市场经过大幅调整，价值已经基本回归

　　国有股减持暂停，投资者心态平稳

　　发行方案设计趋于合理

　　增发公司股价的风险已得到释放

　　基金公司参与配售积极

　　增发猛于虎，就在去年下半年，“增发”这种无异于洪水猛兽的融资方式不知为多少投资者挖了一个个陷阱，股价“闻增而跌”，投资者“闻增而色变”。而如今增发股却露出了笑脸，让心有余悸的投资者吃上了一块香喷喷的馅饼。本周增发A股的公司表现较为抢眼。截至周四收盘，申能股份(600642)、中远发展(600641)这两只增发股分别有14.4%和27.8%的升幅，成交量分别为12亿元和9.7亿元，牢牢占据了沪市资金流量的前两位。那么，时隔不久，增发股何以否极泰来呢？笔者认为有以下几点原因：第一，市场经过去年的大幅调整，已经基本完成了价值回归。本周两市价量齐升，明显有新增资金入市，市场人气高涨是增发股走强的最大背景。第二，作为增发附带条件的国有股减持已暂停，投资者的心态已趋于平稳。第三，发行方案设计也趋于合理。近期增发的新股，网上网下的发行条件趋于同股同权同价(虽然还有差别，但对机构的优惠条件已经减少)，并且为新老股东都预留了合理的获利空间。第四，增发公司股价经过长期下跌，股价已调整到位，风险得到充分地释放。在此基础上再折价增发股票，明显具有良好的投资价值。

　　以申能股份为例，该公司2001年度每股收益约0.708元，增发摊薄后为0.644元，而其增发价格只有10.50元，市盈率仅为16.3倍，投资价值不言而喻。按照3月7日的收盘价计算，参与该公司增发并获得申购的资金，已经获得了20%的账面收益。第五，基金等机构投资者参与配售的积极性较高，比如申能股份增发时，基金裕阳、基金裕元、基金久富、上海国有资产经营公司、上海中维资产管理有限公司等机构都积极参与配售。机构的积极参与，表明它们对大盘后市一定程度的看好。

　　那么又有谁会在此次增发板块的上涨中受益呢？

　　第一个受益的是后续增发的上市公司。增发成馅饼后有助于后续公司成功融资。目前市场增发压力依然较重，据悉去年已经通过发审但还在排队等待发行的上市公司不下30家，这些公司增发股的上市对市场肯定存在一定压力。而目前增发板块的崛起在某种程度上也有利于缓解投资者对增发的厌恶，方便后续公司融资。

　　第二个吃到馅饼的是基金公司等参与增发的机构。他们拿到了增发原始股，省去了在盘中收集筹码的过程，随着增发板块的上涨，它们的盈利自然是水涨船高。

　　第三块馅饼撞上了被迫包销的主承销商。历史上亚盛集团(600108)等个股就出现过主承销商被套的情况，后来它们大多成了大牛股。近期罗牛山(000735)的增发受到市场的广泛质疑，迫使主承销商套牢6700多万股。而从近期放出巨量来看，新的机构实力更强，敢于拉高股价让主承销商大幅获利，可见其后市志向不小。

　　那么增发板块后市还会有机会吗？笔者认为，增发板块在反弹行情中还大有可为。从申能股份、中远发展、罗牛山等个股的近期走势看，它们普遍在低位放量，换手充分，承接资金有力，表明新增资金看好这批个股。

　　一方面，增发新股的筹码集中，被套券商出于资金流动性的考虑也会在短期内进行平仓，这为实力机构在短时间内收集筹码创造了方便。而另一方面，上市公司刚刚募集到资金，现金流充沛。也就是说，公司必然会为那些暂时闲置的现金选择短期的投资方向。在股市中级行情确立的情况下，不排除他们的短期投资收益会出现非正常增长的情况出现，这就为他们中报、年报的业绩增长埋下了伏笔，也为主力操作提供了可利用的题材。从这个角度来说，该板块值得投资者重点关注。

　　航空证券王凤华／文

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