广发证券 申君平

　　在沪深两市大盘经历了自去年6月底以来的调整过程中，股价结构的向下调整表现得更为明显，许多个股甚至可以说是走上了股价的不归之路。但从近期大盘的反弹中，投资者可能已经注意到，部分个股在超跌以后却成为领涨大盘的主流板块。超跌个股的反弹似乎正在引领大盘走出长期以来的下降通道。大盘的震荡上行与股价结构的回归应当是相辅相成的。在大盘不同的反弹阶段，会出现不同的板块来带动股价的结构性回归。期望在2002年股价出现全面回归是不太现实的，也是不可能的。因此，对投资者来说，2002年的市场机会关键在于投资者如何把握不同阶段股价回归的特征，以波段操作的方式来实现投资者的最终目的，即将2001年的市场损失尽可能地弥补回来。我们认为，春节以后沪市大盘走势可能会出现三个不同的阶段。

　　一、低价股的反弹仍然延续。尽管近期低价股的反弹具有明显的投机行为和短线行为，但股价的回升却是不争的事实，深市的北方五环(000412)和轻骑海药(000566)反弹幅度都超过了50%。但是沪市大盘的反弹在节前的最后几个交易日显得停滞不前，1550点至1600点以下的阻力是不言而喻的。从目前的市场来看，消息面对市场的影响仍然是最主要的因素。由于许多不确定因素的存在，使沪市大盘的走势在较为复杂的形态下表现为反复震荡。沪市大盘在1550点至1600点遇阻的原因在于以下几点：一是沪市大盘短线的反弹幅度较大，低价股短线获利有了一定的空间，致使大盘在此点位遇到了一定的抛压。二是1600点以下做为前期的所谓政策底，致使不少投资者在前期的抄底过程中再次出现被套，套牢盘的大量存在对大盘肯定会构成一定的压力。不过，从基本面来看，节后短期内出现利空的可能性极少，加上最近有关郑百文和银广夏重组进程的消息，都将刺激低价股进一步反弹，可以认为，沪市大盘1600点以下股价的回归将集中在超跌反弹的个股之中。

　　二、绩优股和跌幅较深的中低价科技股将形成“第二突击队”。1750点是去年年底两次利好刺激所形成的反弹高点，中国证券历史上由于利好出现而很快构成双头形态并再次大幅探底的现象比较少见。如果说沪市大盘在1600点以下是由超跌低价股的反弹来推动的话，则沪市大盘在突破1600点以后的继续上涨就必须由一个领涨的板块来完成，届时业绩不错、成长性较好、股价在10元左右的中价绩优股有望成为领军人物，同时中低价位的科技股也有望异军突起。绩优股股价的回归将倡导投资者以理性投资的方式来看待市场，这一阶段可能出现在4月中下旬。对于目前已经公布业绩大幅增长的个股投资者可继续跟踪。

　　三、大盘指标股股价的回升将有望使沪市大盘冲关2000点左右。沪市大盘在突破1750点至1800点以后，后市大盘则有可能加速上涨，这一阶段推动大盘上涨的主要是大盘指标股，大盘在这一阶段的主要表现是指标上扬，而其他板块则出现滞涨现象。因此，投资者在这一阶段主要应以出货为主，仓位较经者可适当介入大盘指标股的炒作。诸如华能国际和中国石化等等，但是这一阶段的风险明显加大，大盘可能就此见顶，重新步入调整之中。

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