陈河

　　一年前，我国B股市场对内开放以后，缘于A、B股之间的巨大价差，资金蜂涌而入，引起B股暴涨，短短几个月走了一个大牛市。如今，随着A股连续8个月的暴跌，B股指数也从高点又回到了起点。然而，从绝对值上看，A、B股之间仍存在着较大的价差(有人分析目前A、B股之间仍存在近40%的价差)，那么，B股今后还有上涨空间吗？

　　笔者围绕A、B股价差问题，从不同的角度对此作一分析。

　　流通盘大小是导致A、B股价差的主要因素

　　笔者选择了沪市带A、B股的价差最大的前20只股票进行分析(见表一)，表中B股收盘价均按外汇牌价折算成人民币价格(2002.2.8收盘价)。

　　从表一看，按理说A、B股价差如此之大，这些B股应该有很大的上涨空间。然而我们从流通盘分析，A股中除陆家、海欣、外高的流通盘稍大外，其余个股均为4000万以下的“迷你型”盘子；而绝大多数B股的流通盘都很大，几乎都在A股流通盘的5倍以上，其所对应的股价，与A股市场中类似行业、类似盘子的个股股价相比，其实已不相上下。现以该表B股中价格最低的大江B为例，大江B市价为4.38元，流通盘3.46亿股；而A股中同为农业股的罗牛山，刚刚增发了1亿股A股后，流通盘变为3.25亿股(仍小于大江B)，同一天市价也仅为5.32元。而前者2001年业绩出现重大亏损，后者并未预警、预亏。由此可见，有罗牛山封顶，大江B还有多少上涨空间呢？

　　我们再来看表中一些个股特例。如海欣A、B股流通盘相差不大，但价差很大；表中凤凰A、B股价差最大，B股盘子倒不太大。看上去这两只B股应有很大的上涨空间。但我们从这两只A股的K线走势图上可看出，这是两只长庄股、老庄股，在如此低迷市道中，这两只A股的股价仍高高在上，令人不寒而栗，因此，不是该B股应上涨，而是该A股股价应回归。

　　我们再来看两只B股股价一度超过A股股价的个股：海航和轻骑(见表二)。

　　从表二中可以看出，该两股的B股流通盘均大大小于A股流通盘，再加上当初B股主力借助“题材”炒作，B股股价一度超过A股股价并不奇怪，而其中，流通盘的大小仍起着主导作用。

　　导致A、B股价差的其它因素

　　入市币种导致价差。如果以流通盘大小作比较的话，那么深市本地B股中有不少股票的流通盘均小于A股的流通盘，按理说这些B股的股价应有较大的上升空间，至少应接近甚至超过其A股的股价，然而其A、B股之间仍保持着较大的价差。笔者以为这主要是由于入市币种的差异造成的。沪B是以美元结算，美元通用性很强，在股民中拥有的面和量均较大；深B是以港币结算，港币受地域及拥有面和量的局限。因此，深市的活跃度肯定不如沪市，因而其A、B股的价差也要大于沪市。如果美元与港币在股市中能方便自由地转换，或者深市也采用美元结算，那么深市B股的A、B股价差优势将显现出来，其上涨空间肯定比沪市B股要大。

　　增发导致价差。自一年前B股对内开放以来，只有B股增发A股，尚无A股增发B股的情况。B股增发A股将直接导致B股含金量提高(每股净资产增长)，A股流通盘增大。在二级市场上必然造成：不是A股股价下移，就是B股股价上升，A、B股价差缩小。如果今后A股增发B股的话，有可能发生与上述相反的情况，即A、B股价差进一步拉大。当然，如果B股发行新股，那就另当别论，有可能增加B股市场的活跃程度。

　　此外，B股政策的变化肯定会对B股市场乃至整个中国股市造成很大的影响。汇率变化及国际政治、经济的动荡也将对B股市场产生重要影响。

　　结论综上所述，笔者认为：

　　1.以A股炒作的思路来看待B股，B股目前已基本上不再具有与A股价差上的优势，以流通盘大小及币种的流通性等因素来衡量，A、B股的价格已基本接轨。

　　2.B股市场作为整个中国证券市场的一个“B股板块”，而且是一个不确定的“板块”，在经过一年以来的大起大落之后，在短中期内将趋于沉寂，并将随着A股市场而波动。

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