黄湘源

　　央行行长戴相龙表示，中央银行应该支持资本市场的发展。这个明朗的态度值得欢迎。

　　在过去相当一段时间，银行似乎曾讳言支持股市的话题。对于这次降息，包括戴行长本人在内，也一再强调主要不是针对股市的。过去银行曾出台过支持股票抵押贷款业务的政策，后来先是对个人股票抵押贷款刹车，再后来证券公司股票抵押贷款也似乎有了点问题。在一次次笼而统之的清查银行资金流入股市的过程中，银行对股市的支持格外成了一个讳莫如深的问题。这是不正常的。美联储从来不回避货币杠杆对股市的调控作用，从来没有经济学家认为银行调控股市会导致金融危机，相反，调控得好有利于控制通胀，促进经济发展，也给老百姓带来财富效应。

　　资金对于股市来说，等于是血液。大家都认为股市不缺资金，但大家都知道股市行情之所以起不来，发行股票融资渠道之所以不通畅，其问题往往出在资金上。老百姓手里不是没有钱，他们的银行存款前几年就有6万多亿，去年有7万多亿，今年有8万多亿。老百姓的钱为什么不进入股市？这要问政策，问股市。政策面总是眼睛盯着老百姓的钱，国有股要高价出售给老百姓，上市公司要溢价发行或增发圈钱，政府扶持的机构投资者靠老百姓的钱充实了自己的资本金，享受着吃偏饭的优惠政策，可是它们只会在股市里大鱼吃小鱼坑散户投资者，却无能稳定股市。老百姓的钱流进了股市，股市却没有给老百姓带来多财富效应。中国股市的这种情况按照中医学的理论来说，叫做血脉不通。通则通，不通则痛。不通的是股市，是有关股市的某些政策，痛的是老百姓。

　　现在管理层终于认识到：“任何改革举措，只有在市场稳定和投资者权益得到保护的前提下，才能得以推进。”“任何政策举措的出台都要考虑中小投资者的承受能力，要使中小投资者通过资本市场的投资获取一定的合理回报，这样的证券市场才具有生机和活力。”为此，国家暂时搁置了国有股减持，证监会对两会期间来自人们群众的改革股市发行政策和保护投资者利益的呼声作出了正面回应。央行戴行长也明确表示希望8万多亿的银行储蓄能更多地投向资本市场，同时，央行允许证券公司进入银行资金拆借市场拆借资金，最近又批准了五、六家券商进入拆借市场。政策面的着眼点必须从对资金的挤出效应转到了发展引导上来，股市的一切问题都只能在发展中才有可能得到解决，资金问题也是这样。这就是“通则不痛”的意思。“通”是双向的通，不能光是设计老百姓的钱袋子，也要从政策上疏通股市的资金渠道。对于金融证券市场积重难返的一些问题，包括违规资金问题，加强监管当然是必要的，同时也还要注意疏导。象以前那样一讲监管就采取单纯的堵漏方式，非但于事无补，反而会导致“不通则痛”的后果。(灯)

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