在沪深股市中,"三月"一直是一个耐人寻味的月份。三月份的特殊性在于:面对年报,股价开始跟随基本面做出大幅调整；面对政策,股市整体开始寻找它一年的运行方向。三月份多数是每年第一个完整的交易月,因此它对于股市半年乃至一年的走势判断常常具备超乎寻常的参考价值。

　　从三月份的历年走势来看:1992年至今,三月份出现下跌的年份占三分之一,剔除1993年大跌的因素,三月份的平均涨幅为54.33点,三月股市基本属于艳阳天。同时,如果我们以1998年之后的股市为参照:在1998年之前,三月份基本上属于一年涨、一年跌(扣除1993年大跌因素)的运行特征；而在1998年之后,则平均有5%左右的涨幅,基本上属于小幅盘升的运行特征。那么,今年三月份会是如何的走势呢?从今年的基本面来判断,入世后面临的众多不确定因素,对股市的三月走势的确构成了极大的压力；但是从另外一方面来看,从去年7月开始,股指已经下跌近60%,三月份继续大幅下跌的动能已降低。

　　综合上述两方面的因素,三月份应该能继续延续1998年以来的运行态势,但是需要在涨幅低位运行,即基本涨幅可能在3%-4%之间,涨幅空间在50-60点范围内整理。

　　另外,我们再继续观察三月份走势与上半年走势的关系。将三月份的涨跌幅度与上半年的波动幅度相比较可以发现:在1996年之前,三月份走势与上半年整体走势基本上呈反相关,即三月份下跌,则上半年上涨；三月份上涨,则上半年下跌。在1998年之后,三月份走势与上半年走势呈正相关,但是上半年的涨幅则明显不断缩小。从去年的股市行情逆转来推断,今年上半年有可能结束过去的正相关关系,呈现出略微的跌幅。

　　股市中是否存在上述的三月效应?以上仅仅是根据历史的行情做出的不完全的简单推测。但是有一点需要肯定的是:我国的股票市场在其不断成长壮大的过程中,个股的投资机会将会变得更加精彩纷呈。

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　　(金新证券信息研究中心)

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