●从已经公布的利润分配预案看,许多公司都推出了现金分红方案,其中不乏高比例派现。但与此同时,也有部分公司并没能履行原先的利润分配承诺

　　●许多公司进行利润分配时按照的是原有承诺的下限,个别公司的实际分配比例甚至低于原计划的下限

　　2000年底,中国证监会发布了《关于上市公司2000年年度报告披露工作有关问题的通知》,规定上市公司要在当年年报中预计下一年度的利润分配政策,主要包括利润分配的次数,下一年度实现净利润及本年度未分配利润用于下一年度股利分配的比例,分配主要是采用派发现金还是送红股的形式,并明确现金股息占股利分配的比例。2001年底,沪深交易所发布的《关于做好上市公司2001年年度报告有关工作的通知》重申了上述规定,并指出,若2001年度实际实施的利润分配政策与2000年年度报告预计的分配政策存在差异,公司应说明差异的情况及原因。由此看出,有关部门对上市公司利润分配的监管日益严格。目前,上市公司2001年报披露工作已全面展开,从已经公布的利润分配预案看,许多公司都推出了现金分红方案,其中不乏高比例派现。但与此同时,也有少数一些公司并没能履行原先的利润分配承诺。

　　部分承诺未兑现

　　从已披露年报的公司看,大部分经营状况相对较好,其中,约有50家公司"不分配"。然而翻阅2000年报却可以发现,其中,不少公司曾承诺过分红。如四川某公司,曾预计的2001年利润分配政策是:分配1次,当年实现利润提取两金后40%-50%用于派现。2001年公司实现净利润3775万元,提取两金后可供分配的利润为3209万元,按照40-50%比例为1284-1604万元,摊薄后每10股应有1-1.2元。但是,公司董事会以"存在着较大的资金缺口"为由决定2001年利润暂不分配。

　　再如上海某公司,2000年积攒了超过1亿元的留存利润,2001年又获得良好业绩,每股收益0.34元。公司曾预计:2000年留存利润不少于20%、2001年实现利润不少于30%用于分配。但2001年报显示,董事会最终的决定是"根据公司实际情况"不分配。值得关注的是,上述两公司在年报中依旧照本宣科地预计了2002年度利润分配政策。

　　需要指出的是,在年终不分配的公司中,有的是在2001年中期完成了分配计划。

　　个别公司无钱可分

　　有些公司没有按计划进行利润分配,是由于自身经营出现了问题。如受行业不景气影响,一些公司业绩明显下滑甚至出现亏损,没有能力回报投资者。再者,2000年底、2001年财政部出台了新会计制度及一系列新会计准则,大多要求上市公司进行追溯调整,很大程度上挤出了上市公司业绩中的水份。某些公司追溯调整后历年累计未分配利润甚至出现负值。根据会计制度,新年度实现的利润首先要用来弥补以前年度的亏损。如江苏某公司,原预计实施60-90%的高比例分配计划。但2001年报显示,受化工市场价格下滑影响,公司经营日趋困难,全年仅实现利润2402万元,同比下降35%。由于股本的同时扩张,实现利润摊薄每股不到8分钱,扣除非经常性收益后仅剩2分钱。如此状况,公司自然难以拿出利润回报投资者。

　　随着越来越多的绩差公司开始公布年报,这种现象可能会有所增多。投资者甚至可以通过2001年中报、2002年初的预警、预亏公告发现,不少上市公司原先预计的分配政策已经成了"空头支票"。如某深圳公司,不仅预计了2001年分配计划,甚至具体到派现比例约为16%。然而由于整个行业的激烈竞争,2001年中期公司即亏损19096万元,远远超过2000年所剩的留存利润。至2001年中期未分配利润一栏已留下1.2亿元的巨额亏空。

　　分配比例打折扣

　　上市公司预计的2001年利润分配政策中有一个明显特征:即不少公司在预测利润分配比例时往往使用诸如"不低于30%"、"10-25%",或是一个相当广的范围如"不低于10%"、"10-70%"甚至有"0-100%"。从披露的年报看,不少公司按照下限进行了利润分配最小化,个别公司的实际分配比例甚至低于原计划的下限。

　　如福建某公司,原预计2000年留存利润、2001年实现利润之和约50%用于分配。2000年公司未分配利润2074万元,2001年实现净利润3162万元,计提两金后可分配利润为4744万元,50%即2372万元。但从公司2001年报看,实际用于分配的利润仅1282万元。北京某公司推出的利润分配预案为10股派0.2元,扣税后投资者实际上收获甚微。如果按公司原分配计划,结合当期业绩每股应分配利润应为0.4元。令人关注的是,这些公司中不少提出了再融资计划。

　　现金分配被遗忘

　　虽然被监管部门一再重申的、被媒体一再关注的总是现金分红,但最容易被上市公司遗忘的依旧是派现。某陶瓷业上市公司2000年报曾预测,2000年留存利润的50%、2001年净利润的30%用于分配,并全部采用派现形式。2000年公司留存利润1170万元,2001年实现净利润7860万元,计提两金后为6557万元。按照承诺分配比例应用于现金分红的利润约2943万元,摊薄每10股约1.20元。但公司年报中给出的分配预案为10股送2股、转增2股、派现0.5元。按照新方案,公司实际拿出的现金减少了58%。

　　而有的公司则索性不派现。如上海某公司亮出的分配预案是10送3转增7股。翻开公司2000年报却发现公司曾预计:2001年的净利润不低于30%、2000年留存利润不低于30%用于分配,派现比例为15-30%。从实际分配方案看,公司在利润分配数量上履行了诺言,但显然忘了现金分红。

　　当然,多数公司在预计利润分配时曾明确指出"公司董事会保留根据公司实际情况对该分配政策进行调整的权力",或称"在实施时,董事会可根据实际盈利情况提出具体分配预案"。不可否认,根据情况的变化,上市公司有权力改变原有的分红计划,只是部分公司似乎应该将回报投资者进一步落到实处。

　　(西南证券研发中心 田磊)

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