主持人：李楠

　　嘉宾：先卫国中关村证券市场分析部经理

　　张国强中信证券研究咨询部高级分析师

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。今天是春节之前的最后一个交易日，我首先代表《今日证券》栏目的所有工作人员向观众朋友拜个早年，感谢广大观众对我们节目的关心和支持。今天又是周五，我们将集中回答观众朋友提出的问题。为您请到的嘉宾一位是中关村证券市场分析部经理先卫国先生，你好。另外一位是中信证券研究咨询部高级分析师张国强先生，你好。欢迎两位来到我们的演播室。

　　主持人：云南的米先生来信询问，近期上海石化等纷纷预亏，应该说石化行业整体业绩下降，但是同为石化行业的锦州石化却又预计业绩大幅增长，他想了解一下，石化行业发展前景究竟如何？张先生？

　　张国强：石化行业又可以分为两个紧密相关的子行业。一个是属于石化采掘和运输，另外一个是冶炼和销售，这两者紧密度高度相关。它们之间一个是属于原料，一个是属于加工，相互之间会有一定的影响。这两年国际市场石油的价格跌宕起伏，这两个行业也产生了不同影响。既然选择了石化，咱们就说以石油天燃气冶炼和销售为主的这类上市公司，锦洲石化它的业绩虽然比去年增长了50%以上，但实际上在2001年上半年的时候，它每股收益已经为0.14元，而2000年的时候，收益仅为0.08元。这意味着什么呢？它在2001年上半年已经取得了比2000年多出75%的业绩，全年业绩增长50%，实际上它下半年盈利的状况并不是非常好，这也受整体行业的影响，只不过因为它上半年取得比较好的业绩，所以显得整个行业增长也比较良好。还有一个原因，是它2000年上半年是亏损的，也是由于基数比较低的因素。我们再分析它2001年上半年，业绩增长主要来源于它的主营业务收入增长2.8%。但它的主营业务成本却下降了6%以上，所以对它2000年上半年业绩贡献最大的并不是它的业务的扩展，而是它的成本下降。成本是有一个底线的，所以它的业绩持续性增长是比较困难的，全年的情况我们预计并不可能取得象上半年那么好，势头会受到抑制的。原因是因为受整个国际石化行业的影响比较大，主要和整个世界石油市场供求有关。从世界石油的需求市场来看，因为世界经济疲软，造成需求的不旺。而供给方面由于APEC现在影响下降，使得目前石油减产，供给之间很难达到比较有效的协议，能够抑制油价的下跌。在这种情况下，成品油下降幅度又超过了原油下降幅度，使得冶炼和运输行业成本下降，毛利率下降得更快。所以我们认为整个行业，目前情况下压力非常大。这样的话，由于国际市场不景气，国内石化行业短期内是不容乐观的。

　　主持人：北京的贺彤打来电话询问，近期科技股表现有所活跃，清华同方企稳走强，周四12只科技股涨停，她想问科技股大幅上涨的原因是什么？

　　先卫国：我认为中国加入WTO以后，证券市场正在向一个成熟的证券市场转进。投资理念也从过去的投机型转向价值型。作为WTO这个大环境，大多数科技公司没有很强的科技竞争力，所以从它们公司内部、公司价值来看，很多是没有投资价值的。作为市场主要的投资者、基金公司，它们一直把科技股特别是低价科技股作为自己的抛售对象。大多数企业从2001年3月开始下跌，已经下跌近两年的时间，这次的上涨是对近两年下跌的一个反弹。科技股反弹至今，大多数是短期的一个炒作，或者是庄家的一个自救，从这个角度来看的话，这波反弹行情应该说不会很持久。

　　主持人：今天对投资者的回答暂时告一段落。今天是蛇年的最后一个交易日，马上就是春节长假。我想请两位从市场和资金的角度就这一个月以来的表现作一个总结，给我们投资者理清投资思路。

　　先卫国：从1月23日开始，大盘大幅反弹，表明市场有投资者进入，虽然过后大幅的震荡，但是市场有关机构也给出市场稳定的信号。市场内部规律和外部市场稳定呼声的双重作用下，大盘大幅反弹，这表明在马年中，稳定、规范、发展将成为证券市场最重要的决定力量。

　　主持人：张先生有补充吗？

　　张国强：我认为从资金方面研究表明，从2000年7月份到2001年1月中旬，有大笔资金撤离的现象。可是在1月底，随着反弹开始，有一部分资金回流，但是这个回流的资金还远远没有达到2001年上半年的资金水平，这是第一个从资金流量角度来看。第二，从资金的流向来看，资金追逐哪些方向呢？有两个非常极端的流向。一个是追求价值投资，追求有价值的上市公司，这部分上市公司目前正成为投资者追求的目标。另一个，由于前期一些问题股的超跌，使得那些高风险、高收益的资金热衷于追捧问题股。目前这两种资金的分歧，比历年都大。显示目前这种行情下，主流的投资理念，也就是价值型投资正在形成，但是投机型仍然存在。

　　主持人：刚才两位嘉宾通过对市场和资金的分析，都提到了价值型投资正在成为主流，因此广大的投资者在马年当中要多一份清醒，留一份观察。保持一个理性的投资心态，我们也预祝广大投资者在马年当中能够得到一个满意的投资回报。需要提醒您的是，由于春节期间沪深股市将休市两周，因此《今日证券》栏目下次与您见面的时间将是2月25日，也就是马年春节后沪深股市的第一个交易日。最后，再次祝您新春愉快，马年吉祥。

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