主持人：罗晓芳

　　嘉宾：黄凌华夏证券研究所证券分析师

　　徐向华银河证券研究所证券分析师

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。今天是周五，又到了我们市场与热线节目时间了，回答的还是你最关心的问题。为什么深市的走势会强于沪市，为什么基金重仓持有的股票会滞涨，还有你关心的新股发行制度的改革？今天的市场与热线将为你一一打开问号。为你请到两位嘉宾，一位是银河证券的徐向华先生，一位是华夏证券的黄凌先生，欢迎两位。

　　主持人：首先我们来看一位投资者的问题，他说过去一直是沪市强于深市，最近为什么是深市强于沪市？徐先生？

　　徐向华：深圳有它的天时地利的优势，所谓优势就是深圳市场上出现一大批低价股票。我们回想一下春节前后，市场环境是急需找到一批再也跌不住的股票，从而使这个市场的价格体系稳定下来。市场找到的就是深圳市场上的银广夏和ST海洋，那么通过这两个个股的带动，深圳市场一下子活跃起来。所谓地利就是深圳以深深房为代表的个股，由于深圳本身的地理优势，以及它的政策背景，使深圳市场也找到了一定的热点，所以通过这两方面，深圳市场明显强于沪市。

　　主持人：天时、地利非常重要的原因，那么除此之外还有其它的原因吗？黄先生？

　　黄凌：我想沪深股市它的强弱对比，还有一个很重要的原因就是资金的运作规律造成的。资金特别是短线资金它天生具有很强的独立性，我们知道上海股市强于深圳股市，实际上是源于去年深圳股市停止新股发行之后，而当时市场热点就是新股、次新股板块，那么深圳没有这个品种，所以直接导致了一个后果就是上海的成交量明显大于深圳的成交量。但是今年这个市场不一样，春节前后市场起动的是一些低价品种，而当时上海市场也曾试图起动科利华、清华同方这样的科技股，但没有得到市场的认同，而深圳起动了以深圳本地股为代表的低价品种股，在市场上非常成功，吸引了大量的资金参与，因此从这个表象上看，深圳证券市场就比上海市场活跃。

　　主持人：深市的天时、地利造就了低价股，低价股的热点又吸引了资金涌向深市。好的，我们再来看下一个问题，一位湖南的沅女士打来电话，她特别关心的是小盘基金，她说前一段时间并不活跃的小盘基金，比如基金安久,基金汉鼎这几天表现活跃,但在同为小盘基金的基金景业扩募却遭冷遇,这到底是为什么?黄先生你对此有什么看法？

　　黄凌：我想可以给它分开来看，从二级市场来看，我觉得特别是最近一段时间市场对小盘基金的关注，实际上也是因为小盘基金它符合一个是低价，一个是小盘，还有一个是超跌，这三大特点。那么从一级市场来看，为什么这次基金景业，我想可以从以下这几个方面来看，一个我想是跟基金它自身的经营对象有很大的关系，因为它主要是通过募集资金然后投资股票、国债这些品种。那么经过去年大跌之后，可能很多投资者对市场环境并不是很看好，这样的话，在基金上相对来说你就会冷落，冷落基金的扩募。第二个我想会不会跟投资者对基金管理公司它的投资理念有一些差异，比如说，我们知道基金景业它是属于大中型管理公司，去年基金公司可能在投资上有一些失误，导致了投资人的冷落。第三个我想可能跟整体基金二级市场的定位有很大的关系。最后我还需要谈到一点，基金景业这次遭遇的发行尴尬跟我们当前的市场有很大的关系，为什么呢？基金景业发行的时候，正好赶上证券市场又开始重新发行新股，同时又赶上基金景业不是基金重仓股。

　　主持人：黄凌结合具体的实际情况已经说得非常的充分。好，我们再来看一个基金的问题，海南的安先生同样是关心基金，它说这轮反弹行情，基金重仓股票为什么大部分都滞涨，徐先生？

　　徐向华：从滞涨这个现象来说的话，我们可以认为本轮行情中基金是这波行情的被动跟随，因此它不是最大受益者。第二个原因，我们要从这波行情的性质来进行判断，可以说这波行情从根本上讲，是一轮主力自救反弹的行情，这种行情当中，谁跌得深才最值得买，或者说最值得投机，而恰恰基金重仓股前期比较抗跌，所以它跌得也够深。第三个来讲，基金重仓的一些股票很大程度来讲，跟目前投资者的投资理念，包括投资习惯，好象还是有所出入，投资者还是耐不住寂寞，现在很着急，基金到底有没有可能出头。

