2002年凭证式(一期)600亿国债已经于3月10日开始面向社会发行，这期国债的投资价值怎么样？本次国债的发行是否会使债券市场更加活跃？

　　主持人：宁小娟

　　嘉宾：中科信高级研究员程文卫

　　主持人：今天本栏目北京直播室请来了研究员程文卫先生，我们知道2002年凭证式国债600亿元已经在3月10号面向社会发行。首先请你来给大家介绍一下这次国债发行的一些情况，以及这一期国债它的投资价值如何？

　　程文卫：这是属于2000年第一期凭证式国债分两种，一种是三年一种是五年。三年是420个亿，五年是180个亿。谈到投资价值，昨天有很多银行的门口排起了长队，很多投资者积极购买债券。从债券的票面利率来看，这两种债券的票面利率跟银行的同期存款利率相比还是要低一点。但是仔细的投资者可以算一下，如果扣除银行的存款利息以后，三年的和五年的债券会分别比同期银行的存款利率分别高0.4和0.5个百分点。同时考虑到咱们国家宏观的经济运行情况，相对来说很稳定的，同时国家会在2002年一来要实行积极的财政政策和稳健的货币政策。从宏观经济运行的特点来看，包括这两期国债的利率来看，应该还是具有比较好的投资价值

　　主持人：那么本期国债的发行会不会使债券市场更加活跃？

　　程文卫：我想应该是这样的。本期国债同时面临着刚才所提到900亿国债兑付的情况，本期发行600亿的国债会补充900亿的空缺，会使得国债市场仍然处于活跃区间。

　　主持人：从刚才上市公司重要交易信息中我们了解到，有不少公司在本周要审议增发的计划比如像振华港建、陕国投A，我们也注意到刚才我们谈到华菱管线在本周也要增发两亿。有增发概念的个股并不像去年一提到增发股价有大幅下跌，有些个股不跌反涨，我们应该如何去理解这种现象，原因是什么？

　　程文卫：我想应该从两个方面来理解，第一个跟已经公布增发方案的预案有关系，第二个原因应该是跟整个大盘的运行处于相对比较好的阶段有关系。具体来分析第一种情况，从已经公布的增发预案来看，基本上有三个特点，第一个是整体的增发价值设计比较合理，按照前期的运行价格打一定的折扣。第二个，比较多考虑老股东的利益比如说按一定的比例向老股东进行配送。第三个成交方式上有所改变，更多向机构投资者积极进行行价，很大比例向机构投资者进行这样一个配售，保证增发的成功率。第二个特点，跟整体大盘运行有关系。我想这个情况可能跟股票增发可能没有太大关系，因为整体大盘处于一个相对比较好的阶段，什么样的股票都在处于一个表现比较好的情况板块，我想这个情况可能跟是否增发没有太大的联系。

　　主持人：刚才你也提到，市场对于增发在不同的阶段有不同的市场表现，那么投资者应该如何去把握这种现象？

　　程文卫：我想对于具体增发的个股投资者还是应该立足于价值投资的观点，首先应该去分析上市公司是不是具有投资价值其次对于它的增发项目应该仔细去分析它的盈利能力、盈利的空间等等，我想还是立足于中长期投资价值的投资观点。

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