水皮杂谈

　　本轮股市调整，被蒸发掉的市值达一万多亿，超过全国GDP值的10%。

　　市值在很多专家的眼中不过是个抽象的符号，而和蒸发联系在一起更是妙不可言，因为蒸发本身意味着不留痕。但是，这种市值如果和股民的帐户联系起来，那就完全不一样了，蒸发的就是财富，就是汽车、彩电、冰箱、音响，还有公寓、别墅。

　　最典型的当然数大连那个小老板，400多万的本钱第一次入市就选择了世纪第一大蓝筹银广夏；结果遭遇的是15个跌停，中央电视台“中国年度经济报告”摄制组找到他的时候，400多万已经变成了60多万，如果这个小老板现在还握着股票不动的话，那么现在他就只有30多万了。

　　苏州有个中户，原有的30多万准备买房用，临时决定想到股市中赚点装修费，进场买入的也是银广夏，结果这个“最保险”的投资组合蒸发掉了他整整一套商品房，只剩下那一部分装修费的数额，欲哭无泪。

　　“财富效应”是决策层发动“5·19行情”的理论基础，这种理论从股市是经济的晴雨表，先行指标推导出，当股市上涨，财富急增之后，投资者有可能把轻易所得的收入转化为消费的冲动，从而拉动内需，带动产业投资，刺激经济走出低谷，这实际上是一种逻辑上的逆推理。事实上已经证明，逻辑不成立，实际中行不通。因为正常情况下，投资者用于消费和投资的金钱是有所区分的，除非是赌徒，否则谁也不会把身家性命的棺材本都投在股市上，而越赢越想赢的心理决定一旦沾上股票这种东西，让投资者戒瘾那比登天还难，也就是说，他在股市上赚的钱极少会转化为日常消费。因此，指望股市上涨而产生财富从而刺激消费拉动内需是不可能的，实在是一种病急乱投医的选择。现在，我们不但没从“财富效应”中获益，反而要为当初推高股指而不遗余力推出的各项“利好”措施还债，挤泡沫。

　　但是，“财富效应”不成立，不等于“财富负效应”不成立。一万亿市值的蒸发具体到每个投资者身上都是一笔重大的负担，尽管投资和消费有分项，赚了钱不见得有人高消费，反过来如果发生投资巨额亏损，赔了钱的人是肯定没有心情多消费的，不但不会多消费、高消费，就是原有的正常消费也会受到压抑。原因很简单，预期不好，自然信心不足，信心不足则肯定保守消费，刺激内需难免不受影响。

　　当然，正常情况下，股市的调整不应该对消费行为有如此大的决定因素，而现在的情况则不同，美日经济前景不明朗，中国经济本身就在负重逆风正扬，在这种情况，股市的非理性下挫无疑于落井下石，雪上加霜，在蒸发大盘市价的同时，稍带着把人们对经济复苏的前景和信心也一同带上了九霄云天。

　　从“财富效应”到“财富负效应”是从一个极端到另一个极端。

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