　　主持人：基金的问题我们先谈到这儿，接下来我们到证券营业部去看看，投资者有什么问题要问。

　　投资者："古井贡年报出来以后，业绩大幅下滑，按说酒类上市公司特别是它在国内酒业上市公司里属于名牌企业，经营应该比较稳定，现在业务突然下滑，我们对这里面的事搞不太清楚，希望专家把这个问题解释解释。"

　　主持人：就投资者搞不清楚的问题，我们电话采访了古井贡股份有限公司董事会秘书王锋。

　　记者："古井贡发布的年报业绩比前两年有比较大幅度的下降，帮我们解释一下其中的原因。"

　　古井贡股份有限公司董秘王锋："主要原因是去年税收调整一些利润，税收调整是每500克加了0.50元，在原来计税的基础上，又加了一个从量计税，现在税收比较重一些，有好多白酒企业都下降幅度比较大。"

　　记者："你说的这个情况是不是所有的酒类企业都需要面临的一个问题？"

　　古井贡股份有限公司董事会秘书王锋:"应该说所有的企业都受影响，有的受影响大，有的受影响小，比如说举个例子，象五粮液它是生产高档酒为主的企业，可能它受影响比较小一点,因为它价位比较高,冲掉0.50元以后它影响不大，价格低的企业影响不就大了吗？"

　　主持人：好，对于王峰董秘的回答，黄凌你认为它的理由充分吗？

　　黄凌：我觉得应该说它这个情况的介绍还是比较客观的。我们在对古井贡进行财务分析时，通过对比它的主营业务收入跟主营业务利润，发现它2001年主营业务收入大概下降了10%，而它主营利润同比下降了30%，基本上都是在原有的基础上再加增量税造成的。我们又比较它主营利润跟利润总额发现它下降的幅度是一至的，换句话就是说它的其它业务利润、营业费用、管理费用、财务费用这些方面基本上跟2000年相比基本持平。

　　主持人：好的。

　　徐向华：值得注意的一点，古井贡今年税收政策影响它半年的经营业绩，从今年开始的话，这个政策可能将维持一年。就是说它的业绩可能比今年还会有所下降。

　　主持人：好的，下一个问题，有不少观众关心新股发行的问题，前不久我们知道中国证监会副主席高西庆谈到了改革新股发行制度，我想请徐先生来谈一谈新股发行制度改革目前的进展情况，以及你对于新股发行制度改革的个人看法。

　　徐向华：中国发行制度应该说经过历年的摸索，积累将近10余种，现在主要的一种方式就是不管你有没有二级市场的股票，只要你有钱，你愿意，你就去拿一个号。这里面存在一个问题，就是有大批这种不承担任何二级市场的风险，可以从二级市场里面拿走一块利润，所以要改革，怎么改呢？主要方式就是你有股票，你承担了二级市场的风险，才可以去享受二级市场没有任何风险的这块利润。那么我想，这种政策推出以后，对证券市场有比较大的冲击。首先对上市公司而言的话，最明显的就是拿走了它一大块的利润，就是利息收入。

　　主持人：利息比较可观。

　　徐向华：比较可观。

　　主持人：那对于投资者来说呢？

　　徐向华：对于投资者来说的话，可能分成三种人。第一种人是普通投资者，以前不能参与这个市场的或者很少参与的，现在有机会分一杯羹，这是一种；另外一种原来摇号大军，他们可能迫于压力，因为手中没有二级市场的股票，一部分资金有可能流向二级市场，这样会推动市场，或者说增加资金的补充。那么第三种就是对于目前持有股票比较多的一些机构而言，会不会重演2001年以前那个也是实施这个政策的时候，就是把股价提高到更高的一个台阶，希望通过扩大事实来享受更多二级市场在一级市场的这块利润。对于三种人而言，可能有三种完全不同的效果，但是不管怎么说可以断定正常政策只要推出来的，应该说有助于二级市场的资金补充，有助于市场的活跃。

　　主持人：总的来说，如果采用这种方式，对于市场来讲是一个偏好的影响，但是对于机构投资者、对于中小投资者和对于上市公司来讲，它的作用会不同，这点希望我们去关注。

　　主持人：好，非常感谢两位嘉宾，也感谢观众朋友收看我们的市场与热线。如果今后你有什么问题的话，可以通过打电话，发E-mail或写信的方式告诉我们。

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