陈宪

　　现行适逢上市公司2001年年报公布期间，截至2002年2月27日，沪深两市已有137家公司公布了2001年度的分配预案，其中有92家将进行现金分红。仔细分析这些有分红预案的个股，就会发现有些个股极具投资价值，甚至物有超值。

　　无风险收益率标尺

　　通常投资者总是厌恶风险，希望坐享无风险收益的。剔除国债，则最典型的无风险收益就是银行存款利率。经过今年2月的新一轮降息，目前一年期人民币存款利率只有1.98%，剔除利息税实际只有1.58%。因此只要将上市公司派现值除以该股现行市价就可以得出派现率。派现率高于1.58%，就是有高于一年定期存款回报率之股。当然投资者在具体选择时，分红派现率值越高越好。

　　在国外成熟的股票市场，股市投资理念一直有成长派与收益派之分。稳健型投资者热衷于现金回报率高的股票；热衷于富贵险中求的投资者，则青睐预期发展空间较大的股票。但是不论何种投资流派，最终的落脚点都是上市公司实实在在的投资回报。

　　高派息率之股

　　现金分红是评估一家上市公司价值最为客观的标准，尤其在熊市中，有无现金分红回报对投资者来说至关重要。一家上市公司有能力实施现金分红，且分红派息率高，则说明该公司的每股现金流量相当充裕，财务真实可靠且健康。这和每股业绩反映的会计结果有本质不同。例如某上市公司每股收益指标虽然较高，但应收账款高，现金少，则其会计结果就要打折扣。

　　以2月27日为基准，派现回报率高于2%的上市公司15家(见表)，其中派现率最高的是承德露露，派现率高达6.02%，简直是物有超值，尤适合开放式基金持有。请注意，曾经相当火爆的2001年记账式七期国债(20年期)，简称21国债(7)，其以2月27日109元收盘价为基准的年收益率也只有3.5%。另外，派现预案虽然只有10派2元，但同时又伴随10送1转增5的烟台万华回报率也相当高，极具投资价值。以2月27日23.48元收盘价为基准，烟台万华除权价只有14.55元。

　　投资物有超值之股

　　上述16支股不仅物有所值，其中烟台万华、承德露露、武钢股份、韶钢松山等股可谓物有超值。相信经过2245-1339点血风腥雨的洗礼，坐庄盈利、跟庄投机的战术已遇到前所未有的挑战；追逐概念的游戏已有过于虚渺之感悟，不少投资者资产大幅缩水的心痛尚未消失。痛定思痛，追求暴利的投资理念将悄然破灭。现行适逢年报公布之机，不妨挑选几支质地优良、派现率(回报率)高的股票，从容参与其分红或送股，多少可以补偿以前投资操作中的损失。因此现行正是投资者将所套品相、质地较差的股票，趁机果断置换，投资物有超值之股的时候。

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