●历史上好几次行情在节前毫无征兆，节后突然出现变盘，导致节前节后两种走势

　　●领涨板块之一的中高价高科技股板块短线积聚了较多获利盘，酝酿了较大的做空动力，其持续放量行为表明机构减仓意愿明显

　　●领涨板块之二的低价股板块在短期暴涨后积累了太多获利盘，短期分化在所难免

　　●节后市场仍会面临绩差年报正式公布和若干家上市公司退市对投资者信心带来的冲击

　　昨日大盘在利好底失守17个交易日后，股指收盘再次站于利好底之上。利好底的失而复得，市场对后市再次抱有较大的期望。节前大盘估计仍会以平稳运行为主。前期大盘在下跌过程中，共留下四个向下的跳空缺口，最下方的缺口位置在1519.93-1535.28点，该缺口的上沿仍会构成节前大盘上行的阻力。同时，市场目前已经在悄悄地酝酿着一些风险，将会对大盘节后的走势产生一定负面影响。

　　一、节前节后两重天的走势近年来已在市场重演多次。历史上好几次行情在节前毫无征兆，在节后突然出现变盘，导致节前节后两重天的走势。2000年春节前行情较低迷，节后爆发喷发性上涨行情；2001年春节前行情平稳，春节后产生一波幅度约20%的跌幅；2002年元旦前行情也较平缓，元旦后大盘产生暴跌走势。今年节前行情较平稳，估计这种趋势会延续至周末，但节前的平稳反而酝酿着节后诸多的不确定性，特别是近期低价股的放量属于超跌后的低位建仓或低位投机性资金介入抢反弹的概率较大，而高价股的持续放量属于机构集中减仓的概率较大，这两个板块的后市走势对节后大盘的影响至关重要。

　　二、6个交易日的暴跌后“矫正”型反弹幅度为13.67%，基本接近一波超跌反弹的高度。大盘自1月29日见底1339.20点后，大盘已经运行6个交易日。以上证综指为例，大盘上涨了183.12点，上涨幅度为13.67%。这一波暴跌后的“矫正”行情，其反弹力度自然较弱，目前的反弹力度也接近一波超跌反弹的高度。即使在去年10月23日由于政策性利好而引发的大A浪调整中的B浪反弹行情中，大盘反弹了262点，反弹幅度也仅仅为17.30%。因此，对于此波暴跌后的“矫正”行情，投资者预期自然不能太高。

　　三、领涨板块之一的中高价高科技股板块短线积聚较多获利盘，酝酿着较大的做空动力，其持续放量行为表明机构减仓意愿明显。高科技股在本波反弹中确实功不可没。但是，高科技股板块短期酝酿着两个风险性因素：一是近期连续异常放量，表明机构减仓意愿明确。清华同方在9个交易日成交6600万股，占其流通股本的26.66%。另外，科利华、安泰科技、中兴通讯、烽火通信等个股同样放量明显。在成长型概念失宠的市场背景下，在清华紫光预亏的示范作用下，这个板块在目前点位放出巨量，部分机构减仓痕迹显露无遗。二是该板块近期也积聚了较多的获利盘，向下调整的动力不应小视。昨日清华同方、科利华、安泰科技等个股跌幅居前，已经说明了这一点。

　　四、领涨板块之二的低价股板块在短期暴涨后积累了太多的获利盘，由于其基本面困扰其走势，短期分化在所难免。北方五环(000412)在短短的9个交易日内，由3.60元上涨至6.25元，上涨幅度达73.61%，成为低价股板块中短期暴涨的代表。暴跌之后有暴涨，暴涨之后酝酿再跌。缘于超跌的低价股在短期暴涨后，由于其基本面的差异，自然会出现较大差异。昨日以银广夏、亿安科技、ST东北电、ST九州、ST宏业等基本面或投资风险最大的上市公司全线涨停，市场再一次感受到投机气氛的浓重。问题股板块自去年四季度以来已经多次领涨大盘，但最终的结局是，在不能改变大盘颓势的同时，自身也难改变价格逐渐走低的境地。当然，低价股板块历年都是走出大黑马的场所，今年更不例外。估计今年即使行情不是很乐观，但个股行情会较去年火爆。

　　五、2001年度上市公司基本面出现一定程度下滑，在节后市场仍会面临绩差年报正式公布和若干家上市公司退市的再次冲击。截至上周五，沪深两市共有303家上市公司进行了业绩预告，其中有98家公司预计亏损，79家公司预计业绩将出现50%以上滑坡，78家预计业绩将大幅增长，48家公司预计将实现扭亏。从公布预亏或业绩下滑预警的公司家数分析，今年上市公司的效益将出现一定程度的滑坡。而且，业绩预警或预亏的工作在二月底结束后，真正的年报公布将拉开序幕。届时若干家上市公司将真正面临暂停上市的风险，估计绩劣股板块仍会再次面临较大冲击。

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　　(平安证券综合研究所封树标)

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