肖建军

　　今日各大媒体披露了新股配售方式将再度启动的消息，这是两会期间管理层刺激股市走好的实质性利好之一，在利好兑现以后，对股市走强到底有多大帮助呢？

　　首先，新股配售一度受阻，一方面是存在技术上的障碍，更重要的是利益的平衡问题。根据今日的信息，大家才知道，当初新股配售受阻的主要原因是：“由于当时交易系统负载能力有限，新股市值配售均安排在非交易日进行，市场运作成本相对较高；特别是深市暂停新股发行后，深市投资者无法参与市值配售，使得这种发行方式被搁置。”但是从当初配售实行的情况来看，只有34家公司在首次发行股票时向二级市场投资者进行了配售，还有不少的公司没有实行配售，问题的实质就是，新股在一级市场和二级市场巨大的收益如何分配的问题。如果没有强制规定的话，一级市场的大资金以及公司上市相关的利益人当然不愿采取配售的方式，让利于广大的中小投资者。相对于这种利益的平衡，技术因素要次要得多。恢复新股配售的政策目的当然是要让二级市场的投资者有更多的获利机会，刺激市场的活跃、繁荣，但是如果新股配售仍然允许上市公司选择是否配售，那么对二级市场的利好就要打折扣。

　　第二，新股配售要成为推动股市走好的实质性利好，关键就取决于它能否彻底消灭一级市场庞大的申购资金，最好诱使申购资金进入二级市场，成为市场稳定的基石。因此不仅新股配售方式要变可选择性为强制实施，让每家公司上市都有可能为投资者带来获利的机会。而且应将原来的50%配售改为全部配售，不要留出一级市场申购中签的机会，这样庞大的申购资金才有可能出现转移。

　　第三，作为一项造福广大投资者的政策利好，应该考虑采取措施如何有利于中小投资者提高配售获利机会，增强中小投资者的持股信心。在很长时间里中国股市仍然将以中小投资者为主的情况下，政策利好如果向机构投资者倾斜，未必能推动股市稳定发展，相反如果对中小投资者有较大利好影响，股市的走强才是有保障的。

　　总的来说，恢复新股配售，反映管理层扶持股市稳定繁荣的决心，但要将它变成能够推动股市真正走好的实质性利好，政策的具体规定和操作上还要更多的考量。

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