华夏证券研究所

　　随着我国证券市场的发展，证券市场投资理念和价值取向也不断发展成熟。证券市场的发展成熟过程，同时也是投资理念和价值取向逐渐成熟的过程。证券市场的过度投机将逐渐被理性投资所取代，这是发达国家证券市场已经证明了的大趋势。证券市场上股票价格与其基本面情况关联度在客观上也反映出市场的投资理念和价值取向。下面就深沪A股成交价及其主要基本情况做简要分析，力求找出各基本项与股价的关联性。

　　经过仔细研究分析股价与其基本面情况的对应关系，得出以下结论：

　　一、在成交价最高的前20只股票中，新股和次新股占了绝大部分，而在成交价最低的20只股票中，绝大部分个股是上市5年以上的。考察这种股价格局与上市时间之间存在的关联性，笔者发现：新股和次新股有较小的历史包袱和较大的送配空间，而上市多年的个股普遍经历过大幅炒作并且多次送配，投资价值被过度发掘，导致证券市场“喜新厌旧”。

　　二、从成交价看，成交价最高的20只个股的平均股价为29.65元，成交价最低的20只股票的平均股价为4.086元，前者是后者的7.26倍，这反映出我国证券市场的股价已经有一定幅度的拉开，但与发达国家的证券市场股价差别比，还有相当的距离。

　　三、从行业类别看，成交价最高的前20名股票中，有4只股票属信息技术类、4只股票属生物制药类、3只股票属电子通讯类、3只股票属机电制造类，其余几只或属于基础行业的特殊类别，或属于行业龙头。在成交价最低的20名股票中，有7只个股属石化类、5只个股属运输设备类、3只个股属采矿冶金类、3只个股属综合类、2只日用电器。从这种股价与行业的配比关系看：属于朝阳行业的电子信息技术类以及生物制药类的个股股价普遍较高，是较能获得投资者认同的产业；石化、钢铁以及运输设备制造行业普遍被遗弃，投资者对其发展前景普遍不看好。这种情况客观的反映了投资者的行业偏好倾向。

　　四、从每股收益看：成交价最高的20只个股的平均每股收益为0.304元，而成交价最低的20只个股的平均每股收益为0.085元，前者是后者的3.58倍。每股收益偏高的个股其成交价高，每股收益偏低的个股其成交价低，这是成熟证券市场的一个特征，目前的这种状况反映出我国证券市场的达到了一定的成熟度，市场的理性投资观念在逐渐体现。

　　五、从每股净资产看，成交价最高的20只股票的平均每股净资产为5.527元，而成交价最低的20只个股的平均每股净资产为2.019元，前者是后者的2.74倍。由于成交价最高的20只股票绝大部分是新股次新股，其溢价发行上市时对每股净资产的放大效应是明显的，成交价差距那么大的两者在每股净资产项目上差距又这么小，客观反映出投资者在对个股的价值判断时，每股净资产的因素考虑得不多，这种成交价与每股净资产的偏离将导致市净率等指标在证券投资分析应用中的弱化。

　　六、从流通市值看，成交价最高的20只股票的平均流通市值为158360万元，而成交价最低的20只个股的平均流通市值为209338万元，两者相差50978万元，这反映出成交价与流通市值存在负相关关系，但由于其差额较小，其相关度也并不是很明显。

　　七、从股本结构看，成交价最高的20只股票的平均总股本为17551万股，而成交价最低的20只个股的平均总股本为705354万股，前者是后者的40倍；成交价最高的20只股票的平均流通股本为5469万股，成交价最低的20只个股的平均流通股本为53936万股，前者是后者的9.86倍。从这种股价与股本的对应关系看，股本偏小的股票较能获得投资者的青睐，其股价也相应的偏高，反之，股本偏大的股票其股价也相应偏低，这种关联性也是我国证券市场尚不成熟的体现。股本成了影响股价极其重要的因素，这与发达国家股市的情况也迥然不同。

　　八、从市盈率看，成交价最高的20只股票的平均市盈率为119.36倍，而成交价最低的20只个股的平均市盈率为121.35倍，两者相差不大，这与国际上“资产质量好盈利能力强的公司其股价也高，相应的市盈率也较高，反之亦然”的情况完全不同。这种现象反映出我国股市现阶段处于一种暂时平衡的市道，同时也反映出依据市盈率选股的思路在现阶段应用达不到理想效果，目前我国股市尚不成熟，尚需规范发展。

　　从以上的股价与各项目对应关系看，我国股市仍处在趋向成熟的发展过程中，现阶段的市场投资重点主要集中关注朝阳行业的、股本相对偏小的、业绩偏好的新股次新股，市净率、市盈率等“舶来”指标在我国股市现阶段尚得不到理想应用。

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