□黄湘源

　　世人瞩目的全国金融工作会议明确指出：“证券市场在经济发展中的作用日益重要，规范和发展证券市场的方针不会改变。”这句话，言简意赅，可以说是对去年以来证券市场种种争论和疑惑的一个明确回答，也可以说是对证券市场未来的发展指明了方向。

　　“不变”，意味着对“推倒重来”论的彻底否定。无可否认，中国证券市场十分明显地具有新兴市场的一切不规范、不成熟的特征，但同样无可否认，中国证券市场也正在逐渐规范中不断发展。

　　去年以来，证券市场围绕“赌场论”展开了一场空前热烈的大讨论，应该说，这场讨论对于揭示证券市场客观存在的欺诈、失信、投机、暗箱操作、内幕交易等黑色或灰色现象，引起人们对规范上市公司行为、强化证券市场监管、维护投资者利益的重视，是有一定的积极作用的。但是，另一场关于“推倒重来”的大讨论则有人为地引发股市危机之嫌。以“接轨”为名，主张发动一场“挤泡沫”运动，想将指数打压到1000点以下，不仅是极为不负责任，而且其所谓建立一个“干净”的市场的主张，极其荒谬地全盘否定了证券市场十年来形成的初步规模和对国民经济发展作出的贡献，全盘否定了管理层从现实出发对规范和发展证券市场所作的努力。发展是硬道理，稳定是发展的基础。当前，否定“推倒重来”论，对于坚定信心，稳定市场，有着极为重要的意义。

　　“不变”意味着“法治、监管、自律、规范”的方针不能动摇。全国金融工作会议指出，要继续贯彻“法治、监管、自律、规范”的方针，强化监管、综合治理、正确引导、循序渐进、稳步发展，逐步使证券市场规范化。这些要求虽然只有寥寥数语，但无不语重心长。正如中国证监会副主席史美伦所指出：“加强监管并非打击股市。查处股市上的各种违规违法行为，是市场健康发展的必需前提。”

　　中国证券市场向规范化的转变，处于向市场经济转变的过程中，加强监管就是使市场游戏规则清楚、公平、确定，执行连贯而公正、增加违规成本、使违规违法的人变得自律，把体制和系统的风险降到最低；建立一个公平、公正、公开透明的规则体系，确保市场的公信力。

　　近年来，监管部门加强和改进证券监管，提高市场信息的真实性和透明度，依法严厉打击造假账、发布虚假信息、操纵市场和内幕交易等违法违规行为，保护投资者特别是中小投资者合法权益，是有一定成绩的。但是，不能不看到，监管工作不免经常暴露出一些令人尴尬的状况。监管层次过于单一，还没有形成监管机构、证券业自律及社会舆论等多层次的监督体系；监管缺乏足够的透明度，即投资者事先很难预测股市政策变动的情况，从而形成难以估量的系统性风险；监管存在计划与市场机制、行政手段与法律手段等运用不协调的现象，特别是法治滞后，过度依赖行政管制的倾向，在保护投资者权益方面没有真正体现出“重中之重”，这不能不为市场机制的健康成长留下一定的隐患。值得重视的是，全国金融工作会议在强调强化监管的同时，突出了综合治理的重要性，上市公司治理，证券公司、投资基金和机构投资者的自律，证券行为在法制基础上的市场化，信用的重建，是市场规范发展的基础，缺一不可，不能偏废。抓好综合治理是对强化监管的必要补充，两者互为依托，相得益彰。

　　“不变”在某种意义上也意味着管理层的态度转变。一个时期以来，国有股减持成为证券市场一块最大的心病。尽管国有股减持方案自去年10月23日停止执行，尽管中国证监会主持的国有股减持方案征集和论证广泛地吸收了来自众多学者、机构和投资者的意见，尽管管理层一再信誓旦旦地表示要力求多赢，但是无庸讳言，在这样一个牵一发而动全身的重大问题上，没有最高行政权力的一槌定音，事情仍然是不明朗的。此次全国金融工作会议耐人寻味地没有将国有股减持列入议程，联系到中国证监会主席此前在市场分析座谈会上意味深长地说：“任何改革举措，只有在市场稳定和投资者权益得到保护的前提下，才能得以推进。”管理层态度转变的姿态跃然显现。国有股减持事关国计民生，不可能长期“停牌”，因而从长远看，依然将是证券市场的一个变数，但在没有找到真正有利于市场稳定和投资者权益的方案和时机之前，与其轻举妄动，不如暂且按兵不动。对于管理层来说，从改革、发展、稳定的大局看待国有股减持，责任重于泰山。

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