大连宝鼎 李那

　　昨日各大媒体披露了新股配售方式将再度启动的消息，仔细分析一下这条消息，有些问题仍值得探讨。

　　疑问一：新股发行向二级市场配售是采取全部配售，还是部分配售

　　2000年新股发行向二级市场配售采取的是部分配售，当时市场对其颇有微词，原因是保护了一些既得利益团体的利益，但是如果新股配售采取全部配售，问题同样较多，其一基金的特权就要取消，当然这是市场化所必须的，但现阶段由于我国股市缺乏避险工具，基金运作多有不便，如果取消在新股方面的特权，基金的生存将有问题，其结果可能对市场更为不利，对引导正确的投资理念不利。其二，基金为了多申购只能加大仓位，如果中签多了还得筹钱，恐怕对市场不是起到稳定作用而是破坏作用。

　　疑问二：新股向二级市场配售，对于资金分流到底有多大

　　目前一级市场囤积的申购资金有3000-4000亿元，如果这些资金都能进入二级市场，对沪深股市真是一大利好，但值得关注的是，一级市场的资金大多是追求无风险收益的资金，进入二级市场的可能性很小，如果全面实行二级市场配售，这部分资金就只能退出市场，另外由于实行全面的配售，资金流入二级市场后，一旦中签就只有卖股票这条道，届时，一遇新股发行大盘就只有下跌，恐怕对二级市场的稳定也极为不利。

　　疑问三：以多少市值向投资者配售1000股

　　原先实行的1万元市值配售1000股的政策，许多人认为由于中签率太低意义不大，如果新的办法提高到5万元、10万元，对于小投资者同样是不公平的，作为一项造福广大投资者的政策利好，应该考虑采取措施如何有利于中小投资者提高配售获利机会，增强中小投资者的持股信心。在很长时间里中国股市仍然将以中小投资者为主，政策利好如果向机构投资者倾斜，未必能推动股市稳定发展，相反如果对中小投资者有较大利好影响，股市的走强才是有保障的。因此配售的基数同样重要。

　　疑问四：后面是否会有相关的利空伴随

　　市场一直有新股发行全流通的说法，新股的二级市场配售，是否会伴随着一些利空值得留意，比如扩容速度的加快，新股发行全流通等。

　　总之，恢复新股配售，反映管理层扶持股市稳定繁荣的决心，但要将它变成能够推动股市真正走好的实质性利好，政策的具体规定和操作上还需要更多的思考。

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