2月4日，三大证券报同时刊登统一指数推出对市场意义的文章，预示着市场各方期盼已久的统一指数已呼之欲出。具体考虑统一指数这一新的金融产品对市场的影响，应该从务实非务虚、实事求是的原则出发，在确认其对市场正面作用的同时，投资者也应了解其负面影响：

　　一、统一指数适时推出，将代替目前的上证综指与深成指：衡量市场盈亏的指数突然断档后，将为股市盈亏连续性的衡量提出较大难题。

　　上证基金指数在2000年11月推出后，确实对于研判基金在2000年底以来的走势有着较大的指导意义。但是，对于基金市场在改制前后，基金市场的暴跌给基金市场内投资者的伤害，却已经没有任何提示。大盘指数在高位急速下跌至低位后，如若大盘在低位时，将统一指数代替目前采用的上证综指与成指，那么，股票市场也会步上证基金指数的后尘。统一指数推出后的走势，已经不能反映出股市在2001年下半年以来的暴跌。在此种情况下，统一指数推出后，还应做到：一是如深成指一样，将统一指数还原至沪深两市开盘初；二是目前指数仍然继续存在。

　　二、统一指数是介于综指与成指两者之间的指数：有可能沿袭这两者的缺点，也有可能秉承这两者的优点。

　　统一指数也并非一个神奇的指数，仅仅是一个处于综指、成指之间的一个指数。目前上证30指数样本股为30家，而深证成指样本股为40家，两者合计为70家。目前两市综指的样本股分别为641家与501家，合计为1142家。拟推出的统一指数的样本股的数量为200至500家，因此，明显属于介于综指与成指之间的一个指数。从目前我们这个市场分析，成指的缺点多于优点，综指的优点多于缺点，而介于两者的统一指数，将是秉承这两者的优点，还是沿袭这两者的缺点，目前还不能下定论。

　　三、统一指数的推出，不是目的，应是工具：推出期货的前提，将导致机构投资者与普通投资者在同一起跑线上赛跑的历史彻底成为回忆。

　　统一指数的推出，永远不是目的，只是推出股指期货的前提或工具。在统一指数推出后，期指再次推出，市场内普通投资者到底得到何种利益呢？期指推出后，长期困扰机构投资者的“缺乏防险工具”的问题会得到彻底解决，从而也彻底导致机构投资者与普通投资者在同一起跑线上“博弈”的历史成为回忆。以前机构投资者只能做多才能赢利的模式出现较大变化，在市场方向不明或市场走弱时，机构投资者在期指上作空来抵消股票市场的亏损或者直接在期指上盈利。而普通投资者呢？普通投资者只能仍沿袭传统的作多模式。不在同一起跑线上赛跑，普通投资者相对于机构投资者而言，盈利的机会仅仅是机构投资者的一半。

　　四、继统一指数推出后期指推出：有利于市场长期发展，但是否有利于某个时间段的市场稳定，则值得怀疑。

　　统一指数的推出，确实有利于市场的长期发展，特别是对于机构投资者而言，增加了避险的工具，其优势自然是不言而喻。但是，目前市场内机构投资者在此波大跌行情中逃顶的是极少数，这一点从各大证券经营机构在2001年的年终报表中可看出端倪。在此情况下，仓位较重的机构投资者在市场上作多动力不足的情况下，继续向下大幅作空的动力与动机至少在理论上是存在的。这样的话，手中的筹码既可变现，期指上的盈利可弥补市场上的亏损。但愿这仅仅是一种假想，但至少讲期指推出后股指上扬是没有依据的。

　　五、统一指数推出后将导致样本股出现炒作：一厢情愿的事情，最终仍会竹篮打水一场空。

　　上证30在1996年初推出前，确实在市场上出现爆炒预选样本股的案例，但样本股推出后，这些个股均出现较长时间的下调。上证30样本股是由30家构成，但占当时沪市总流通盘的26%左右。此次推出的统一指数样本股占到200至500家左右，这部分流通市值将占到总流通市值的40%至70%左右。目前不可能出现有如此实力的机构投资者。而且，200至500家的上市公司入选样本板，已经预示着这些样本股股票没有任何稀缺性。同时，还有一点，上月深市调整样本股后，新入选的样本股不仅不涨，反而出现下跌，相反，退出深证成指的银广夏、陕长岭等表现较好。因此，统一指数推出后，就伴随着炒作样本股，这又是市场的一个误区。

　　六、继统一指数推出后期指推出：具有专家理财规模与专家理财能力的基金公司将成为其中的最大受益者，基金市场随之也将成为最大的受益市场，而并非股票市场。

　　机构投资者，特别是具有专家理财规模与专家理财能力的基金公司将成为其中的最大受益者，也预示着基金公司的效益将出现实质性的改观，基金公司真正跑赢大市的机遇悄悄来临。在此情况下，理财能力高的基金公司将真正展露强者风范。因此，基金市场而非股票市场，将真正成为统一指数推出后期指推出的最受益市场。因此，投资者更应重新认识基金市场的投资价值，在目前基金市场处于整体折价状态的情况下，基金市场的投资价值将会日益显现。

　　七、统一指数推出后，样本股与非样本股的尴尬：非样本股的整体走势会强于样本股的整体走势。

　　不论上证30还是深证成指，四年来的走势均明显弱于两市综指的走势，由此清晰说明，样本股的走势明显落后于非样本股的走势。这种现象虽然不是推出统一指数的初衷，但估计这种走势仍会在市场中持续。因此，样本股与非样本股之间的对立，或者说在一定时期内的走势强弱，估计仍会以非样本股走势稍强而告终。而且，如果一些在期指上欲作空的机构投资者，其在样本股上的抛压会明显大于非样本股，因此，对于一只股票是进入样本股好，还是不进入样本股好，目前仍很难下定论，也许利空的含量大一些。特别是大盘暴跌后，在相对低位，非样本股的走势会更强一些。

　　八、统一指数推出后，机构买股方向涉及投资道德问题：特别对于基金而言，大量购买非样本股，涉及误导投资者理念与方向问题。

　　以前两市样本股的数量在70只，如若增至200-500家左右，在此情况下，机构投资者，特别是基金公司，仍一味大量购进非样本股，则该基金在投资理念与投资方向上明显带有误导成分。因此，基金公司将面临着是以维护股东利润，以盈利最大化为唯一目标，还是兼顾投资道德，一定程度上放弃盈利呢？四季度基金通乾大量买入深物业，持仓量达到310多万股，居持仓前十名的第六位。暂且不论该项投资是否能够盈利，只是想问基金经理是否带有引导市场投资理念的重任。如若没有，则统一指数的推出，也不会对市场投资理念产生多大影响。封树标

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