本报记者孙斌北京天津报道

　　今年2月8日，天津南开戈德股份有限公司(000537)突然借公司审计工作不能按期完成为由，将年度报告披露时间推迟至2002年3月20日，此举引起了投资者的广泛关注。

　　作为一家具有高校背景的上市公司，南开戈德近两年取得了较大的发展，1999年公司每股收益0.4元，2000年每股收益0.32元，在2001年4月实施10送2股转增7股的高比例送配下，公司2001年中期每股收益仍为0.18元，实属不易。

　　但就在公司高速发展的同时，也存在着一定的隐患。从其经营报表上看，公司业务90%以上来自自动售货机，全部出售给其两家关联公司。在2001年监管层对关联交易做了明确规定，其由关联交易取得的利润将在合并报表中取消。因此公司年报利润的高低也就成为市场人士关注的焦点。

　　曲线关联

　　3月12日，记者来到位于天津市的银丰花园(南开戈德股份有限公司的办公地)，在办公室里记者见到刚刚外出回来的董事会秘书刘艳。

　　而面对记者的提问，刘女士以公司年报没出为由回绝了记者。但当记者问及公司的关联交易是否会影响上市公司业绩的时候，刘女士及时纠正了记者的错误，她告诉记者，“我们与它们之间并不是关联交易，而只是一种业务上的往来，这些公司都是由集团公司组建而成的，跟我们没有任何关系，所以我们只有业务上的往来。”

　　对此，记者感到很疑惑，明明2001年中报还把自动售货机的全部列在公司向关联方销售商品的情况中，为什么刘女士会否定记者的猜测。

　　原来，就在监管层重新明确关联交易之后，南开戈德内部进行了一系列“手术”，将以前的关联公司天津戈德移动商务有限公司和天津微超贸易有限公司从上市公司中剥离出去，交由戈德集团进行掌控。

　　同年9月，戈德集团又与北京石龙工业开发区投资开发总公司、山东鑫源控股有限公司联合组建了北京戈德电子移动商务有限公司，公司注册资本4.5亿元，营业范围：电子自动售货机的技术开发、制造、销售等。

　　显然，上市公司对此早有准备，最明显的目的就是要绕过相关政策的监管或会计准则的“障碍”。

　　尽管以前的关联公司现在与上市公司之间的关系发生了根本变化，但其产品的市场前景却难有太大变化。

　　资金裂痕

　　在与北京戈德微超贸易有限公司市场部的一位员工的交谈中，记者了解到，目前在写字楼里或是街面上所见到的自动售货机都不是公司卖出去的，而是以一种合作的方式放在那里，供人们使用，而公司的收入主要来源于两个方面，一是自动售货机内商品的销售，二是自动售货机机箱本身的广告收入。

　　显然，对于单机售价在4万元左右的成本，公司的投入是相当大的。

　　而记者在南开戈德了解到，南开戈德一年大约能够销售1万多台自动售货机。

　　也就是说，这几家销售公司每年单向南开戈德支付货款就能达3亿元以上，而且这些公司在拿到货后并不销售，只是在市场中大量“铺”货。

　　“而目前除了南方的几个城市，以及天津由于有当地政府的大力扶持市场情况还不错外，其它的地区都属于初始阶段，情况并不理想。”戈德微超市场部的员工向记者介绍。

　　然而就是在天津，能够参与购买的人也并不多。记者在天津一家家乐福超市门口的自动售货机旁停留了近半个小时，从商场进出的人络绎不绝，但能够从自动售货机购买商品的人一个也没有。

　　这样的现象不仅在天津是这样，北京同样如此。目前，北京自动售货机只有1000台左右，70%集中在街道上，而且部分售货机还只是个空壳，真正投入使用的还很少。部分机器还没有等到投入使用，就被“人为损耗”掉了。

　　该公司员工还告诉记者，双方合作采取互惠互利的方式，合作单位只要同意使用我们的产品(自动售货机)，公司还要从销售额中提出相应比例的钱作为提成返还给合作单位。

　　而实际上，真正有客流、有人群的地方，自动售货机很难进入，如北京的王府井、西单两条著名的商业街，天安门广场，以及大多数的公园、商场和娱乐场所，由于存在利益上的矛盾，自动售货机目前还无法进入。

　　银河证券研究中心分析师王国平告诉记者，自动售货机是一个不成熟的市场，目前还属于初始阶段，而它的发展需要一个缓慢的过程，如果以一家公司去独立地发展一个行业，这是一种不太现实的做法。

　　“现在是前期投入，我们的目的是占领市场。”戈德微超公司员工自信地说。

　　而占领市场必将付出高昂的代价，一个企业的承受能力又能有多大，一旦企业无法扭转这种局面，前期投入的资金又无法收回的话，企业的资金链将面临断裂。而出现这种情况将会引发上市公司在产品销售上问题出现，要么产品无路可销，要么形成大量的应收帐款。

　　同时，集团公司也将会由于资金短缺，而出现资金链的断裂。

　　“董事会已通过发行可转债的决议，并上报中国证监会，发行规模6亿元，发行期限5年。”南开戈德刘艳女士的话否定了记者的猜测。

　　资本游戏

　　令记者不解的是，刚刚在2000年底实施完配股，募集了近3亿元资金的南开戈德为什么在这么短的时间内再次将手伸向二级市场？大股东的意图何在？

　　一位知情人士解开了记者的疑团，他告诉记者，“戈德实际上跟德隆没有什么区别，戈德多次参与二级市场的炒作。目前南开戈德已经控制多家上市公司，而所有南开参与的上市公司在二级市场上都有不俗的表现。”

　　据公开资料显示，戈德集团的前身是南开大学戈德防伪技术公司，成立于1994年1月，当时的注册资金只有100万元。1997年4月，公司注册资本增到1000万元，1998年5月，公司与天津科技发展投资总公司合作，整体改制南开大学戈德防伪技术公司，更名为“天津戈德防伪识别有限公司”，注册资本增至2400万元，经营项目定位为防伪系列产品、自动售货机检测仪、电子信息产品、计算机和软件；1999年3月，天津戈德防伪识别有限公司增资扩股，新增泰达股份有限公司和荣意达房地产有限公司两股东，注册资本增至6000万元；1999年6月，公司再一次增资扩股，增加新股东天津立达集团有限公司，注册资本达到3.1亿元，同时完成了对津国商的收购。

　　目前有多家上市公司纳入戈德旗下，南开戈德、京西旅游、河池化工、灯塔油漆等，这些也只是公开资料中能够找到的，其它的没有公开披露的上市公司还有多少，记者就不得而知了。

　　1999年，戈德正式入主当时的津国商(南开戈德股份有限公司前身)，此后不久，该公司股价屡创新高，从1999年2月的每股10元，上涨到2000年2月的每股50元，在短短的一年间股价就有400%的涨幅。此后的一两年间，与戈德有关的另外三家上市公司河池化工、京西旅游、灯塔油漆在二级市场也有不俗的表现，其中河池化工涨200%，京西旅游涨150%，灯塔油漆涨150%。

　　可以看出，戈德旗下的几家公司虽然不像德隆系那样引人注目，但实际上，二者都有一个共同点，就是“借助”资本市场。

　　“同时，戈德与德隆不同之处，也是戈德的过人之处，就是知道什么时候该进，什么时候该退，它不会控制几家上市公司很久，等到价高的时候它一定会及时退出，而并不长期持有，快进快出是戈德的一贯作风。”这位了解戈德的业内人士这样告诉记者.

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