本报记者何晓鹤 王胜忠西安北京报道

　　按照京华山一计划，3月5日，由香港京华山一以及律师、会计师等组成的一行十几人的团队将从香港奔赴西安，他们此行的目的是对西安海天天线股份有限公司进行三天的公司净资调查。之后，海天到香港创业板上市的有关文件将陆续上报。

　　据知情人士透露，已经明确了到香港创业板上市的企业——西安开元和西安通视，已将其股票上市主承销商锁定为京华山一。

　　在把十多家大陆的企业推荐到香港创业板后，西北正在成为京华山一争夺内地企业境外上市资源的主战场，而西安自然是重中之重。

　　据了解，继京华山一之后，宝信证券以及摩根斯坦利等多家境外投行目前都正在和西安有关方面密切接触，希望能在此开展投行业务。

　　进入

　　“京华山一是最早来到西安发展业务的国外券商”，陕西省政府体改办上市工作处的熊处长告诉记者。而这种所谓的最早只不过是始于去年的7、8月份。

　　“最初，像海天这样的20多家企业是瞄准国内创业板的，但二板又迟迟推不出来，这些企业大都是民营企业和高新技术企业，比较看重退出机制，国内的主板市场在这方面有一些壁垒”，体改办上市工作处李副处长向记者详细介绍了京华山一进入的背景。

　　“我们当时并不是特别热心”，海天的董秘梁志军介绍道。不热心的原因是当时海天的上市目标还是国内创业板。

　　但随着国内创业板的事情一拖再拖，而海天的融资需求却越来越迫切。“到香港创业板上市的事情才逐渐被列上议事日程。”尽管在梁志军看来，这是一个无奈，但相形之下还算是满意的选择。

　　京华山一显然是看到了企业的“痛处”，并抓住了这一市场空当和机会。“他们很热心，很诚恳，对企业了解也比较详细，很快给我们拿出了计划书”。对于京华山一这点，作为西安高新技术开发区中的另外一家被认为比较有发展前途的企业青松科技也有着同样强烈的感受。虽然该董事长赵福成对去香港创业板上市的事情不是特别热心，但京华山一的人还是很多次地来到他的企业，鼓励公司去香港上市，并希望了解相关的情况。

　　“他们的工作非常务实，其方式也更市场化。”梁志军举了一个例子，比如上市的时间表，“他们制定得非常明确和详细，甚至是以天为单位来安排的，除了向证监会报批的时间他们无法预计外。而国内券商显然做不到这点，即使为企业制定了上市时间表，也是非常粗线条的。”有了这种比较，梁颇为欣赏京华山一的工作效率。

　　“他们的战略定位就是做中小企业”，银河证券西安营业部总经理孟夏玲对记者说。

　　最初，海天上市这一项目本是由银河证券来做的。银河在海天改制的时候就参与了，而且上市辅导也是由银河来做的。对于抢了自己生意的同行，孟夏玲并不愿意过多的谈论，只是说：“大企业大活，小企业小活”。

　　知情人士透露说，“现在，京华山一手里已经拥有16家准备在香港创业板上市的客户企业”。京华山一俨然成为境外投行在国内开展投行业务的大户。

　　“他们在我们这里发展得比较好，业务也比较多”，体改办的李副处长告诉记者。在京华山一眼里，西安的上市资源就像是没有被开发的金矿。

　　未来隐忧

　　根据掌握的资料，海天、西安通视、西北新技术、金坤实业、赫尔药业、蓝港数码等6家企业基本上已明确了到香港创业板上市。“年内，其中起码要有2家在香港正式挂牌。”

　　与境外投行业务开展得有声有色相较，国内券商在西安的投行业务似乎是乏善可陈。

　　去年10月，北京证券撤销了成立仅一年多的西北地区投行业务部。而这曾是它希望借此改变其区域性券商形象的重要举措。“就连南方、国泰君安等这样的全国性大券商也撤销在西安的投行业务部。当然还不止他们这几家。”银河证券的孟夏玲说。原因很简单，国内券商在这里的投行业务普遍开展得不好。据了解，包括银河在内的几家国内大的券商去年在西安的投行业务几乎为零。

