董事长仰融购入677万股成为第一大自然人股东,并宣布公司部门经理以上高层管理人员今年将实现全员持股。全流通股华晨集团的这番作为,引来证券市场广大投资者的关注：股份全流通的华晨集团,又将如何实施上市公司员工持股这个一片叫好却又难以操作的微妙课题？

　　持股多少自己定

　　投资者或许认为,一向有惊人之举的华晨集团,对于其高管持股计划,一定有个锦囊妙计,对于谁应该买多少股票,都会有所规定。然而,据了解,华晨集团的高管持股计划,却出乎意料地简单,甚至没有具体的方案,只是希望部门经理以上的高层管理人员,在今年之内持有华晨集团股票。

　　华晨集团副总裁、董事会秘书汤琪说,华晨目前还没有为高管持股制订具体的规定。有关高管人员持股多少,可根据自己的经济状况而定。在时限上,也只是如仰融董事长在股东大会上所说的,希望年内实现高管全员持股,具体在什么时间,在什么价位买入,也要自己决定。

　　现在,华晨集团部门经理以上的高管人员,有近20人,其中一部分人员已经持股。董事会9名成员中,3名独立董事当然不应持股,另外6名董事中,已有董事长仰融和公司常务副总裁朱胜良持股；5名监事中,也有3名已持股。

　　汤琪表示,高管人员一旦购入华晨集团股票,公司将迅速通知上海证券交易所,按规定锁定相关人员的持股。由于公司此次确定的高管范围还包括小部分现行法规未要求锁定的人员,因此,公司也希望这些人员在任职期间能够自觉将股份锁定。

　　华晨集团目前没有提出让其他员工也持有公司自身的股票,但是,汤琪说,如有其他员工购入华晨集团股票,公司也表示欢迎。

　　买股票的钱哪里来

　　华晨集团要搞高管持股的消息披露之后,公司股东纷纷打电话或到公司来询问情况,他们疑问最多的,一是高管持股与第一大股东深圳正国投资有无关系,是不是正国将股票让给高管人员,或是正国买了股票给高管人员；二是高管人员买这些股票,到底是个人出钱还是上市公司出钱。两个问题的核心,其实都是在问：高管人员购买华晨集团股票的钱从哪里来？

　　既然是个人自由决定购买数量,那么,显而易见的前提是,这笔钱将由华晨集团的高管人员自己出,而不是大股东或上市公司出。

　　不过,员工持股也应该要达到一定的数量,才能真正发挥激励作用,否则,这个计划只能起到象征性的作用。显然,公司应该有奖励机制,以便让员工购买足够多的股票。记者注意到,去年年中,华晨集团股东大会批准了董事会提出的设立股权激励基金,对公司中高级管理人员及对公司有特殊贡献的员工实行股权激励的方案。

　　根据该方案,公司经营者在实现公司年净资产收益率达到10%的条件下,若净资产收益率超过10%,则在扣除净资产收益率为10%的净利润额的其余净利润中提取不超过50%的相应金额进入成本,形成股权激励基金。此项基金将由董事会领导下的公司认股权管理委员会管理,并由该委员会制定具体的分配方案和实施细则,适时以被授予人的实名购买公司股票并锁定。符合上述条件的股权激励基金的提取比例、金额及其分配方案和实施办法,由股东大会授权董事会决定。

　　在此议案中,“公司经营者在实现净资产收益率达到10%的条件”,指扣除非经常性收益后的净资产收益率不低于10%,该奖励激励金额进入当年成本。华晨集团并披露,每年用于股权激励的绝对金额,不得超过人民币2000万元。

　　这样,如果华晨集团某年的经常性收益的净资产收益率达到10%的要求,那么,就可以提取不超过2000万元的激励基金,这样一笔奖金用于购买公司股票,无疑是一个十分具有吸引力的大数目。看来,华晨集团的高管人员,只要干得好,几年下来成为百万富翁并不是遥远的梦。

　　仰融持股引来喝彩

　　虽然到今年才全面实施,但是,华晨集团的高管持股计划,其实酝酿已久。

　　华晨旗下另一家公司——在美国和香港两地上市的华晨汽车(CBA),早已制订了期权激励计划。身为CBA董事长的仰融,还曾于股价低迷时,在香港市场大量买入CBA,结果反应颇佳,CBA股价应声而涨。

　　早在1999年,华晨集团就开始考虑员工持股计划,但一直未能实施,这中间有许多影响因素,最主要的则是员工持股的股份来源和资金来源问题。但是,华晨集团公司内部已经形成了一个班子,一直在继续研究这个计划。部分高管人员也已经开始自行购入公司股票,朱胜良从1999年12月开始就购入华晨集团股票,后来,他又参与了配股,再加上有所增持,目前已持有60080股华晨集团。虽然按现在的市价计,朱胜良的股票还是“套”住的,但他表示,对公司的发展很有信心。

　　从去年开始,华晨集团股东对公司高管持股的呼声越发高了。2001年,华晨集团共召开了5次股东座谈会,每次都有老股东提出管理层持股问题。一些股东直陈：高管人员不持股,股东不放心。特别是董事长不持股,几次开座谈会和股东大会,都成为股东意见最集中的地方。所以,仰融成为华晨集团第一大自然人股东的消息披露之后,在半个多月前召开的股东大会上引来一片喝彩之声。华晨集团老股东阮乐庭曾多次在股东座谈会上提议高管持股,不久前的股东大会上,他第一个出来发言,盛赞仰融持股之举,华晨集团节后复牌之后,他又增持了华晨集团股票,他说,像他这样增持股票的股东还有不少。

　　经过两年多的酝酿,一方面,监管部门对股权激励计划的态度逐渐明朗；另一方面,华晨集团也确认,作为全流通股,其员工持股唯一的办法是从二级市场购买。而且,公司也否定了由工会或公司统一持股的设想,因为以社团或法人名义持股,难以落实到各个员工,对员工来说,不是直接持股,激励效果也会大打折扣。

　　高管持股比例仅0.01%

　　华晨集团的高管持股计划,不仅得到公司股东的支持,在证券市场上也有良好反响。投资者普遍认为,华晨集团为上市公司建立股权激励制度开了个好头。

　　有调查发现,我国上市公司高管平均持股仅占公司总股本的0.01%左右,而且随着1998年底以前上市的公司老总相继离职,经营者整体持股比例可能进一步萎缩。这与国外大公司董事会成员平均持股超过10%的差距十分明显。上海财经大学有关专家研究后也认为,正因为持股比例过低,根本无法把经营者的利益与公司股东的利益紧紧捆绑,才导致现有持股制度的效果不明显。

　　目前,亚泰集团、电广传媒、东方通信等上市公司,也开始通过直接或间接的方法尝试建立股权激励制度。虽然像仰融那样,能够花4000万元购买公司股票的上市公司高管人员尚不多,但是,股权激励这扇门,肯定会越开越大。

　　相关背景

　　上海荣正投资咨询有限公司对2000年年报统计发现,2000年我国上市公司高层管理人员总体持股量较1999年有一定幅度的减少。

　　在1090家上市公司样本中,董事长持股有503家,占46.2%,较上年减少10.49个百分点；在855家样本公司中,持股的总经理有385人,占45%,较上年减少17.13个百分点。

　　(《上海证券报资本周刊》记者许峻)

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