崔润民

　　B股市场：国家和个人资产仍在流失

　　早几年，由于有政策规定，国内股民准卖出而不准买入B股，以致本来就不活跃的B股步入了漫漫熊途，境外机构也乘机打压，市值竟跌去九成。结果是，国内投资者损失了资金，国家在极低位流失了大量国有资产，国家与个人遭受了双重损失。

　　去年初，B股全面向国内投资者开放，这本是搞活市场的一桩好事，但由于过度张扬，媒体与证券界的过度炒作，加之管理部门缺乏相应的调控措施；在低位吸足筹码的境外机构乘机大肆拉抬。B股出现了世界罕有的井喷行情，市值成数倍增长，6月初正式开放B股时，大部分境外机构已获取近百亿的港币悄然离场。B股居然演绎了“解放全世界，套牢全中国”这样一出大戏，国家与个人再次蒙受双重损失。

　　这说明，如果制定政策太过滞后于市场的发展，对国家与个人造成的损失是多么巨大。

　　当半年前，B股被恶炒，管理层进行适当的政策调控是有必要的，但得有个度，并且在时机把握上要得当。例如，如果B股在出现三个涨停板时就提前介入政策调控就会收到最好的效果，如在那时出台“国内券商不得自营B股”的话，相信B股会有一个较健康平稳的发展，外汇的流出会相对较平衡，那样既不会造成大量外汇的流失，也不会造成国内投资者过大的损失。

　　可惜的是，当B股由于严厉的调控政策暴跌了五成，人心极度焕散之时再强调“国内券商不能自营B股”，结果几天时间，市值又再暴跌三成多，市场已经再次陷入低位流失国有资产，高位流失外汇的恶性循环。

　　笔者认为，现价位的B股，已从高位跌去了七成，大部分价位已在净资产值之下，许多股票的市盈率仅在10倍左右；更重要的是，B股的持有者已有九成是国内投资者，如今最需要管理层关注的已不是外汇流失，而是国有资产低位流失的问题。因为在高位获取高额利润的外资已在杀回马枪，尤其是中国加入WTO的今天，B股已向外资全面敞开大门，他们已张开血盆大口，充分享受政策调控赠送给他们物美价廉的“甜点”，高位套牢的国内投资者却纷纷割肉斩仓，而我国的券商与机构投资者却被政策结结实实地捆绑起来并推出门外，这难道仅仅是个人投资者而不同时是国家的损失吗?

　　国内券商：不参与B股有六大弊端

　　1.只许外资机构而不准国内机构参与B股市场首先就不符合WTO原则，由于我国已加入WTO，外商的权益已得到充分保护，如有不公，他们有权控告，而国内券商由于政策的制约却得不到WTO的有效保护，这不仅很不公平，而且会将国内券商置于极其不利的位置。

　　2.由于只有外资机构的参与，而没有国内机构参与平衡制约，这将使我国资本市场增加风险与不确定因素，极不利于资本市场的健康平稳发展。

　　3.当B股的持有者90%为国内投资者时，仍将国内券商拒之门外不仅不符合WTO原则，同时也不符合中国国情。

　　4.B股的暴跌不利于A股的稳定。

　　5.缺少国内机构的参与，将会像“国有股与法人股问题”那样，为今后的A、B股并轨留下新的后遗症，因为国内与国外投资者的投资理念不同，使得并轨的难度加大，时间加长，从而对市场造成长时间的负面冲击。

　　6.由于没有国内机构的参与，当A、B股并轨时，在低位吸足筹码的外资将会因暴利再次套现离场，国家不仅面临大量外汇的进一步流失，更不利外资长期投资我国资本市场。

　　参与B股：可成稳定股市重大利好

　　如能通过政策给国内券商与机构投资松绑，允许他们参与B股市场的话，那么，六大弊端就会自然转换成六大利好，除此之外，还有三大利好如下：

　　1.准许国内券商参与B股将使严重偏离价值而超跌的B股强烈回升，不仅能迅速恢复B股投资者的信心，同时能使A股市场回稳。这一策略的制定虽属于政策性恢复，但却比减息等其他利好更能稳定人心。

　　2.B股的回升不仅有利于A股的稳定，同时也有利于国有股减持战略的实施。因为已有许多A股股票跌破净值，一旦大量股票跌破净资产价的话，国有股以净值价减持的计划将化为泡影。

　　3.国内券商参与其中，可为A、B股在低位并轨创造有利条件，因为这样对市场的冲击相对较小。

　　诚然，由于B股市场规模相对较小，又不存在A股市场那样的国有股与法人股问题，一旦向国内券商开放，有可能存在恶炒B股的可能，为了避免这一弊端的产生，可采取炒高一家便并轨一家策略加以有效遏制。

　　如开放国内券商与机构投资者参与B股，可根据WTO公平原则自动让他们准入而不宜再度张扬或新闻炒作，以免对市场造成再一次剧烈冲击。

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