-本报记者谢衡

　　专家评价合营券商的诞生：

　　●是资本市场进一步对外开放的信号

　　●是外资间接进入中国证券市场的信号

　　●是一种股市资金多渠道扩容的信号

　　日前，法国巴黎百富勤(BNP百富勤)与长江证券在京签署中国入世后首份中外合营证券公司协议，标志着首家中外合资投行组建工作正式启动。这一举动引起业内人士的广泛关注。

　　“婚姻”能否完美

　　有业界人士指出，中国加入WTO后3年内，中外合资投行中外资比例不得超过33%，在外方不能控股的情况下，合资投行很难发挥其投资技术上的优势，同时合资投行还要面临中外方资源整合和利益协调等问题，这些都有可能制约合资投行在国内的发展。对此，BNP百富勤集团执行副总裁赵卷临表示，合资投行持股比例的安排并不重要，重要的是双方理念的吻合、计划的合拍，在一致的目标下，合资投行就能够发展壮大，甚至有一天成为一家全球性的投行。

　　事实上，在亚洲市场合资投行的发展也并不顺利。如美林放弃了在日本的合资投行，高盛在印度、印尼的合资投行都失败了，而中国第一家合资投行中金公司，在3年前摩根士丹利已将全部人马撤走。

　　但BNP百富勤对此不以为然。他们相信，与高盛、美林、摩根士丹利等欧美大行相比，BNP百富勤更是一家基于中国本土的投资银行。到目前为止，BNP百富勤的职员90%以上是中国人。所以，对于一家投行发展至关重要的问题——投行文化来说，BNP百富勤与国内券商更容易沟通融合，因而更加拥有成功的把握。

　　牵手意在长远

　　BNP百富勤的报告显示，中国证券市场目前已成为亚洲除日本之外最大的市场，股市综合市值接近5000亿美元，而到2005年，这个数字将上升一倍。

　　BNP百富勤之所以选择长江证券这家在国内证券市场利润排名第八的中等公司，更有其长远发展的战略考虑。在此次双方签署的框架协议里，有一个重要的内容就是避免这家合资投行与长江证券及BNP百富勤产生业务上的冲突。这显然比当初中金公司的设立考虑得更为成熟。从现在情况看，事实上，中金已发展成为摩根士丹利在中国业务的竞争对手。

　　据介绍，这家合资投行将主要负责国内公司在国内上市、中国公司海外上市的中国业务部分，以及外资公司在中国上市的国内业务部分。虽然此种界定的表述有些拗口，但确实避免了合资投行与BNP百富勤在业务上的冲突，而长江证券在合资投行正式挂牌运营后将不再从事国内A股市场中一级市场的证券发行、承销和销售业务，以及财务顾问，收购合并及其他金融服务。

　　而在中国入世3年后，外资可占合资投行总股本的49%，5年后就可以控股。中国这个市场，显然值得BNP百富勤等待。

　　究竟带来什么

　　市场人士普遍认为，合营券商的成立将给一级市场带来更多的创新，同时也会给国内投行业注入新的活力，有助于提升国内投行业务的国际化运作水准，带动国内投行总体水平的提高。

　　有关专家则认为，合营券商不仅仅将为国内投行带来新的理念，它还是中国资本市场进一步对外开放的一个信号，是外资间接进入中国证券市场的信号，也是一种股市资金扩容的信号。入世后的中国证券市场将在逐渐开放与融合中发展壮大，并由此带来丰富的市场机会。比如，中外合资基金的推出、红筹国企发行预托凭证(CDR)、外资企业允许发行A股、A股市场引入QFII(合格的境外机构投资者)等。

　　显然，中国证券市场的发展与扩容需要新资金源源不断地进场，以保证市场供求的平衡。而合营券商的外方资金实力都较为雄厚，比如BNP百富勤就背靠欧元区最大的银行——法国巴黎银行，这使得合营券商在争取QFII、QDII(合格的境内机构投资者)等项目上更具优势，也有利于将境外资金引入国内证券市场。

　　专家们同时预言，谁领先一步牵手国际知名投行，谁就将在日益开放的激烈竞争中占优，否则将难逃被“大鱼”吃掉的厄运。

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