记者马腾北京报道

　　生存还是死亡？这是一个问题！但已不是中经开自己的问题。

　　负责信托业清仓的人民银行有关部门尽管掌握生杀予夺的大权，但在对中经开要“盖棺论定”的刹那却犹豫了，事情复杂到似乎只有交予时间去解决的地步。但信证分离迫在眉睫，3月底之前必须对中经开有个说法。

　　中经开悬念

　　眼下，中经开偏安北京南城一隅，正在举行最后一次福利分房的盛宴。业界的风声雨声被挡在了门外，中经开保持着一如既往的傲慢。“生死无所谓对错，尤其是对中经开这样一家出身特殊的公司，进退都难以自主，还遑论什么成败？”，一位业内人士说。他于去年从中经开出走，曾经是中经开在证券市场上的一员虎将。

　　包括中经开在内的未完成清理整顿的近20家信托投资公司日前接到口头通知：人民银行要求在今年6月底之前各家公司完成信托方面的重组工作，并进行重新登记；证监会则要求各家公司在今年3月底之前将其证券业务有效剥离，否则将不再审批相关的证券公司。

　　去年人民银行曾下文，将这近20家公司清理整顿的最后期限定于去年12月31日，当时就有业内人士指出：“这不现实。”有业内人士透露：“去年海南国投等几家信托公司实施了‘突然死亡法’，之后财务窟窿把人行吓了一大跳，是人行预期的好几倍！余下的近20家信托公司的情况将更为严峻，个个都是最难啃的骨头。”作为中国信托业中的巨无霸，中经开的去留自然成为中国资本市场上的一大悬念。

　　2000年6月，中经开经由国务院批准，成为首批确定保留并移交中央金融工委管理的中央级信托投资公司之一。但时至今日，中经开的清理整顿并未有实质性的进展，“中经证券公司”的报告如石沉大海，中经开信托公司的重新登记也未有下文，而审计部门通过对中经开1999年度资产负债损益情况的审计，查出其资产负债损益不实、资产质量不高、违规使用财政资金、违规融通资金等问题，“中经开将被撤消”不胫而走。

　　对此，中经开总经办的赵总说：“期限不会是一个死的东西吧？”他说，“中经开信托与证券分业的方案早已上报，去年银广夏与东方电子等对中经开的震荡也基本过去。”至于中经开会有一个什么样的将来？他反问说：“有谁能把握得清楚？”中经开的主管单位中央金融工委对此没有发表评论。

　　银河证券援手？

　　中经开并未坐等“死神降临”。

　　在罗牛山(000735)发布的《股份变动及增发股份上市公告书》中，中经开持有罗牛山867万股国家股成为其第十大股东。而之前罗牛山公开资料的股东名册中，并未出现过中经开。罗牛山2001年中期报告中，其第九大股东是海南兴华农业财务公司，持有867万股法人股。金新证券的石长军先生判断，中经开正是通过受让海南兴华农业财务公司的股权而跻身为罗牛山第十大股东。

　　应该指出的是，罗牛山的这次股权变动并未公告。有消息人士透露，海南兴华农业财务公司正是中经开的子公司，它们之间的股权转让罗牛山可以不予披露。

　　但此次中经开为何急于亮相？有分析人士认为，这有可能是中经开接下来一系列动作的一个铺垫。

　　此次信托整顿，信证分离是一个基本原则，中经开证券与中经开信托与实业将各自独立。此次罗牛山的股权转让，是中经开为此所做的准备之一。

　　值得一提的是，罗牛山的承销商为银河证券，罗牛山此次增发并不为市场认同，最终有60%以上的增发股砸在银河证券手中，占用资金6亿多元，银河证券被动持有罗牛山10.37%的股份而成为其第二大股东。2月7日罗牛山增发股上市后，股价多次出现异动，尤其是在2月26日下午2点之后，该股在5.10元价位连续大单成交，抛盘多达1万多手，买盘也十分踊跃，全天换手率达12%。第二天，罗牛山发布公告，称银河证券已减持2983.1931万股。银河证券成功套现1.5亿元，平均获利3%。石长军先生分析，中经开接盘的可能性比较大。

