华西证券研发部

　　周三沪深大盘形成了冲高回落的走势，个股也结束了普涨行情的走势，但深圳本地股尤其是房地产个股仍然充当了市场热点的角色，其中近期涌现出的龙头个股深深房全天仍然牢牢封死在涨停板上，是名符其实的焦点个股。

　　2001年业绩已预亏

　　如果仅仅从业绩因素来考虑，深深房并不具备充当龙头个股的实力。公司在今年1月26日发布了业绩预亏公告，虽然具体的亏损额度还不确定，但从公司去年上半年的情况看，出现亏损是必然的。去年上半年，深深房实现了483.31万元的净利润，但期间其主营业务收入、主营业务利润等同比都出现了约25%左右的下降，公司赢利主要依靠一笔1759.01万元的投资收益来支撑。如果没有这笔非经常性损益所作出的贡献，则去年中期时深深房的业绩就已经出现了亏损。

　　去年下半年中，深沪两市出现了罕见的阶段性熊市行情，深深房的投资收益只要不带给业绩负面影响就算不错了，更谈不上为业绩继续作出贡献，公司业绩出现亏损，在情理之中。除此之外，深深房在去年中期的存货总额高达22.57亿元，每股经营活动现金流量为0.038038元，显示出存货高居不下，经营日陷困境的态势。在这种情况下，深深房的二级市场股价走势也走出了持续的熊市行情，最低下跌到了节前的4元左右。

　　降息改善公司基本面

　　央行在春节休市期间的第八次降息，为深深房基本面的逆转提供了一次巨大的机会。以本次降息来看，存款利率平均下调了0.25%，贷款利率则平均下调了0.5%，此次降息主要是针对我国去年下半年以来外贸形势受阻，内需难以刺激的现状而推出的。

　　由于贷款利率下调幅度大于存款利率下调幅度，对于上市公司而言，一方面可以减轻企业的财务负担，另一方面也可以帮助各企业的产品销售。作为房地产企业上市公司，深深房是降息最直接的受益者。在贷款利率大幅下调之后，将使城乡居民的购房热情增加，由于购房成本的下降，按揭购房行为预期将得到明显的增加。

　　深深房既从事房地产开发，同时又从事建筑装饰及物业管理等，其经营活动将在此次降息之后得到全方位的受益。值得一提的是，在今年1月4日，公司还公告通过出让其持有的广东汕头海湾大桥有限公司权益，用获得的3.2亿元资金归还银行借款和补充流动资金，这将在很大程度上提高公司经营活动中流动资金不足的问题，深深房已经开始摩拳擦掌地在迎接房地产市场景气的到来。

　　重组题材惹人憧憬

　　除此之外，最近“两会”期间深深房又获得了另外的题材即资产重组题材。在深圳市第三届政协会议期间，政协委员向深圳市政协呈交提案，提出深圳市政府应加强力量，加快步伐，运用崭新的资产重组模式，战略性地重组深圳市属上市公司，改善这些上市公司的经营业绩，切实提高上市公司的经营水平和质量。

　　以实际情况来看，在最近两年中，上海本地上市公司的资产重组行为展开得轰轰烈烈，不少老牌绩差的上海本地股通过政府扶持的资产重组获得了重生的机会，而且整合的绩效十分明显。在这方面此前深圳本地上市企业的动作不大，如果提案一旦通过，可以预见深圳本地股将迎来更大规模的整合。深深房业绩欠佳，公司自身本就存在加快集团产业结构调整、进行资产和债务重组的要求。在这样的背景下，深深房由于题材较多，而且股价偏低，顺理成章地充当起了深圳本地股的龙头角色。

　　可以预见的是，在本轮行情中，由于深深房启动时间较早，绝对股价水平较低，吸引了大量的增量资金入场，因此今后将还有望担任市场短期热点核心的角色，但今后随着股价的升高，仅靠题材炒作将难以服众，深深房必须要拿出实际行动来。

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