湘财证券宫玉松

　　飞乐股份(600654)，总股本4.4亿，流通盘3.3亿。2001年中期每股收益0.083元，每股净资产2.678元，每股资本公积金1.368元，每股未分配利润0.205元。

　　亮点：

　　1.题材丰富。如科技题材、低价题材等，该股实为中低价科技股，上海仪电控股集团入主后主业转向IC智能产品及无线电通讯电子产品，2000年收购9家仪电控股集团的属下公司，使公司形成电子线束、连接器、继电器、电子材料等多种元器件的规模生产能力，继续保持全国电子元件行业排名第一的地位。公司在光纤设备上的突破、光通信成为新利润增长点，也是其亮点之一。2001年12月初发布公告称：公司被上海市科委认定为2001年度高新技术企业，公司控股的上海沪工电器有限公司和上海美多通讯设备有限公司也分别被认定为上海市高新技术企业。

　　最大题材在于“准收购"概念——尽管持股24.31%的第一大股东上海仪电控股集团为国有性质，但流通股本占总股本的比例超过75%，因而一直被当成“标购"概念股，尤其因该股与飞乐音响(俗称小飞，与大飞相对应)的特殊关系，即大飞一直是小飞的二股东(曾经是第一大股东)，因此，该股也被纳入“三无概念"股之列，与飞乐音响、兴业房产、华晨股份、方正科技、爱使股份等“五小龙"(现为五大龙)股价联动性极强。收购(即举牌)题材曾产生过强烈的二级市场效应，投资者对此有深刻印象。尽管现在举牌效益趋弱，但仍不失为爆炸性题材。近期兴业房产、爱使股份走势强劲，似有重大题材隐藏其中，飞乐股份走强应在情理之中。如果拉长距离的话，“小飞"是2000年的大牛股，作为同门兄弟的“大飞"能不’见贤思齐"、"奋起直追"！

　　2.从历史上看，该股“一身二任"，既是上海本地股又是准收购概念股，股性极其活跃，每次大行情中必有惊人的、远远超过大市的表现，近年来活跃度有所下降，但“廉颇虽老，雄风犹在"，该股的绝对股价水平、潜在的题材、颇高的市场认同度等决定了该股不会“在沉默中灭亡"，往往会选择“在沉默中爆发"，从其历史表现看，一旦爆发，其能量决不能小觑。在春节后大盘强劲的反弹行情中，该股的表现很“面"，堪称“温吞水"，但另一方面成交量在逐渐放大，盘中不断有大单出现，说明主力介入或回补迹象非常明显。

　　3.存在送转股的可能。一方面，该股从1998年底以来已连续4年未分配，今年理应分配，另一方面，该股的累积未分配利润特别是较高的公积金使送转股成为可能。

　　4.从股东构成看，景宏基金、兴业证券、泰和基金、内蒙信托等实力机构投资者分别为第二、第五、第六、第九大股东，其中景宏基金和泰和基金进驻时间较长，属“老庄"，而兴业证券于2001年上半年入主，属于“新庄"，持仓成本应在12元以上。由于2001年下半年以来跌势凶猛，估计主力成功出逃的可能性不大。目前价位距离主力持仓成本颇远。

　　5.该股作为第二大股东，持有飞乐音响1390万流通股，以2002年3月12日收盘价11.63元计，流通市值1.5亿元左右，与其他公司持有不能流通的国有股或法人股不同，这是流动性极强的、随时可以变现的流通股，是一笔价值不菲的“真金实银"而非“纸上富贵"。由于飞乐音响股价暴涨，飞乐股份持有的这批股票也水涨船高，急剧升值。近期飞乐音响连续放出巨量，是否飞乐股份在借机减持、兑现利润不得而知。

　　忧点：

　　价格反映信息，该股近年来走势偏弱，说明其基本面存在一定问题：业绩多年以来虽能保持稳定，但总体处于一般水平，净资产收益率基本处于配股及格线以上的状态。虽有科技概念，但科技含量不高，缺乏有较强竞争力的拳头产品，盈利能力不强，公司所处行业竞争日趋激烈。2001年的中报显示，在主业收入下滑10%的条件下，主业利润同比锐减78%，净利润下滑20%多，原因是控股子公司阿尔卡特智能终端设备公司的业绩滑坡。

　　从二级市场看，尽管该股启动较晚，目前涨幅不大、股价不高，理论上有较大的反弹空间，但很难脱离大势“一枝独秀"、“逆势飞扬"，能否重现辉煌，很大程度上需看大盘的“脸色"。

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