随着我国经济改革进程的不断深化,如何实现国有资本"有进有退"的战略目标,已经成为制约我国经济改革与发展的一个重大问题。最近,国家经贸委已将稳步推进向外资等非国有投资主体转让国有股权的改革内容,写进了新近制定出台的《2002年经济运行调控纲要》中有关国企改革部分,这预示着国企向非国有投资主体转让国有股权的改革序幕即将拉开。那么,国企改革的这一新趋势会对我国证券市场产生怎样的深刻影响?

　　向非国有投资主体转让国有股权,这项国企改革必然会对证券市场产生极其深远的影响。这种影响主要体现在两个层面上。

　　一是在微观层面上,通过向民间资本或外资等非国有投资主体转让国有股权,将改变许多上市公司"一股独大"的市场格局,股权多元化也有益于解决上市公司法人治理结构不完善等突出问题。另外,通过国有股权的转让来适当地引入市场化的竞争机制和激励机制,以此来推动上市公司在政企分开、内部收入分配及经营的市场化配置等方面的深化改革,并提升上市公司的整体竞争力。

　　二是在宏观层面上,除了保持对关系到国计民生的一些行业控制或少数必须由国家垄断经营的企业外,在一些竞争性行业内稳步推进向民间资本或外资等非国有投资主体转让国有股权,将会极大地促进和推动证券市场上新一轮的重组浪潮。

　　在此,我们不妨以市场化竞争程度相当高的商业流通业为例来说明。我国商业领域自1992年起实施放开后,国际知名的商业公司如沃尔玛、家乐福、普尔斯马特和正大等国外连锁商业巨头争相进入中国市场。与此同时,国内新兴商业巨头如联华、华联和农工商等也拔地而起,一大批新型的商业大企业被打造而出。由此,构造出了国内外商业企业之间激烈竞争局面,而传统业态的商业企业也面临了类似超市等新商业业态的巨大冲击。面对商业流通业的这一激烈竞争形势,引出了我国商业领域急需作好国有商业企业体制改制和加快降低商业企业中国有股比例的发展战略问题。但是,受历史原因的影响,我国商业企业中普遍存在着大量的国有资本,结合一些商业类上市公司情况看,国有股权比重大的现象同样也是存在的。例如上海的一家商业类上市公司,该公司国有股权要占到总股本的40%以上,且第一大股东又是一家区国资办这样的一个非经营实体。针对商业领域里国有股权比重大的问题,著名经济学家董辅礻乃指出,我国商业流通领域必须经过吸引内外资本,来尽快地降低商业企业中的国有股比例,这样才能建立起我国的现代商业体系,真正适应加入WTO的需要。

　　我们看到,向民间资本或外资等非国有投资主体转让商业流通企业的国有股权,是降低商业企业国有股权比例的重要途径与通道之一,通过资本的聚集效应来做大商业流通业或调整产业结构,仍不失为商业流通业企业(包括商业类上市公司)走出困境的一个良策,而这种交易的结果必然是企业的一种实质性重组。实际上,其他一些竞争性行业如机械制造、轻工和纺织等的情况也类似于商业流通业。这表明,向民间资本或外资等非国有投资主体转让国有股权改革,必然会对微观企业、行业整合及整个证券市场形成新的重组浪潮产生极其深远的影响。相对而言,这种市场机会更加垂青于上海和深圳等经济发达城市中的上市公司。

　　(记者乐嘉春)

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