为散户见利就跑，大户不愿意买股票。

　　耿鸿福(上海经济改革办公室市场体制处长)

　　上海发展和本地股的现状。

　　上海目前是90年代浦东开发后的又一个历史机遇。

　　1、中国加入WTO对上海受惠最大。无论中国政府对外承诺任何政策，上海都在其内。是开放的前言

　　2、APEC后上海的国际影响大大加强。陆家觜的金融中心，办公楼入住踊跃。

　　3、申办世界博览会。刺激上海的发展。

　　4、建设深水港已经批准。届时，运输能力将达到香港的水平。

　　5、黄浦江两案将投入1000亿进行大规模开发，5年内建成世界一流。

　　6、最近几年上海上市公司将在上海开发建设中得到好处。

　　7、由于历史的原因92、93年上市的公司质地不好。主要是工业企业，产业雷同。

　　8、目前三分之一的质量不好上市公司将在最近1-2年内得到改善。已经重组的公司有三毛、申达、龙头；广电、上凌、上海医药被彻底重组，政府投入27亿；对PT网点、白猫、农垦投入30亿，以稳定维护上市公司；粤海发、棱光、重组不成功。那么目前将对余下的三分之一的质量不好的上市公司主要采取引进外资的方法进行重组。

　　9、对好的做大做强，例如上海汽车、上海建工、东方明珠。

　　10、上海市政府重视实质的改善上市公司质量，不务虚。

　　任文心(杰兴投资资讯投资公司懂事长)

　　最近的行情特点：最近涨幅最大的是银广厦，银广厦是2001年跌的最惨的股票；其次涨幅前十名只有生态农业是上海的，其余都是深圳，说明深强沪弱风水轮流转；三是ST类股票涨幅大，问题越多涨幅越大。另外，跌幅第一是宁夏恒力、第二名福耀玻璃都是庄股，这说明目前市场的获利模式不明确。

　　根据历来市场统计每年开盘买进指数都有8%以上升幅，所以对只能做多的市场充满信心。看好购并板块，随着上海黄浦江两岸的开发和第二轮上海外资并购重组展开更应该注意。那些行业对外资有限制和禁止的公司可能成为热点。

　　徐伟平：(上海世基投资咨询有限公司总经理)

　　世基的理念：中国股市是政策市，基本分析、技术分析在政策面前都很苍白。世基不分析长期走势，基本上分析区间在一年以内。之所以在1336点有利好政策推出，因为今年是稳定年。世基认为1336点是政策底，1800-1900是高点，原因主要依据市盈率达到50倍左右。股市获利基础主要来源与信息不对称，善于发掘信息是投资成功的关键。

　　叶国英(兴业高新技术风险投资管理有限公司总经理)

　　去年是庄家的派发年，今年是大大小小庄家的解套年。我们的投资目标是盈利15%。今年投资方法是组合投资，以适应各路诸侯的不同投资理念的冲突。另外，速战速决，千万不要认为大牛市来临。(责编：晨)

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