主持人李华杰

　　主持人：在大盘从2245点跌到1339点期间，有些老庄股、亏损股、问题股跌幅远远超过大盘，如银广夏、大连国际等；而有些股票，由于具备较高的投资价值，其跌幅明显小于大盘，比如同仁堂、上港集箱、青岛海尔等。综合近期盘面分析，可否认为市场正在进入“按质论价”阶段?

　　邱志军(宁波海顺)过去，中国股市很不规范，机构违规操纵、上市公司弄虚作假现象时有发生，股价严重脱离基本面，“资金市”的特征比较明显。但经过一段时期以来市场各项制度的不断建设和完善，市场的规范化取得了显著成绩。一方面，随着规范与监管措施不断出台，银广夏等公司造假行为曝光，上市公司财务报表的真实度有了较大提高。另一方面，由于严厉打击操纵股价行为，导致各路庄家纷纷仓皇离场，以前那种靠人为操纵而致使股价上涨严重脱离基本面的现象大为减少。此外，新股发行开始实行核准制，上市“直接融资权”得以被稀释到更多企业手中，这样就弱化了以往作为稀缺品种的“壳资源”价值。面对这种基本面变化，作为衡量股票“尺度”的股价，肯定也会做出相应反映——“按质论价”。

　　主持人：目前市场对于马年走势存在较大分歧，特别是一些市场人士认为，市场的价值中枢可能将会继续下移。那么，在马年是否还会继续进行大规模的股价结构调整呢？

　　刘景德(北京证券)由于2001年下半年到今年1月28日的大盘调整比较充分，目前两市的市盈率仅约为34倍左右，已经低于美国、日本等股市的市盈率，因此，相信股指继续下跌的空间不大，系统性的股价结构调整很难出现。也就是说，今年股价也许仍然会进行调整，但这种调整不会是普遍性下跌，而是根据股票自身的基本面情况，或者是股票间、板块间的比价效应进行的。

　　具体而言，也就是说，节后一些价值被低估、市盈率偏低、有发展前景的股票将稳步上涨，一些被恶炒、市盈率偏高、没有发展前景的股票则将继续下跌。一方面，目前部分科技股、绩优股、大盘股、通讯股、金融股等股价处于相对低位，将来有望走出上升行情，股票价格的平均水平将上移，但是许多老庄股将逢高派发，走出一路盘跌的走势，股票价格的平均水平将继续下移。另一方面，在监管力度逐步加强的背景下，主力集中资金大肆炒作某只股票的现象将逐步减少，场内资金将对板块或个股轮番炒作，从而出现热点频繁转换，个股此起彼伏的局面。一般来讲，板块的轮炒总是先炒绩差股、问题股，然后炒题材股、重组股，最后才炒次新股、大盘股、绩优股，当然特殊事件的出现可能会打乱这个运行节奏。

　　主持人：那么在马年，股价结构将会呈现一种什么样的格局呢？

　　邱志军(宁波海顺)纵观全局，我们可以看到，马年的股价结构性调整将标志着庄股时代的彻底结束，也预示着价值投资时代即将来临。随着机构操纵行为的减少，公开信息披露制度的完善，上市公司可信度的提高，相信股价与上市公司基本面的关联度也会愈发密切。这样一来，股价变化将更多的取决于行业基本面与上市公司经营状况，不同行业、不同板块的市盈率水平将会拉开，行业板块行情将成为市场的主流。

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