董少鹏

　　本报3月9日在头版发表了《回升至1600点只是纠偏的开始》一文，首次提出目前展开的行情属于“纠偏行情”。仅仅隔了两天即11日，央行行长戴相龙就在记者招待会上明确表示支持资本市场的发展，希望储蓄存款更多地投向资本市场。

　　虽然行情见暖，但因上周五大盘出现较大跌幅，投资者难免再度对行情的前景充满疑虑。我们认为，这次纠偏行情将不是短促的，上周五回落基本上属正常回调性质，中期走势依然持续向好。

　　“纠偏行情”有特定的含义：1.去年下半年以来，国内股市严重下跌是不正常的，背离了国内经济持续快速发展的基本面。造成股市严重下跌的根本原因是，去年初以来对中国证券市场的评价出现了严重的偏差。2.党中央、 国务院召开的全国金融工作会议，强调“证券市场在经济中的作用日益重要”，正面回答了种种疑问，澄清了是非。全国证券期货监管工作会议贯彻全国金融工作会议精神，强调“有效监管下的积极发展”和“可持续发展”，明确“公开、公平、高效有序”的证券市场发展目标。3.美国安龙公司案及时地教育了盲目赞扬别国资本市场、简单否定国内资本市场的人，洗刷了认识上的诸多误区。4.在正确理念指导下，国有股减持以“暂时搁浅”方式平稳着陆，包括央行在内的政府部门支持证券市场发展，并且推出具体措施。央行新批准五六家证券公司进入同业拆借市场融资，即是明显的一例。5.市场资金本来就比较充裕，去年下半年以来陷于停滞的资本运作重新展开。与此同时，外国资金入市进度亦明显加快。正常状态下的资金信用链条正一天天修复。

　　1999年的“5.19”行情被称为“恢复性行情”(反市场的人士称其为“机构操纵行情”)，是因为在行情启动之前，允许三类企业入市、允许符合条件的券商到同业拆借市场融资、加快组建证券投资基金等制度性建设还未获得突破。这与此次“纠偏行情”的背景有很大不同。“恢复性行情”是由于突破政策禁忌而启动，“纠偏行情”是纠正对证券市场认识上的严重偏差而启动。

　　纠偏行情的初级目标重回市场公认的价值中枢，在此基础上将进一步演绎资本重组、价值再确认的“入世后大重组行情”。我们预计，行情的发展将以前快后稳为主调，市场将体现一种新型理智的价值观和市盈率观，而庸俗的市盈率观将受到抛弃。

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