□黄湘源

　　“多赢”像歌一样唱得越来越动听。可是，饱经沧桑的股市中人对“多赢”的歌听是都喜欢听，可是要说信，则恐怕谁都是将信将疑。

　　不要怪人们都像生了疑心病似的，实在是对“多赢”的歌听得太多的缘故。远的不说，1999年的“5.19”行情就是一个惨痛教训。当井喷突然发生时，广大股民仍在迟疑观望，管理层则不失时机地加以引导，又是最高级别报纸评论员的动员，又是管理层高官一次次的号召，又是著名经济学家的推波助澜，又是银行减息挤出资金。股市的“财富效应”就像一个精心设计的圈套，老百姓就是这样栽倒在“恢复性行情”之下了，当时刚刚从银行提出来投入股市被套住的资金一说有1200亿元，一说有2000亿元之多。

　　2001年2月19日，低迷已久的B股市场对国内投资者开放，一度出现了爆发性上涨行情，在此阶段得益者大致有三部分：一是解放了长期被套的境外投资者，二是便宜了违规入市资金，三是近水楼台总是先得月。除了承销B股的券商吃进了相当数量的B股包销余额之外，部分银行和券商从扩大业务量的单纯业务观点出发，为违规资金入市大开方便之门，它们成为政策利好效应的疯狂掠夺者。可惜的是，大批响应政策号召在6月1日以后入市的“好孩子”没有例外的成了这场击鼓传花游戏的接套者。

　　这几次利好，虽说投资者大多未赢，从整个市场来说，毕竟还是有一部分利益团体赢了。而2001年6月12日出台的国有股减持方案，尽管财政部主要负责人信誓旦旦地说什么对于证券市场是利好，结果却大相径庭。上证指数由最高2245点跌至1520点，市值跌去32%；深成指由最高5091点跌至3143点，市值跌去38%；上证B股由最高241点跌至130点，市值一度最多跌去46%；深圳B股由最高2453点跌至1275点，市值一度最多跌去48%。股市市值蒸发了1.6万亿元，投资者直接损失超过6000亿元，而企图从股市敛财的社保基金也非但没圈到什么钱，反而在中石化上套住了10多亿，亏损了3亿多，正如著名股份制专家刘纪鹏所说：“这与国有股减持方案不当所造成的‘砸市’是不可分的。”

　　2002年1月28日，一个被称为阶段性成果的减持方案在证监会网站上试探性地露了个头，引发股市差不多近两年来的最大单日跌幅。“障眼法”蒙不过明眼人，八个国有股减持的框架性方案，其中前七个方案没被称为“阶段性成果”，而第八个却获此殊荣，显然不会是偶然的。“国有股减持”正在演变为“国有股流通”，而这个概念的偷换似乎过于草率了一点。“全流通”的主观意愿虽然是好的，但是“一步到位”既有脱离中国国情之虞，则必有操之过急、陷于两难之弊，又何来“多赢”可言？

　　中国股市虽说是政策市，毕竟脱离不了资本博奕的窠臼。资本博奕说到底就是利益的争夺，不是你输就是我赢。哪儿会有“多赢”之说？在国有股减持上，不是国家让利于民，就是国有资产保值增值，没有中间道路可走，遑论什么“多赢”？

　　“多赢”无疑是一首动听的歌，但作为政策目标则是一个模糊概念。管理层高唱“多赢”之歌，一方面说明了并未放弃保值增值的目标，另一方面也反映了被称为“重中之重”的投资者利益在政策的天平上不再是无足轻重的砝码，这在某种意义上不妨视为一种利好。不过，在国有股减持这样一个牵一发而动全身的政策问题上，“多赢”的含义应该是相当丰富的，投资者对仅仅只是其中一部分的利益的追求虽说理应当仁不让，但过多奢望无疑是不现实的。

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