海通证券研究所 吴一萍

　　从以银广夏为首的问题股和垃圾股点燃了投资热情开始，低价股就成为市场追逐的亮点。虽然本周H股板块、上海本地股板块以及高科技板块等都跃跃欲试，希望能够挤入市场“领衔主演”的角色，但这种努力似乎没有改变低价股的主角地位，中、高价股的崛起没有使大盘获得上升的动力，市场热点从低价股向中价股转移的论点还没有得到相应论据的支持。随着累积涨幅的不断扩大，低价股面临“熄火”的风险逐日增加，人们对低价股还能不能一枝独秀下去充满疑惑，同时又对中价股能否百花争艳感到没底。

　　我们先来分析一下目前股价结构。以3月14日沪深两市的收盘加权平均价8·５8和9·８2元计算，目前整体股价平均水平在9·２元左右。如果把股价低于平均水平9元的算作低价股，9元—15元的理解为中价股，15元以上的认为是高价股，那么统计之后发现，低价股在整体上市公司中所占的比重为26%、中价股比重为52%、高价股比重为22%。

　　单纯从股价结构上分析，我们看到低价股和高价股所占比重较小，群体集中度较高，而且其特征都相当明显，低价股中T类股、问题股、大盘股占据了绝大多数；而高价股中科技股、小盘股特征突出。这种鲜明的特征赋予这两个板块明显的群体效应，即所谓的一呼百应，个别领头羊的号召力特别强，而且数量相对较少的越突出群体效应，这是银广夏崛起带动整个低价股板块“苏醒”的重要原因。中价股股价虽然跨度在9元—15元，但在上市公司整体队伍中占据了一半以上的比重，因此难以归纳出明显的特征，这就对以点带面的群体效应的发挥带来障碍，要在中价股中找到一只有普遍代表性的个股作为领头羊不是件容易的事情。因此，中价股因比重较大以及共同特征不明显，阻碍了低价股行情向中价股延展，这是中价股行情难以发动的一个原因。

　　我们注意到，本轮低价股异军突起完全在人们的意料之外。人弃我取是这次投机资金能够得手的主要思路。这些资金在人人都不看好的＂“手山芋中”中寻找到获利机会，而对别人看好或已经持有的个股很少触及。除了低价股前期遭受冷遇之外，我们很难找到第二个这样被冷遇的板块。中价股由于在大盘下跌过程中有明显抵抗表现，从而跌幅小于大盘的个股多半是筹码在一定程度上被锁定。这类个股虽然前期抗跌性较好，但在本轮行情中不可能获得新资金的好感。这类个股的价格有大部分集中在中价股档次，因此中价股要赢得新资金的青睐有一定难度。

　　再有一个造成中价股行情难以被点燃的原因是，其中“白马”众多而黑马缺乏，令投机资金失去想象空间。从已公布的年报看，A股上市公司的平均收益在0·３0元／股左右，高于平均收益的个股占到44%的比重，而这部分个股中价格落在中价股区域的就占到60%左右。众所周知，“白马”股一向是秉承投资理念的投资者如证券投资基金的追求对象，而投机资金更乐意在“黑马”中寻找获利空间。

　　基于以上三点原因，低价股的“火势”要蔓延到中价股似乎有点困难。低价股虽然已经有惊人的涨幅，但经过近日的短暂调整后强势依旧，而且很多低价股成员还有相当的潜力，市场难以从低价股一枝独秀的局面转变成中价股百花争春的格局。虽然中价股难以出现整体效应，但不排除在个别板块的中价股有突出表现，投资者在对低价股继续保持关注的同时，也应该对个别中价股板块，如有重组题材或外资购并可能的中价股板块、小市值的中价股板块以及因配股而导致券商套牢的中价股板块加以关注。

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