　　事实上，这些国内券商还是非常看重西安这一市场的。“西安的许多企业的改制积极性还是很高的，而且政府对企业的支持力度也很大。”曾经被北京证券派往西安开展业务的某高级投行经理分析说。

　　面对同样的环境、同样的业务，境外投行和国内券商举止巨大反差，让人玩味。

　　不乏企业自身的原因。如西安的许多企业规模大多较小，“我们的定位是资产规模10亿以上的大型国企”，孟夏玲坦陈银河选择项目企业的标准，而“西安的企业3-5个亿就算大的了”。这对于券商意味着能够拿到的承销费用也很少。而且，一些公司当初在设立的过程中，还是有不规范的地方，比如有些企业成立了内部职工持股会，证监会明确规定这样的企业不能上市。

　　尽管海天并不符合公司选择投行项目的规模的要求，但从改制到上市辅导一直跟踪，对海天的企业经营状况、盈利能力等有相当了解的孟夏玲，对公司失去这样的客户还是感到惋惜。海天曾经拥有着小灵通天线80%的市场份额。据了解，海天的总股本为5000万股，2000年的净利润为1100万元，2001年的具体数据仍在审计，据估计每股收益可达到0.4元。

　　“像海天这样盈利能力和成长前景都比较好的企业，在西安有十多家，其实他们也愿意在国内证券市场上市，1999年我们大约有150多家企业进行了改制，都是奔着国内创业板去的。”曾经希望借助资本市场能够促进本地企业大力发展的熊处长很无奈。北京证券的一位投行经理也承认，“这批准备上国内创业板的企业条件还是不错的。”当初北京证券在西安成立投行业务部，最主要的原因，就是因为有这样一批适合创业板上市的企业。

　　“境外投行接手的这些项目都是国内券商当初看好并准备做的。但创业板迟迟无法开出，国内的券商基本上都受不了，最后只能退出了。境外投行实际上捡了个大便宜。”

　　“内地企业到境外上市包括香港并不是一个很好的选择。”中银国际的投行人士坦言。以香港创业板上市为例，其上市发行的费用高甚至可以占到融资总额的10%，国内最多也到不了5%。这还是次要的。关键是其融资能力很差，同样的企业，香港发行市盈率也就在5-8倍左右；而国内，即使在目前非常不好的市场情况下，还能接近20倍。尤其境外投资者对内地企业缺乏更多的了解和兴趣，企业要继续融资将是一件异常艰难的事情。

　　但短时间内，“这些企业对融资的要求还是很迫切的。选择香港，从长远发展来看，这也许不是一件好事，但我们都没有时间等下去”，熊处长说。“主板太难上，其实这些企业也够上主板的条件，但真的有很多制约，主要是时间上，两三年内能上都算不错的了，还有很多其他的原因”，李处长并不愿意在这方面谈得太多。

　　现在，这些盈利能力不错而且很有发展潜力的企业只有一个选择，那就是纷纷去海外市场上市融资。“陕西产业结构的调整，没有资本市场的支持，很难在短时间内完成”，熊处长说。这种迫切要求的最大受益者将是京华山一以及其他的境外投行。

　　表面上看，国内券商、境外投行的业务范围并没有交叉和冲突。受制于制度和法律环境的不同，彼此的业务都是对方力所不能及的。

　　有一点却无法否认。尽管也存在对企业判断和认识的不同。目前，境外投行拥有的客户都是内地比较成熟、前景颇为看好甚至是优秀的企业。随着它们更多地拥有这些客户资源，这意味着国内券商的资源在被它们逐渐蚕食。

　　而未来，随着股票发行核准制的逐渐实施，券商投行之间的竞争重点将围绕争抢客户资源展开，尤其是那些优质客户。正是从这点上看，境外投行和国内券商“短兵肉搏”式的竞争还未拉开，但他们已经“抢占”了制高点。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！