上市前被誉为“最大的优质蓝筹股”

　　2001年7月13日，也就是中石化上市前1个月左右，一篇长达1.4万字的研究报告，全面分析了中石化的优劣势：一是无与伦比的行业垄断背景和最大规模。二是庞大的股本规模。中石化发行上市后，创国内股市A股发行量、集资额、总股本、上市后总市值等多项第一，流通股达28亿，总股本867亿，其股价每涨跌0.50元，上证综指就要波动25个点左右，中石化因此被戴上中国股市“航母”桂冠。三是漂亮的业绩和股价预测。中石化自己预测其2001年每股收益为0.215元，研究报告则预计公司未来几年利润年均10％左右或以上的稳步增长。增长的动力主要来源于需求增加、规模扩大、成本降低、增加高附加值产品、油品销售市场占有率和盈利水平的提高以及油气增长。

　　于是，有分析说，长期来看，中国石化作为目前市场上最大的优质蓝筹股，极具投资价值，其价位中枢每年应有稳步的提高。

　　于是，全国社保基金理事会即社保基金以其发行价4.22元的价格，积极认购了3亿股，跻身十大股东之列(第10位)。

　　不过，令人扼腕的是，中石化上市当日的最高价4.70元即成为迄今为止的最高价，9天后便跌破发行价，随后股价一去不回头。

　　当前有三大悬念待解

　　截至目前，中石化的股价仍然表现不活(3月18日收盘价为3.30元)，留给市场的悬念很多。

　　第一大悬念就是，相对于香港股市中石化1.1港元左右的价格而言，其境内股价高企所隐含的中国特色还能维持多久？中石化股价在2002年1月29日最低破位3元，跌至2.96元。按此计算，社保基金的浮亏已近4亿元。若中石化跌至其在香港二级市场的价格1块多钱，无疑社保基金的损失将更令人咋舌。而中国股市毕竟迟早要融入全球股市大家庭，境内股价没有理由长期远远高于境外股价。

　　第二大悬念就是，谁是套牢盘的“救世主”？随着中国股市规模的扩大，今后航母级股票会频频现身，今日之航母未必是明日之老大。一旦中石化不再是航母级股票，那么，其股价走势对于大盘的影响未必就会像现在这么大。届时，谁还会顾及中石化股价的涨跌呢？其涨跌幅对于整个市场的影响力还会有多大呢？即使有人想要借助中石化股价走势来调控市场，所需的巨额资金来自何处，上档套牢盘的压力如何消化？

　　第三大悬念在于，中石化的业绩和成长性是否足以支撑高股价？随着中国入世程度的深化，国内油价逐步与国际接轨，以及跨国巨头们的涌入，以经营成品油为主业的中石化，若再想大幅提升业绩难免困难重重。再说，中石化由于其股本庞大，其业绩即使有所上升，也会将其每股收益大大稀释。因此，没有好的收益和好的成长性，其二级市场的表现怎么会强劲呢？中石化最近发布澄清公告说，2001年的业绩比2000年下降。

　　上市后投资风险受关注

　　2001年12月11日，有关中石化的评论集中为分析其风险：

　　一说入世后中石化目前享有的政策优势难以继续，因此，其获得的垄断利润也会逐渐减少。

　　二说如果未来人民币可以自由兑换，那么中石化目前同股不同价的现象肯定会消失。而入世后中国金融市场的逐渐开放是不可逆转的，这对中石化的长期投资者来说，其风险是不言而喻的。

　　三说中石化有可能因指数期货的推出而抗跌。如果指数期货能推出，大市值股票将受益。因为一方面中石化已经是绝对价位最低的股票之一；另一方面中石化股票目前交易不活跃，许多投资机构也不可能出来，所以基金和法人申购新股解冻对中石化股价压力不大。而且中石化今年业绩欠佳也早为市场知悉，再加上绝对价位低、机构抛售可能性小等市场因素，所以，其不会再有很大跌幅。而言外之意为，如果股指期货不推出，那么，中石化的股价就很难说不跌。

　　说此话时，中石化的股价为3.6元，与其一个月后的最低价2.96元相比，跌幅达20％。这说明，中石化的股价走势很大程度上依赖于股指期货的推出。

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