股市持续下跌

　　证券业务套牢上市公司

　　业务单一风险加大

　　破产兼并迟早到来

　　本报记者 耿馨雅

　　尽管从2001年下半年开始?已经有业内人士怀疑上市公司参股券商的盈利性?但真正证实了这一怀疑的是2002年1月29日鲁银投资的一纸公告：“因受证券经纪业务整体业绩下降的影响，公司间接控股的山东齐鲁证券经纪公司业绩大幅下滑，从而导致公司2001年度利润总额下降50%。”鲁银证券董秘刘方潭告诉记者，证券业务利润占鲁银投资总利润的30%，2001年证券业务利润的下降对公司利润影响较大。

　　以“金融＋高科技”为发展支柱的鲁银投资，在2001年股市的大跌中折了一条腿。

　　券商几成鸡肋

　　从1999年下半年至今，陆续有约105家上市公司斥资参股券商，或者为其增资扩股再次慷慨解囊。上市公司参股、控股证券公司，有的投资数额高达数亿元，而且随着一批券商增资扩股活动的继续，一些新、老上市公司可能还将参与进来。上市公司曾经通过这种产业资本与金融资本结合的方式得到过丰厚的收益。例如，2000年雅戈尔投资中信证券3亿多元，获红利7600万元，投资回报率达到23.75%，持有广发证券20%股份的辽宁成大分红也很可观。

　　从上市公司投资比例来看，有的公司投资券商金额占总投资额达到60%，无疑是把这项投资当作新的利润增长点。

　　然而，由于目前券商的业务比较单一，利润来源只有经纪业务、发行承销和自营，而靠天吃饭的经纪业务对全部利润的贡献达到60%，一旦“年景”不好，亏损最严重的就是经纪业务。比如2001年股市成交量萎缩四成以上，相应的佣金收入也大幅下滑。北京某著名券商营业部的经理告诉记者，目前他们的营业部平均每天亏损70万元，这也几乎是大部分券商的水平。

　　即使2001年行情不那么差，上市公司也不一定能从券商处得到多少好处。据海通证券研发人员介绍，上市公司利润表中，投资收益的核算分为权益法和成本法两种，成本法要在被投资单位有实际分红时才能记入投资损益，而权益法则按照被投资单位的实际盈亏状况计算投资收益。也就是说，如果按成本法核算，被参股的券商就算业绩不错，若当期不分红，上市公司也得不到一分钱。根据规定，只有持股比例不低于20%的才适用收益法，其余适用成本法。而105家参股证券公司的上市公司，参股比例不低于20%的只有5家。

　　上市公司短视

　　上市公司参股券商目的就是盈利。据统计，当年34家参股券商的上市公司的每股收益，每股净资产都达到沪深两市平均水平的2-5倍。如此高的收益使得很多缺乏新的利润增长点的上市公司趋之若鹜。由于很多上市公司通过发行上市融得的资金并没有更好的投资渠道，或者说由于投资实业得到回报需要的时间较长，上市公司为了尽快提高业绩以从证券市场筹得更多资金，便将募集资金投入券商，等待分红。

　　对于在资本市场长袖善舞的券商而言，上市公司的投资无疑增加了他们在资本市场上运作资金的筹码。于是，上市公司又将券商分红继续用于券商增资扩股或者委托理财；券商利用这部分作自营，炒高上市公司股票，使上市公司成为强庄股，吸引更多的投资者追捧，然后再以这些股票去银行质押贷款。资金就这样在市场上重复运作，不断将股指推高，产生泡沫。

　　海通证券分析师认为，由于资金的限制，一些上市公司只能参股一些地方类证券经纪公司，这类公司的系统风险之大可能是很多上市公司始料未及的。目前券商所体现的风险已经不只在经纪类证券公司。去年就有很多券商因为配股价高于市场价而将配不出去的股票照单全收。券商暴利的时代很快就会结束。

　　破产还是合并

　　尽管券商面临困境，新成立的证券公司还是如雨后春笋般不断冒出来。据统计，2002年以来，几乎每星期都会有2-3家大小不一的证券公司成立，可见投资人对这个行业还是非常看好。鲁银投资的董秘也表示，他们非常看好证券行业的发展前景，绝不会放弃对证券业务的投资，而且正在申请增资扩股成为综合类券商。但与此同时，在年景不好的压力下，很多券商已经开始“瘦身”，大举裁员。深圳大鹏证券裁员30%，而国通证券去年年底开始减薪，今年开始正式裁员。

　　刚刚在北京举行的一次券商和财务公司座谈会上，大部分业内人士都表示了对2002年股市的担忧，也表示了对券商前途的担忧。除了入世后外资进入的压力，更多的是来自于对本身经营状况的压力。很多券商明确表示，如果不能尽快改善资产质量和提高盈利能力，破产或者被兼并是迟早的事。(完)

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！