　　在众多券商捉肘见襟的情况下，中经开为何雪中送碳？

　　银河证券与中经开同属一个监管机构：中央金融工委。据中经开总经办的赵总介绍，中经开信证分业的方案中，中经开的证券业务仍将归口中央金融工委。另有消息人士透露，银河证券的高管有可能在近期执印中经开。种种迹象表明，这两家公司现在的接触相当微妙。

　　银河证券成立于2000年8月，注册资本金45亿元，它的五张大红底牌即为五大信托投资公司，即信达、华融、东方、长城和人保。据悉，对五家信托公司整合的主策划人的级别相当高。

　　以银河证券的经验和实力，将中经开的证券业务纳入旗下并非难事。对此，银河证券只是说兼并国内优质的证券资产是银河证券的一个战略。

　　有消息人士指出，以稳定金融秩序的角度，若中经开“猝死”震荡太大。1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司，这正是中经开的前身，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。无论是归口财政部还是中央金融工委，它一直都是一家中央级的信托投资公司，它的三长两短对金融市场的杀伤力非广信之流所能同日而语。这也是1997年中经开对外支付几次出现危机，78亿元债台高筑，证券占用客户保证金6.8亿元被挪用，经营不善的实业投资达11家，但中经开在破产边缘仍能起死回生的主要原因。

　　信托业整顿大势已定，但中经开证券业务独立为一家“中经开证券”又会因为太多回忆而成为众矢之的，增资扩股困难重重。这位消息人士指出，选择一个好东家，走一条被合并之路还是可行的。

　　“潘多拉的盒子”？

　　中经开作为一个信托公司还会延续吗？据中经开有关人士介绍，中经开已将实业投资剥离给中经投公司，信贷资产已“模拟委托”给资产管理总部继续清收，并成立了专门的工作组来处理历史遗留问题。

　　戴相龙在2001年初曾表示“少数信托投资公司，由于财务状况非常不好，可能要撤销”。有关人士透露，这其中并没有包括中经开。有资料显示，截止2000年底，中经开总资产为154亿元，所有者权益22亿元，实收资本为12.88亿元(其中外汇资本0.38亿美元)，13年来共创利税16亿元。在信托公司中，资质还算良好。

　　根据信托清理整顿的要求，重组后得以保留的信托投资公司，资本金最低限额定为3亿元；除了纯粹的信托业务，它们可以做投资和贷款业务，但只限于使用自有资金的80%。据规定，这3个亿必须是在呆账、坏账冲销后的实有资本金。只有最终符合条件的，才能拿到中国人民银行重新颁发的《金融机构许可证》。而以中经开现状，重新拿到这一纸《金融机构许可证》并非难事。

　　但这并不能成为中经开留下来的充分条件。据悉，人民银行整顿信托业的原则之一是：“对管理混乱、严重违规经营、存在支付困难的机构坚决予以撤销。”中经开是否涉及“严重违规经营”有待监管部门的进一步认定，但是它“十年赌四命”的确是业界一个长久不衰的话题，正是因为中经开的参与，使得327国债、川长虹、银广夏、东方电子成为中国资本市场十年历史的四个必不可少的注脚。

　　除了川长虹转配股事件，327国债、银广夏、东方电子都未有定论，中经开的责任也无从追究。央行的有关人士承认，中经开能不能作为信托公司保留下来，令人挠头。一方面，留下中经开就等于留下话柄，一些监管问题得不到解决。他举例，327最后平仓所形成的帐务帐权还只是一纸空文；而另一方面，如果撤消中经开，有可能打开了一个潘朵拉的盒子，什么麻烦都出来了。而且更严重的是，由于几乎所有的问题都不能“责任到个人”，最后还是得由国家来收拾烂摊子。

　　中经开所在的中经信大厦矗立在春天的风沙之中，透着陈旧的气息，也透着冰冷的顽强。中经开的未来是什么，没有人能说清楚——至少现在。

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