中国银河证券研究中心罗峰

　　周五，各大媒体均公布了全国金融工作会议部署的关于今后一段时间金融工作的指导方针和主要任务。对于证券市场来说，重点强调了稳定是发展的基础，规范和发展证券市场的方针不会改变，打击违规、造假、操纵，保护投资者权益仍将是工作的重点。从会议精神来看，肯定了证券市场在经济发展中的作用，明确了监管与发展的关系，即监管是为了更好地发展，只有在发展的基础上才能更好地监管。相信这必然会对今年市场的股价结构调整产生较大的影响。

　　回顾从去年下半年开始的股市大调整，其原因绝不是单纯某一项政策因素所引起的，也不能简单地归罪于银广夏等问题公司的出现，而其最终的意义当然也绝对不是使股票市值急剧缩水、市场财富大量蒸发。随着投资结构、操作理念、价值体系等市场旧有运行格局的打破，一套新的运行体系也必然会重新建立起来，如何在新的规则中把握市场新的热点是马年投资者盈利的关键。从未来发展的趋势看，结合本次全国金融工作会议所定下来的大基调，我们认为，市场价值体系的重新构筑、股票比价结构的深层调整将可能向着与国际接轨的方向发展。从历史上看，我国股市除1996、1997年以外，可以说一直没有形成过真正的绩优股热点，其中原因一方面在于上市公司的核心竞争能力、持续发展能力较差，缺乏长期稳定增长的绩优蓝筹企业；另一方面则在于市场投资理念不成熟，概念、题材炒作盛行一时。但经过近两年的发展，随着越来越多的真正绩优股登陆股市、被市场所承认，理性化的投资理念必然会使一些收益性良好的绩优蓝筹股成为投资者的首选板块。同时，随着统一指数的即将推出，过去一直被忽视的大盘指标股今年有望逐渐成为市场关注的焦点，年初股指的再度调整中，以宝钢股份为首的一批大盘指标股就已经开始拒绝再调。由于这类股票规模大、收益稳定、抵抗风险的能力很强，因而是属于安全性最好的防御类股票，在今年市场整体盈利预期不高，安全性成为调整中投资者的重点选择依据的情况下，它们也有望成为市场的热点之一。

　　当然，作为大调整的必然结果，也会有一些板块将风光不再。这些股票在过去或因股本结构、题材概念而被炒作，或被主力强行介入利用资金实力推高，但在今后一段时间中，其价值重心向下移动的趋势已难以逆转，股价已很难再现从前的辉煌。

　　也就是说，过去那种利用概念、创造题材、操纵股价的思路，那种先选择股票再使市场接受的“自下而上”的方式，必然相应的会被与之相反的“自上而下”的新选股思路所取代。

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